Розрахунок необхідної норми прибутку - RRR

Необхідна норма прибутку (RRR) - це мінімальна сума прибутку (прибутку), яку отримає інвестор для прийняття ризику інвестування в акції або іншого типу цінних паперів. RRR також може бути використаний для обчислення того, наскільки прибутковий проект може бути відносно витрат на фінансування проекту. RRR сигналізує про рівень ризику, пов'язаний із залученням певної інвестиції чи проекту. Чим більша віддача, тим більший рівень ризику. Менша віддача загалом означає, що існує менший ризик. RRR зазвичай використовується в корпоративних фінансах та при оцінці акцій (акцій). Ви можете використовувати RRR для обчислення потенційної прибутковості інвестицій (ROI).

Дивлячись на RRR, важливо пам’ятати, що він не впливає на інфляцію. Також майте на увазі, що необхідна норма прибутку може змінюватись у інвесторів залежно від їх терпимості до ризику.

Необхідна норма прибутку

Що вважає RRR

Щоб розрахувати необхідну норму прибутку, ви повинні переглянути такі фактори, як прибутковість ринку в цілому, швидкість, яку ви могли б отримати, якщо ви не брали на себе ризик (безризикова норма прибутку) та мінливість запасу (або загальна вартість фінансування проекту).

Потрібна норма прибутку є складною метрикою, оскільки люди, які виконують аналіз, матимуть різні оцінки та вподобання. Переваги щодо повернення ризику, інфляційні очікування та структура капіталу фірми відіграють роль у визначенні необхідної ставки. Кожен з цих факторів, крім інших факторів, може мати істотний вплив на внутрішню цінність активу. Як і у багатьох речах, практика робить ідеальною. По мірі уточнення своїх переваг та набору оцінок ваші інвестиційні рішення стануть значно більш передбачуваними.

Моделі зі знижкою

Одне важливе використання необхідної норми прибутку - це дисконтування більшості видів моделей грошових потоків та деяких методик відносної вартості. Дисконтування різних видів грошових потоків використовуватиме дещо різні ставки з однаковим наміром - щоб знайти чисту теперішню вартість (NPV).

Загальні способи використання необхідної норми прибутку включають:

• Розрахунок теперішньої вартості доходу від дивідендів з метою оцінки цін на акції
• Розрахунок теперішньої вартості вільного грошового потоку до власного капіталу
• Розрахунок теперішньої вартості операційного вільного грошового потоку

Аналітики приймають рішення щодо власного капіталу, боргу та корпоративного розширення, розміщуючи значення на періодичних отриманих грошових коштах і вимірюючи його проти сплачених грошей. Мета - отримати більше, ніж ви заплатили. Корпоративне фінансування фокусується на тому, скільки прибутку ви отримуєте (прибуток) порівняно з тим, скільки ви заплатили за фінансування проекту. Інвестиції в акціонерні капітали фокусуються на доходності порівняно з величиною ризику, який ви взяли на себе, зробивши інвестицію.

Власний капітал та заборгованість

Вкладення в акції використовують необхідну норму прибутку в різних розрахунках. Наприклад, модель дивідендної дисконтування використовує RRR для дисконтування періодичних платежів та обчислення вартості акцій. Ви можете знайти необхідну норму прибутку, використовуючи модель ціноутворення капітальних активів (CAPM).

CAPM вимагає знайти певні входи, зокрема:

• Безризикова ставка (RFR)
• Бета-акція
• Очікувана прибутковість ринку

Почніть з оцінки безризикової ставки. Ви можете використати дохідність до погашення (YTM) 10-річного казначейського рахунку - припустимо, це 4%. Далі, візьміть очікувану премію ринкового ризику для акцій, яка може мати широкий діапазон оцінок.

Наприклад, вона може становити від 3% до 9%, виходячи з таких факторів, як бізнес-ризик, ризик ліквідності та фінансовий ризик. Або ви можете отримати це з історичних щорічних прибутків ринку. Для наочності ми використовуватимемо 6%, а не будь-яке з крайніх значень. Часто рентабельність ринку оцінюється брокерською фірмою, і ви можете відняти безризикову ставку.

Або ви можете використовувати бета-акцію. Бета-версія для акцій можна знайти на більшості інвестиційних веб-сайтів. Наприклад, дивіться цю веб-сторінку investistopedia.com про бета-версію компанії Coca-Cola, розташовану у верхньому правому куті сторінки.

