Стратегія інвестування Карла Ікана

Карл Ікан - одна з найуспішніших фігур на Уолл-стріті. У 1980-х роках цей корпоративний рейдер - використовуючи непотребні облігації Дрекселя Бернхема - став відомим як стерв'ячий капіталіст, займаючи посади в публічних компаніях і спочатку вимагаючи екстремальних змін як у корпоративному керівництві, так і в стилі управління. Часто цілі виплачували йому "зелені" гроші з умовою, що він відійде від своєї мети.

Однак наприкінці XX століття його репутація змінилася, коли він став активістом акціонерів. Інвестори слідували за його керівництвом і купували бізнес, на який він зосередив свою увагу. Зростання ціни акцій, викликане передчуттям, що Ікан розкриє акціонерну вартість, стало відомим як "ліфт Ікана".

Філософія інвестицій

Ікан сказав: "Моя інвестиційна філософія, як правило, за винятком, полягає в тому, щоб купити щось, коли цього ніхто не хоче". Більш конкретно, як контрарний інвестор, він визначає корпорації з цінами на акції, які відображають погані співвідношення ціни і прибутку (P / E) або з балансовими цінностями, що перевищують поточну ринкову оцінку.

Потім Ікан агресивно купує значну позицію в корпорації і або вимагає обрання абсолютно нової ради директорів, або розпорядження активами, щоб забезпечити більшу цінність для акціонерів. Ікан публічно зосереджується на компенсації генерального директора, заявивши, що він вважає, що багато топ-менеджерів сильно переплачують і що їхня оплата має незначну кореляцію з показниками роботи акцій.

Початок

У 1979 році першою перемогою Ікана стало поглинання через голосування через довірену компанію Tappan. Незабаром після виграшу місця в правлінні він розробив продаж компанії угоди, що подвоїла його початкові інвестиції. Незабаром він націлиться на "Маршалл Філдс" та "Філіпс Петролеум", які обоє принесли значні прибутки, оскільки компанії боролися за те, щоб стримати свій контроль.

TWA був вершиною ранніх починань Ікана. У 1985 році він перейняв авіакомпанію, яку колись контролював Говард Х'юз. Незабаром TWA придбала кілька невеликих регіональних перевізників, оскільки Ікан прагнув використовувати ефективність розширеної авіакомпанії для отримання більшого прибутку. У 1988 році він взяв компанію приватно через план викупу акцій в 650 мільйонів доларів, який дозволив йому повернути майже всі свої 469 мільйонів доларів інвестицій. Це також обтяжувало TWA з 540 мільйонів доларів боргу. Незабаром найцінніші маршрути авіакомпанії будуть продані конкурентам, що призведе до того, що ослаблений бізнес заявив про глава 11 в 1992 році, а Ікан покинув компанію на початку наступного року.

Тим часом Ікан домовився про придбання ваучерів авіакомпанії замість 190 мільйонів доларів, які йому заборгував TWA. Оскільки угода включала положення про те, що він не може продати ці квитки через туристичні агенти, Ікан заснував LowestFare.com, де він обидва продав квитки і створив революцію в туристичній галузі.

Роздуми про досвід TWA

Досвід Ікана з TWA дозволив би йому зосередити увагу насамперед на пошуку прибутку за рахунок зростання цін на акції, які, як правило, досягаються за рахунок продажу коштів або відвертої ліквідації активів. Інший результат - пряма оплата Greenmail для Icahn. Запропонована методологія починається з придбання великого пакету акцій корпорації з подальшим пропозицією переліку директорів, до складу яких входять Ікан та його союзники.

Одним із прикладів його режиму роботи був його примусовий USX - корпоративний нащадок Ендрю Карнегі "US Steel" - розпочати виробництво свого металургійного підрозділу і замість цього зосередитись на нафтовому бізнесі через компанію Marathon Oil, колись належить Джону Д. Рокфеллеру . У 1991 році, після створення другого класу акцій USX для представлення металургійного підрозділу, обидва класи акцій зросли на 28%.

Угоди Ікана також включають його дію каталізатора під час битви між Пензойлом та Тексако. Там Ікан накопичив понад 13% акцій Texaco і не зміг його взяти під контроль правління. Однак остаточна угода між судовими корпораціями викликала зростання обох цін акцій, привівши Ікан до фінансового спаду.

Більш недавні успіхи

В іншому сумнозвісному бою Ікан накопичив 7, 3% акцій RJR Nabisco наприкінці 1990-х. Потім він розпочав боротьбу за проксі, щоб отримати контроль над правлінням і примусити розпад компанії. Незважаючи на те, що він виявився невдалим у цих зусиллях, він здобув перемогу завдяки надзвичайному прибутку від своїх інвестицій, оскільки керівництво компанії було підтримане інвесторами, достатньо для того, щоб забезпечити Icahn збільшення свого портфеля на 100 мільйонів доларів.

У аналогічній спробі Ікан не зміг змусити Time Warner розділити свою діяльність на чотири окремо зареєстровані компанії, підрозділ якого він агітував у 2006 році. Хоча відшкодували інші основні акціонери цієї корпорації, Ікан отримав великий прибуток від своїх інвестицій і натиснув на компанія обирає двох незалежних членів правління та бере на себе зобов'язання щодо скорочення витрат.

Іншим прикладом впливу Ікана на ціни акцій був Netflix восени 2012 року. Вірно, як його філософія контраріанців, Icahn накопичив понад 10% компанії, коли вона була близько свого 52-тижневого мінімуму. "Ліфт Ікана" відправив акції на 14% після того, як він розкрив свою заявку в регуляторному пакеті акцій компанії.

Суть

Описи Карла Ікана варіюються від капіталіста-стерв'ятника до зеленого продавця. Його називають оглядом та активістом акціонерів. Насправді, ні його філософія, ні його стратегія сильно не змінилися за останні три десятиліття, протягом яких він перейшов від біржового посередника до одного з найвпливовіших гравців на Уолл-стріт.

Подібні інвестори, такі як Т. Бун Пікенс і Сол Штейнберг, застосовували тактику жорсткої боротьби у своїх змаганнях проти правління недооцінених державних корпорацій. Однак військова скриня Ікана зросла не тільки завдяки накопиченню його прибутку від минулих угод, але й завдяки створенню багатомільярдного товариства з обмеженою відповідальністю під назвою Icahn Enterprises LP Цей інвестиційний засіб пропонує Ікан додаткових ресурсів поза його величезним особистим станом для використання в стратегічні інвестиції, які стоять за "ліфтом Ікана".