Глобальна торгівля та валютний ринок

Світова економіка сприяє безперебійному переміщенню продуктів та послуг по всьому світу, що продовжується практично безперебійно з кінця Другої світової війни. Навряд чи архітектори цієї системи могли б передбачити, що це станеться, коли вони зустрілися на курорті Нью-Гемпшир Бреттон-Вудсі в липні 1944 року, проте значна частина інфраструктури, яку вони створили, продовжує залишатися актуальною в сьогоднішньому глобальному масштабі ринок. Навіть назва "Бреттон-Вудс" живе в сучасному вигляді, який характеризується економічними відносинами США з Китаєм та іншими економіками, що швидко розвиваються. Читайте далі, як ми висвітлюємо сучасну історію глобальної торгівлі та потоків капіталу, їх ключові основні економічні принципи та чому ці події важливі й сьогодні.

На початку

Делегати з 45 держав-союзників, які взяли участь у конференції Бреттон-Вудс у 1944 р., Вирішили забезпечити, щоб друга половина XX століття не була схожа на першу половину, яка складалася здебільшого з руйнівних війн та світової економічної депресії. Світовий банк та Міжнародний валютний фонд забезпечили б глобальну економічну стабільність.

З метою сприяння справедливому та упорядкованому ринку транскордонної торгівлі конференція створила систему обмінних курсів Бреттон-Вудса. Це була система обміну золота, яка була частиною золотого стандарту та частиною резервної валютної системи. Він встановив долар США як фактичну глобальну резервну валюту. Іноземні центральні банки могли обміняти долари на золото за фіксованим курсом 35 доларів за унцію. У той час США утримували понад 65% світових резервів грошового золота і, таким чином, опинилися в центрі системи, а країни Європи та Японія на периферії.

Всі разом зараз

Деякий час це здавалося безпрограшною можливістю. Такі країни, як Німеччина та Японія, в руїнах після війни відбудували свою економіку на спині зростаючих експортних ринків. У США зростаюче багатство збільшило попит на постійно зростаючий асортимент продукції з закордонних ринків. Volkswagen, Sony та Philips стали домашніми назвами. Передбачається, що імпорт США зростав, а також дефіцит торгівлі США. Торговельний дефіцит збільшується, коли вартість імпорту перевищує долю експорту, і навпаки.

У підручнику економічної теорії ринкові сили попиту та пропозиції виступають як природна корекція торгових дефіцитів та надлишків. Однак у реальному світі Бреттон-Вудської системи природні ринкові сили натрапили на механізм неринкового обмінного курсу. Можна очікувати, що вартість валюти зросте, коли попит на товари, виражені в цих валютах, зростає; однак, система обмінного курсу вимагала від іноземних центральних банків втручатися, щоб уберегти їх валюти від перевищення цільового рівня Бреттон-Вудса. Вони зробили це через купівлю доларів на валютних (форекс) доларах та продаж британських фунтів, німецьких марок та японської єни. Це дозволило знизити ціни на експорт з цих країн, ніж прогнозували ринкові сили, зробивши їх ще більш привабливими для споживачів США, тим самим продовжуючи цикл.

Така система, як Бреттон-Вудс, покладається на готовність учасників активно її підтримувати. Однак для країн, які накопичили великі запаси резервів у доларах США, ця готовність зменшувалася, коли погіршувалася ринкова вартість долара, що передбачається. Якщо ви володієте великою кількістю активу і думаєте, що вартість цього активу знизиться, ви, швидше за все, не повернетесь назад і придбаєте більше активу - але саме це і вимагає система, яка їм зобов’язана.

Бреттон-Вудс мертвий

Остаточно система розпалася в серпні 1971 року, коли президент США Ніксон оголосив, що іноземні центральні банки більше не зможуть обміняти долари на золото за фіксованим рівнем 35 доларів за унцію. Протягом двох років система фіксованої ставки була повністю припинена, і валюти Європи та Японії плавали, змінюючись щодня у відповідь на фактичне попит та пропозицію. Долар зазнав різкої девальвації, і ринок іноземної валюти зріс і переважав переважно приватними торговцями, а не центральними банками.

Однак системи з фіксованою ставкою ніколи не вимерли повністю. Бюрократи японського Міністерства фінансів та Банку Японії сприйняли слабку ієну як критичний елемент експортно-орієнтованої економічної політики країни. На початку 1980-х років лідер Комуністичної партії Китаю Ден Сяопін закликав своїх земляків, що "розбагатіти - це славно", і Китай вийшов на світову арену.

Наприкінці того ж десятиліття Східна Європа та Росія, які ніколи не були частиною старої Бреттон-Вудської системи, приєдналися до партії глобалізації. Раптом, це було 1944 р. Знову, і так звані "ринки, що розвиваються" зайняли місце Німеччини та Японії з бажанням продавати свої товари на розвинені ринки США та Європи. Як і їх попередники, багато з цих країн, зокрема Китай та інші азіатські економіки, вважали, що підтримка недооцінених валют є ключем до зростаючих та стійких експортних ринків, а отже до збільшення внутрішнього багатства. Спостерігачі називають цю домовленість "Бреттон-Вудс II". Насправді він працює дуже схожим на оригінал, але без явного механізму, як обмін золота. Як і оригінал, він вимагає, щоб усі його учасники - США та країни, що розвиваються, мали стимули активно підтримувати систему.

Горила в $ 1 трлн

Дефіцит торгового балансу США продовжував зростати в усьому Бреттон-Вудсі II, що підтримується сильним споживчим попитом США та швидкою індустріалізацією Китаю та інших економік, що розвиваються. Долар США також продовжував залишатися фактичною резервною валютою, і форма, в якій Народний банк Китаю, Резервний банк Індії та інші мають більшість цих резервів, є зобов'язаннями з казначейства США. Китай лише утримує іноземні резерви понад 1 трлн дол. Зрозуміло, що будь-які різкі кроки з боку китайської влади щодо зміни статусного кво можуть мати потенціал для виникнення турбулентності на міжнародних ринках капіталу. Політичні відносини між США та Китаєм також є вагомою частиною цього рівняння. Глобальна торгівля завжди була чутливою політичною темою, і протекціонізм - це сильний популістський інстинкт у США. Можливо, що в якийсь момент та чи інша сторона цієї домовленості зробить висновок, що її власний інтерес полягає у відмові від системи.

Висновок

Подібність між оригінальною системою «Бреттон-Вудс» та її пізнішим аналогом є цікавою та повчальною. У дуже довгостроковій перспективі економіка рухається циклами, і те, що було вчора, що розвиваються, як Японія чи Німеччина, стають сьогодні стабільними, зрілими ринками, а інші країни вступають у роль тигрів, що розвиваються. Тому те, що мало економічний сенс для ринків, що розвиваються вчора, продовжує мати сенс для тих, хто сьогодні, і, ймовірно, для завтрашнього дня. Незважаючи на кардинальні зміни, спричинені силами технологій, глобалізації та інновацій на ринку, економічні системи все ще є глибоко людськими. Тобто вони існують за бажанням тих, хто отримує прибуток від них, і триває до тих пір, поки ці зацікавлені сторони вважають, що цінність переважає вартість - або принаймні, що вартість демонтажу системи була б занадто великою, щоб нести. Іноді це відбувається поступово і раціонально, в інший раз посадку набагато складніше.