Для обчислення бета-версії вручну використовуйте наступну регресійну модель:

Фондовий прибуток = α + βstockRmarketwhere: βstock = Бета-коефіцієнт для stockRmarket = Очікуваний прибуток від ринкуα = Постійне вимірювання надлишкового прибутку для рівня ризику на рівні \ починається {узгоджено} & \ текст {Фондовий прибуток} = \ альфа + \ бета_ \ текст {запас} \ текст {R} _ \ текст {ринок} \\ & \ textbf {де:} \\ & \ beta_ \ текст {сток} = \ текст {Бета-коефіцієнт для запасу} \\ & \ текст { R} _ \ текст {market} = \ текст {Повернення очікується від ринку} \\ & \ alpha = \ текст {Постійне вимірювання надлишкової віддачі для} \\ & \ тексту {заданого рівня ризику} \\ \ кінця { вирівнюється} Прибутковість запасів = α + βstock Rmarket де: βstock = Бета-коефіцієнт для StockRmarket = Очікувана віддача з ринкуα = Постійне вимірювання надлишкової віддачі для рівня ризику

β _запас - бета-коефіцієнт для акції. Це означає, що це коваріація між акцією та ринком, поділена на дисперсію ринку. Будемо вважати, що бета - 1, 25.

R _ринок - це очікувана віддача від ринку. Наприклад, повернення S&P 500 може бути використане для всіх акцій, які торгують, і навіть деяких акцій не за індексом, а пов'язаних з бізнесом, який є.

Тепер ми зібрали ці три номери за допомогою CAPM:

E (R) = RFR + βstock × (Rmarket − RFR) = 0, 04 + 1, 25 × (.06 − .04) = 6, 5%, де: E (R) = необхідна норма прибутку, або очікувана віддачаRFR = безризикова ставкаβstock = Бета-коефіцієнт для StockRmarket = Очікуваний прибуток від ринку (Rmarket − RFR) = Премія за ринковий ризик, або повернення понад безризикову ставку для прийняття додаткового несистемного ризику \ початок {вирівняний} & \ текст {E (R)} = \ текст {RFR} + \ beta_ \ текст {сток} \ раз (\ текст {R} _ \ текст {ринок} - \ текст {RFR}) \\ & \ quad \ quad = 0, 04 + 1, 25 \ рази (.06 -. 04) \\ & \ quad \ quad = 6.5 \% \\ & \ textbf {де:} \\ & \ текст {E (R)} = \ текст {Необхідна норма прибутку, або очікувана віддача} \\ & \ текст {RFR} = \ текст {Ставка без ризику} \\ & \ beta_ \ текст {stock} = \ text {Бета-коефіцієнт для запасу} \\ & \ текст {R} _ \ текст {market} = \ текст {Повернення очікується від ринку} \\ & (\ текст {R} _ \ текст {ринок} - \ текст {RFR}) = \ текст {премія за ринковий ризик, або повернення вище} \\ & \ текст {ризик- безкоштовна ставка для розміщення додаткових} \\ & \ текст {несистемний ризик} \\ \ кінець {вирівняний} E (R) = RFR + βstock × (Rmarket −R FR) = 0, 04 + 1, 25 × (.06 −0404) = 6, 5%, де: E (R) = необхідна норма прибутку, або очікувана віддачаRFR = безризикова ставкаβstock = бета-коефіцієнт для фондового ринку ринок (Rmarket −RFR) = премія за ринковий ризик, або повернення вище безризикової ставки для задоволення додаткового несистемного ризику

Дивідендний дисконтний підхід

Інший підхід - модель дивідендів та знижок, також відома як модель росту Гордона (GGM). Ця модель визначає внутрішню цінність акцій на основі зростання дивідендів з постійною швидкістю. Виявивши поточну ціну акцій, виплату дивідендів та оцінку швидкості зростання дивідендів, ви можете переставити формулу на:

Вартість акцій = D1k −gwhere: D1 = Очікувана річна дивіденд на одну акцію = ставка дисконтування інвестора або необхідна норма повернення = Темп зростання дивіденду \ початок {вирівняний} & \ текст {фондова вартість} = \ frac {D_1} {k - g} \\ & \ textbf {де:} \\ & D_1 = \ текст {Очікувана річна дивіденд на акцію} \\ & k = \ текст {Ставка дисконтування інвестора або необхідна норма прибутку} \\ & g = \ текст {Зростання ставка дивіденду} \\ \ кінець {вирівняний} Вартість акцій = k − gD1, де: D1 = очікувана річна дивіденд на одну акцію = дисконтована ставка інвестора або необхідна норма повернення = Темп зростання дивіденду

Важливо, що мають бути певні припущення, зокрема, постійне зростання дивідендів із постійною швидкістю. Отже, цей розрахунок працює лише з компаніями, які мають стабільні темпи зростання дивідендів на частку.

