Варіант Гріншоу
Варіант зеленого кольору - це варіант надмірного виділення. У контексті первинного публічного розміщення акцій (IPO) це положення угоди про андеррайтинг, що надає андеррайтеру право продавати інвесторам більше акцій, ніж спочатку планувалося емітентом, якщо попит на випуск цінних паперів виявиться вищим, ніж очікувалося.
1:14Варіант Гріншоу
Основи варіанту Greenshoe
Варіанти перерозподілу відомі як опції "зеленого кольору", оскільки в 1919 р. Компанія "Зелене взуття" (тепер це частина Wolverine World Wide, Inc. (WWW)) вперше випустила цей варіант. Варіант "зеленого покрову" забезпечує додаткову стабільність цін у питанні безпеки, оскільки андеррайтер може збільшити пропозицію та згладити коливання цін. Це єдиний тип заходів стабілізації цін, дозволений Комісією з цінних паперів та бірж (SEC).
Ключові вивезення
- Варіант "зеленого кольору" - це варіант надмірного розподілу в рамках IPO.
- Варіант "зеленого кольору" вперше застосував компанія "Зелене взуття" (тепер це частина Wolverine World Wide, Inc.)
- Опції Greenshoe зазвичай дозволяють андеррайтерам продати до 15% більше акцій, ніж початкова сума випуску.
- Варіанти "зеленого" забезпечують стабільність цін та ліквідність.
- Варіанти "Гріншоу" забезпечують купівельну здатність покривати короткі позиції, якщо ціни падають, без ризику купувати акції, якщо ціна зросте.
Практичні розробки варіантів Гріншоу
Опції Greenshoe, як правило, дозволяють андеррайтерам продати на 15% більше акцій, ніж початкова сума, встановлена емітентом, до 30 днів після IPO, якщо умови попиту вимагають такої дії. Наприклад, якщо компанія доручає андеррайтерам продати 200 мільйонів акцій, андеррайтери можуть випустити додаткові 30 мільйонів акцій, скориставшись опцією "greenshoe" (200 мільйонів акцій х 15%). Оскільки андеррайтери отримують свою комісію у відсотках від IPO, вони мають стимул зробити її якомога більшим. Проспект, який компанія-емітент подає до SEC перед IPO, детально описує фактичний відсоток та умови, пов'язані з опціоном.
Андеррайтери використовують варіанти "зеленого кольору" одним із двох способів. По-перше, якщо IPO має успіх, і ціна акцій зростає, андеррайтери користуються можливістю, купують додаткові акції у компанії за заздалегідь визначеною ціною та випускають ці акції з прибутку своїм клієнтам. І навпаки, якщо ціна починає падати, вони викуповують акції з ринку замість компанії, щоб покрити свою коротку позицію, підтримуючи акції для стабілізації її ціни.
Деякі емітенти вважають за краще не включати опції "зеленого кольору" у свої договори андеррайтингу за певних обставин, наприклад, якщо емітент хоче фінансувати конкретний проект із встановленою сумою та не потребує додаткового капіталу.
Приклад з реального життя варіантів Гріншоу
Загальновідомий приклад варіанту підкупу на роботі стався в IPO Facebook Inc. (FB) 2012 року.
Синдикат андеррайтингу, очолюваний Морган Стенлі (штат МС), погодився з Facebook, Inc. придбати 421 млн акцій за 38 доларів за акцію, за вирахуванням 1, 1% страхового внеску. Однак синдикат продав клієнтам щонайменше 484 мільйони акцій - на 15% вище від початкового розподілу, що фактично створило коротку позицію в 63 мільйони акцій.
Якби акції Facebook торгували вище ціни на IPO в розмірі 38 доларів незабаром після лістингу, синдикат, що займається андеррайтингом, скористався б опцією “greenshoe”, щоб придбати 63 мільйони акцій у Facebook за 38 доларів, щоб покрити свою коротку позицію та уникнути необхідності викупу акцій за вищою ціною на ринку.
Однак, оскільки акції Facebook знизилися нижче ціни IPO незабаром після початку торгів, синдикат, що займається андеррайтингом, покрив свою коротку позицію, не застосовуючи опцію "зелений" на рівні близько 38 доларів, щоб стабілізувати ціну та захистити її від крутіших падінь.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.