Копання до балансової вартості
У продовольчому ланцюжку інвесторів в корпоративну безпеку інвестори в акціонерні капітали не мають перших тріщин при прибутку від операцій. Прості акціонери отримують все, що залишиться після того, як корпорація сплатить своїх кредиторів, бажаних акціонерів та податківця. Але в світі інвестицій, остання в черзі часто може бути найкращим місцем, і лот звичайного акціонера може бути найбільшою частиною пирога з прибутком. Читайте далі, щоб дізнатися, як дістати свій пиріг і їсти його теж.
Хоча власники корпоративного боргу та привілейовані акціонери мають право на фіксовану серію грошових виплат, грошовий потік, що перевищує ці суми, по суті є власністю загальних акціонерів. Теоретично, якщо звичайні акціонери вирішать більшістю голосів закрити корпорацію, вони мали б право на все, що залишилося після того, як вони врегулюють вимоги власників боргу та привілейованих акціонерів. Значення загального акціонерного капіталу, таким чином, пов'язане з грошовою вартістю залишкової вимоги спільних акціонерів до корпорації - чистою вартістю активів або загальним капіталом корпорації.
Вимірювання вартості вимоги
Хорошим показником вартості залишкової вимоги акціонера в будь-який момент часу є балансова вартість власного капіталу на акцію (BVPS). Бухгалтерська вартість - це облікова вартість активів компанії за вирахуванням усіх вимог, що випливають із загального капіталу (наприклад, зобов'язання компанії).
Якщо говорити спрощено, це також первісна вартість випущених загальних акцій плюс нерозподілений прибуток, мінус дивіденди та викуп акцій. BVPS - балансова вартість компанії, поділена на випущені корпорації та випущені звичайні акції.
Інвестори в акції часто порівнюють BVPS з ринковою ціною акцій у формі співвідношення ринкова ціна / BVPS, щоб віднести міру відносної вартості до акцій. Майте на увазі, що балансова вартість та BVPS не враховують майбутніх перспектив фірми - вони є лише знімками загальної вимоги до власного капіталу в будь-який момент часу. Постійне занепокоєння полягає в тому, чи повинна компанія завжди торгувати за співвідношенням ціна / BVPS, що перевищує 1 раз, якщо ринок належним чином відображає майбутні перспективи корпорації та зростання потенціалу акцій.
Чому BVPS?
То чому б використовувати BVPS як аналітичний інструмент, якщо він не повністю вимірює потенціал акцій? Є кілька вагомих причин:
1. BVPS - це хороше базове значення для акцій. Хоча технічно це не те саме, що ліквідаційна вартість акцій, це проксі-сервер. У багатьох випадках акції можуть торгувати за балансовою вартістю або нижче. Якщо баланс компанії не перевернутий і його бізнес не порушений, низький коефіцієнт ціни / BVPS може бути хорошим показником заниження.
2. BVPS швидко та легко обчислити. Він може і повинен використовуватися як доповнення до інших підходів до оцінювання, таких як ПП або підходи до дисконтованих грошових потоків. Як і інші множинні підходи, тенденція в ціні / BVPS може бути оцінена з часом або порівняна з множинами подібних компаній для оцінки відносної вартості.
3. Якщо компанія переживає період циклічних втрат, у неї може не бути позитивного зворотного прибутку або операційних грошових потоків. Тому для оцінки поточної вартості запасу може бути використана альтернатива підходу P / E. Це особливо актуально, коли аналітик має низьку видимість перспектив майбутнього прибутку компанії.
Як розрахувати BVPS
Найшвидший спосіб розрахунку BVPS - це переглянути розділ власного капіталу в балансі компанії та подумати, чим насправді володіє звичайний акціонер - загальний розмір виплачених акцій та нерозподілений прибуток. Хороша новина полягає в тому, що кількість чітко вказана і зазвичай не потребує коригування в аналітичних цілях. Поки бухгалтери добре зробили свою роботу (а керівники компанії не криво), ми можемо використовувати загальну міру справедливості для наших аналітичних цілей.
Наприклад, баланс Walmart 30 січня 2012 року вказує, що власний капітал акціонерів має вартість 71, 3 мільярда доларів. Цифра чітко вказана як підсумкова сума в розділі власного капіталу балансу. Для підрахунку BVPS потрібно знайти кількість випущених акцій, яка зазвичай також вказується в дужках поряд із загальною етикеткою акцій (на Yahoo! Finance, вона розміщена в ключовій статистиці). Ми шукаємо - кількість випущених акцій, а не просто випущені. Два номери можуть бути різними, як правило, тому, що емітент викуповував власні акції. У цьому випадку кількість непогашених акцій вказана в 3, 36 мільярда, тож наше число BVPS становить 71, 3 мільярда доларів, поділене на 3, 36 мільярда, що дорівнює 21, 22 долара. Кожна акція звичайних акцій має балансову вартість - або залишкову вартість вимоги - 21, 22 долара. На момент виходу 10-K Walmart за 2012 рік акції торгувались в діапазоні 61 долар, тож P / BVPS кратний на той час був приблизно в 2, 9 рази.
Зробити розрахунки практичними
Тепер прийшов час використати обчислення для чогось. Перше, що можна зробити, - порівняти ціну / номер BVPS з історичною тенденцією. У цьому випадку ціна компанії / множина BVPS, здається, ковзає протягом декількох років. Хороший аналітик хотів би знати, чому. Ковзна ціна / множина BVPS може не вказувати на краще відносне значення. По-друге, хочеться порівняти ціну Walmart / BVPS з подібними компаніями. У цьому випадку акція, здається, торгує кратним числом, що приблизно відповідає його колегам. Тут можна гарантувати премію через великі розміри Walmart.
Ще кращим підходом є оцінка відчутної балансової вартості компанії на акцію (TBVPS). Матеріальна балансова вартість - це те саме, що й балансова вартість, за винятком того, що вона виключає вартість нематеріальних активів. Нематеріальні активи, такі як гудвіл, - це активи, які ви не можете бачити і не торкатися. Нематеріальні активи мають цінність, тільки не так, як це мають матеріальні активи; ви не можете їх легко ліквідувати. Обчислюючи матеріальну балансову вартість, ми можемо зробити крок ближче до базової вартості компанії. Це також корисний захід порівняти компанію з великою кількістю доброї волі на балансі з тією, що не має репутації.
Щоб обчислити матеріальну балансову вартість, ми повинні відняти балансову вартість нематеріальних цінностей від загального капіталу, а потім розділити результат на непогашені акції. Для продовження прикладу Walmart, вартість репутації на балансі становить 20, 6 млрд. Доларів США (ми припускаємо, що єдиним нематеріальним матеріалом активів для цього аналізу є гудвіл). TBVPS працює до $ 15, 01. Співвідношення ціна / TBVPS становить приблизно в 4 рази, коли випускається 2012 10-K Walmart. Знову ми хочемо вивчити тенденцію співвідношення у часі та порівняти її з аналогічними компаніями для оцінки відносної вартості.
Суть
Використання балансової вартості - це один із способів допомогти встановити думку про загальну вартість акцій. Як і інші підходи, балансова вартість вивчає частку власників капіталу в пиріжці прибутку. На відміну від підходів до прибутків чи грошових потоків, які безпосередньо пов'язані з прибутковістю, метод балансової вартості вимірює вартість вимог акціонерів у певний момент часу. Інвестор в акціонерний капітал може поглибити тезу про інвестиції, додавши підхід до балансової вартості до свого аналітичного набору інструментів.