Оспорюючи показник EBITDA

Заробіток до відсотків, податків, амортизації та амортизації (EBITDA) отримує погіршення в деяких колах фінансового світу. Але чи заслуговує цей фінансовий захід незадоволення інвестора?

EBITDA - часто використовуваний показник вартості бізнесу. Але критики цієї цінності часто зазначають, що це небезпечне і оманливе число, оскільки його часто плутають з грошовим потоком. Однак ця кількість насправді може допомогти інвесторам створити порівняння яблук-яблук, не залишаючи гіркого післясмаку.

Розрахунок EBITDA

Показник EBITDA обчислюється шляхом повернення до нього чистого доходу та додавання до нього відсотків, податків, амортизації та амортизаційних витрат. EBITDA використовується для аналізу операційної прибутковості компанії перед позаопераційними витратами, такими як відсотки та інші неосновні витрати та безготівкові витрати, такі як амортизація та амортизація. Отже, чому ця проста цифра постійно зганяється у фінансовій галузі?

Критики EBITDA-аналізу

Якщо стягнути відсотки, податки, амортизацію та амортизацію, це може зробити збиткові фірми абсолютно нерентабельними. Погляд на компанії dotcom 2000-х років пропонує незліченну кількість прикладів фірм, які не мали надії та заробітку, але стали улюбленцями інвестиційного світу. Використання EBITDA як міри фінансового здоров'я зробило ці фірми привабливими.

Так само цифрами EBITDA легко управляти. Якщо шахрайські методи обліку використовуються для завищення доходів, а відсотки, податки, амортизація та амортизація виймаються з рівняння, майже будь-яка компанія може виглядати чудово. Звичайно, коли з’явиться правда про цифри продажів, будинок карт занепаде, і інвестори опиняться в біді.

EBITDA проти операційного грошового потоку

Операційний грошовий потік є кращим показником того, скільки грошових коштів отримує компанія, оскільки додає безготівкові витрати (амортизацію та амортизацію) до чистого доходу і включає зміни в оборотних коштах, які також використовують або надають готівку (наприклад, зміни дебіторської заборгованості, кредиторська заборгованість та товарні запаси).

Ці фактори оборотного капіталу є ключовим фактором для визначення кількості грошових коштів, які отримує компанія. Якщо інвестори не включать зміни в оборотний капітал у свій аналіз і покладаються виключно на EBITDA, вони пропустять підказки, які вказують, чи втрачає компанія гроші, оскільки не здійснює ніяких продажів.

Позитивні фактори EBITDA

Незважаючи на критиків, є багато тих, хто підтримує це зручне рівняння. У всіх скаргах на EBITDA втрачено декілька фактів, але їх вболівальники відкрито рекламують.

Оцініть грошовий потік за довгостроковою заборгованістю

Першим фактором, який слід врахувати, є те, що EBITDA може бути використаний як ярлик для оцінки грошових потоків, доступних для сплати боргу за довгостроковими активами, такими як обладнання та інші предмети, тривалість життя яких вимірюється десятиліттями, а не роками. Розділення EBITDA на кількість необхідних боргових платежів дає коефіцієнт покриття боргу. Розробка «ІТДА» EBITDA була розроблена для обліку вартості довгострокових активів та огляду прибутку, який залишиться після врахування вартості цих інструментів. Це використання EBIDTA до 1980-х років і є цілком законним розрахунком.

Необхідність законної прибутковості

Іншим фактором, який часто не помічають, є те, що для оцінки EBITDA, яка є досить точною, компанія, що оцінюється, повинна мати законну прибутковість. Використання EBITDA для оцінки старих промислових фірм, ймовірно, дасть корисні результати. Ця ідея була втрачена протягом 1980-х років, коли викупні позики були модними, і EBITDA почала використовуватися як проксі для грошових потоків. Це перетворилося на більш сучасну практику використання EBITDA для оцінки збиткових dotcoms, а також таких фірм, як телекомунікації, де оновлення технологій є постійною витратою.

Порівняння, як компанії

EBITDA також може використовуватися для порівняння компаній один проти одного та середніх галузей. Крім того, показник EBITDA є хорошим показником основних тенденцій прибутку, оскільки він виключає деякі сторонні фактори та дозволяє порівняти більше "яблук до яблук".

Зрештою, EBITDA не повинен замінювати показник грошових потоків, що включає значний фактор змін оборотних коштів. Пам'ятайте, що "готівка - це король", оскільки вона показує "справжню" прибутковість і здатність компанії продовжувати свою діяльність.

Приклад: WT Grant Company

Досвід WT Grant Company дає хорошу ілюстрацію важливості отримання грошових коштів над EBITDA. Грант був загальним роздрібним торговцем за часів до торгових центрів та акцій із синіми фішками свого часу.

На жаль, керівництво грантів допустило декілька помилок. Рівень товарних запасів збільшився, і компанії потрібно було позичати великі кошти, щоб тримати двері відкритими. Через велике боргове навантаження, Грант врешті-решт припинив свою діяльність, і провідні аналітики того часу, які зосередилися лише на EBITDA, пропустили негативні грошові потоки.

Багато пропущених дзвінків наприкінці епохи dotcom відображають рекомендації, що були зроблені колись на Грант. У цьому випадку стара кліше правильна: історія, як правило, повторюється. Інвестори повинні прислухатися до цього попередження.

Деякі підводні камені EBITDA

У деяких випадках EBITDA може призвести до оманливих результатів. Заборгованість за довгостроковими активами легко передбачити та спланувати, тоді як короткострокова заборгованість - ні. Відсутність прибутковості не є доброю ознакою здоров'я бізнесу незалежно від EBITDA. У цих випадках, замість того, щоб використовувати EBITDA для визначення стану здоров’я компанії та оцінки вартості фірми, її слід використовувати, щоб визначити, як довго фірма може продовжувати обслуговувати свій борг без додаткового фінансування.

Хороший аналітик розуміє ці факти і відповідно використовує обчислення на додаток до своїх власних та індивідуальних оцінок.

Він найкраще використовується в контексті

EBITDA не існує у вакуумі. Погана репутація заходу є наслідком перенапруження та неправильного використання. Так як лопата ефективна для копання ям, вона не буде найкращим інструментом для закручування гвинтів або накачування шин. Таким чином, EBITDA не слід використовувати як єдиний окремий інструмент для оцінки прибутку підприємств. Це особливо вагомий момент, коли слід вважати, що розрахунки EBITDA не відповідають загальноприйнятому принципу бухгалтерського обліку (GAAP).

Як і будь-який інший захід, показник EBITDA - це лише окремий показник. Щоб скласти повну картину здоров’я будь-якої фірми, необхідно враховувати безліч заходів. Якби ідентифікація великих компаній була простою, перевіряючи єдине число, усі перевіряли б це число, а професійні аналітики припинять своє існування.