Події та інвестиції Чорного лебедя

Концепцію подій чорного лебедя популяризував письменник Нассім Ніколас Талеб у своїй книзі «Чорний лебідь: Вплив сильно неможливих» (Пінгвін, 2008). Суть його роботи полягає в тому, що світ сильно постраждав від подій, які рідкісні і важко передбачити. Наслідки для ринків та інвестицій є переконливими та їх потрібно сприймати серйозно.

Чорні лебеді, ринки та поведінка людини

Класичні події чорного лебедя включають піднесення Інтернету та персонального комп’ютера, напади 11 вересня та Першу світову війну. Однак, багато інших подій, таких як повені, посухи, епідемії тощо, є або малоймовірними, непередбачуваними, або обома. Результат, каже Талеб, - люди розвивають психологічну упередженість і "колективну сліпоту" до них. Сам факт того, що такі рідкісні, але основні події за визначенням ставляться до людей, що їх не належать, робить їх небезпечними.

Наслідки для ринків та інвестування

Різні події впливають на фондові та інші інвестиційні ринки. Спади або крахи, такі як Чорний понеділок, крах фондового ринку 1987 року або Інтернет-бульбашка 2000 року, були відносно "спроможними", але 11 вересня атаки були набагато меншими. І хто насправді очікував, що Енрон заграє? Що стосується Берні Медоффа, то можна посперечатися будь-яким способом.

Справа в тому, що всі ми хочемо знати майбутнє, але не можемо. Ми можемо моделювати і передбачати деякі речі в такій мірі, але не події чорного лебедя, що створює психологічні та практичні проблеми.

Наприклад, навіть якщо ми правильно прогнозуємо деякі речі, які впливають на фондові та інші фінансові ринки, такі як результати виборів та ціна на нафту, інші події, як стихійне лихо чи війна, можуть перекрити передбачувані фактори та повністю викинути наші плани з кінець . Крім того, подібні події можуть відбуватися в будь-який час і тривати протягом будь-якого часу.

Розгляньте пару прикладів минулих війн. У 1967 році відбулася неймовірно коротка шестиденна війна. На протилежному кінці спектру люди думали, що "хлопчики будуть додому до Різдва", коли почалася Перша світова війна в 1914 році, але ті, хто вижив, не повернулися додому чотири роки . І В'єтнам точно не вийшов так, як планувалося.

Події Чорного лебедя

Складні моделі можуть бути безглуздими

Gerd Gigerenzer також надає корисний вклад. У своїй книзі « Гут відчуття: інтелект несвідомого» (Пінгвін 2008) він стверджує, що 50% і більше рішень є інтуїтивними, але люди часто ухиляються від їх використання, оскільки їх важко виправдати. Натомість люди приймають «безпечніші» консервативніші рішення. Таким чином, менеджери фондів можуть не пропонувати або робити більш ризиковані інвестиції просто тому, що легше йти з потоком.

Це трапляється і в медицині. Лікарі дотримуються звичних методів лікування, навіть коли в певному випадку може бути доречно трохи побічного мислення, уяви та розважливого сприйняття ризику.

Складні моделі, такі як ефективність Парето, часто не краще, ніж інтуїція. Такі моделі працюють лише в певних умовах, тому людський мозок часто є більш ефективним. Наявність більшої інформації не завжди допомагає, і отримувати її можна дорого і повільно. Ситуація в лабораторіях сильно відрізняється, але при інвестуванні складності можна впоратися та контролювати.

І навпаки, вкрай незадовільно і дуже ризиковано просто ігнорувати потенціал виникнення подій чорного лебедя. Якщо вважати, що ми не можемо їх передбачити, тож ми плануватимемо та моделюватимемо своє фінансове майбутнє без них, це шукає неприємностей. І все-таки це часто саме те, що роблять фірми, приватні особи і навіть уряди.

Диверсифікація і Гаррі Марковиц

Гігеренцер вважає роботу Нобелівської премії Гаррі Марковіца про диверсифікацію. Gigerenzer стверджує, що для його роботи дійсно потрібні дані, що триватимуть понад 500 років. Він коментує криво, що один банк, який просував свої стратегії на основі диверсифікації стилю Марковиця, надсилав свої листи за 500 років занадто рано. Отримавши Нобелівську премію, сам Марковіц фактично покладався на інтуїцію.

У кризові роки 2008 та 2009 років стандартні моделі розподілу активів взагалі не спрацювали. Треба все ж урізноманітнити, але інтуїтивно зрозумілі підходи настільки ж хороші, як і складні моделі, які просто не можуть інтегрувати події чорного лебедя в будь-який змістовний спосіб.

Інші наслідки

Taleb застерігає від дозволу комусь із заохочувальним бонусом керувати атомною електростанцією або вашими грошима. Переконайтесь, що фінансова складність збалансована з простотою. Змішаний фонд - це один із способів цього зробити. Звичайно, вони суттєво відрізняються за якістю, але якщо ви знайдете хороший, ви можете дійсно залишити диверсифікацію на одного постачальника.

Уникайте упереджених упереджень. Будьте реалістичні щодо того, що ви насправді знали тоді, і не покладайте уваги на те, що це повториться, звичайно, зовсім не так. Ставтеся до непевності серйозно - це шлях світу. Жодна комп'ютерна програма не може прогнозувати її. Не варто надто вірити в передбачення. Ринки можуть бути явно зависокими або занадто низькими, але достовірні точні прогнози, на які можна взяти участь, - лише фантазія.

Суть

Прогнозувати фінансові ринки можна, але їх точність є стільки ж справою удачі та інтуїції, скільки майстерності та складного моделювання. Занадто багато подій чорного лебедя може трапитися, анулюючи навіть найскладніше моделювання. Це не означає, що моделювання та прогнози не можуть чи не повинні робити. Але нам також потрібно покластися на інтуїцію, здоровий глузд і простоту.

Крім того, інвестиційні портфелі повинні бути максимально стійкими до кризису та чорних лебедів. Наші старі друзі - диверсифікація, постійний моніторинг, збалансування і так далі - рідше підведуть нас, ніж моделі, які принципово не здатні взяти до уваги все. Насправді, найнадійніший прогноз - це, мабуть, майбутнє і надалі залишатиметься загадкою, принаймні частково.