RRR з корпоративних фінансів

Інвестиційні рішення не обмежуються запасами. У сфері корпоративних фінансів, коли компанія інвестує кошти в розширення або маркетингову кампанію, аналітик може вивчити мінімальну віддачу цих витрат на попит відносно ступеня ризику, яку витрачає фірма. Якщо поточний проект забезпечує менший прибуток, ніж інші потенційні проекти, проект не буде продовжуватися. Багато факторів - включаючи ризик, часові рамки та наявні ресурси - вирішують, чи слід розвивати проект вперед. Однак, як правило, необхідний коефіцієнт прибутковості є ключовим фактором при вирішенні між кількома інвестиціями.

У сфері корпоративних фінансів при розгляді інвестиційного рішення загальною необхідною нормою прибутку буде середньозважена вартість капіталу (WACC).

Структура капіталу

Середньозважена вартість капіталу

Середньозважена вартість капіталу (WACC) - це вартість фінансування нових проектів, виходячи з структури структури компанії. Якщо компанія фінансує 100-відсоткову заборгованість, то ви використовуєте відсотки за виданий борг і коригуєте податки - оскільки відсотки підлягають сплаті податку - для визначення вартості. Насправді корпорація набагато складніша.

Справжня вартість капіталу

Пошук справжньої вартості капіталу вимагає розрахунку виходячи з ряду джерел. Деякі навіть заперечують, що за певних припущень структура капіталу не має значення, як це викладено в теоремі Модільяні-Міллера. Відповідно до цієї теорії, ринкова вартість фірми обчислюється, використовуючи її прибуток та ризик її основних активів. Він також передбачає, що фірма відокремлена від способу фінансування інвестицій або розподілу дивідендів.

Щоб розрахувати WACC, візьміть вагу джерела фінансування та помножте його на відповідну вартість. Однак є один виняток: помножте частину боргу на одну мінус ставку податку, а потім додайте загальну суму. Рівняння:

WACC = Wd [kd (1 − t)] + Wps (kps) + Wce (kce), де: WACC = середньозважена вартість капіталу (необхідна норма прибутку на всій фірмі) Wd = вага боргуd = вартість боргового фінансуванняt = Податкова ставкаWps = Вага привілейованих акційkps = Вартість привілейованих акційWce = Вага загального капіталуkce = Вартість загального капіталу \ початок {вирівняний} & \ text {WACC} = W_d [k_d (1 - t)] + W_ {ps} ( k_ {ps}) + W_ {ce} (k_ {ce}) \\ & \ textbf {де:} \\ & \ текст {WACC} = \ текст {середньозважена вартість капіталу} \\ & \ текст {( загальнодоступна необхідна норма прибутку)} \\ & W_d = \ текст {Вага боргу} \\ & k_d = \ текст {Вартість боргового фінансування} \\ & t = \ текст {Податкова ставка} \\ & W_ {ps} = \ текст {Вага привілейованих акцій} \\ & k_ {ps} = \ текст {Вартість привілейованих акцій} \\ & W_ {ce} = \ текст {Вага загального капіталу} \\ & k_ {ce} = \ текст {Вартість загальних власний капітал} \\ \ кінець {вирівняний} WACC = Wd [kd (1 − t)] + Wps (kps) + Wce (kce), де: WACC = середньозважена вартість капіталу (по всій фірмі) необхідна норма прибутку) Wd = вага боргуdd = вартість боргового фінансуванняt = ставка податкуWps = вага преференції rred sharekps = Вартість привілейованих акційWce = Вага загального капіталуkce = Вартість загального капіталу

При вирішенні корпоративних рішень щодо розширення чи прийняття нових проектів необхідна норма прибутку використовується як орієнтир мінімально прийнятної прибутковості, враховуючи вартість та дохідність інших доступних інвестиційних можливостей.