Ось що трапиться, якщо Євро провалиться

У 2015 році Європейський Союз (ЄС) перебував у стані потоку. Були великі банківські проблеми в Deutsche Bank AG (NYSE: DB), Credit Suisse Group AG (NYSE: CS) і практично в усіх італійських фінансових установах. Греція страждала економічно, і, здавалося, ще декілька країн судили за це. У 2016 році Великобританія проголосувала за вихід з ЄС за голосування за Brexit, а Європейський центральний банк (ЄЦБ) запровадив негативні процентні ставки у відчайдушній спробі стимулювати зростання. Але в 2017 році прилив був поворотним.

Поточний стан євро

Єврозона насолоджувалася найкращим роком 2017 року за десятиліття, показуючи, що нарешті виходить із боргової кризи, яка загрожувала євро. За даними Євростату, статистичного агентства Європейського Союзу, в 2017 році єврозона розширилася на 2, 5%, що перевершило зростання США на 2, 3%. Греція вийде зі свого статусу порятунку до середини 2018 року, а інші країни, які постраждали після великої рецесії 2008 року, були сильнішими та мали менше рівня безробіття. Курс євро подорожчав проти долара, хоча це робить експорт із зони менш конкурентоспроможним у всьому світі [1]. Поки єврозона нарешті на економічному підйомі, що буде, якщо настане чергова рецесія та обвал євро?

Кінець Шенгенської зони

Згорнутий євро, швидше за все, поставить під загрозу так званий "Шенгенський простір", названий після Шенгенської угоди 1995 року. Відповідно до цієї угоди, 26 окремих європейських країн погодилися дозволити вільний рух людей, товарів, послуг та капіталу в межах єврозони. Не кожен член ЄС також є членом Шенгену, і не кожен учасник Шенгену є частиною ЄС, але крах євро, тим не менш, вплине на країни всередині та за його межами.

В економічному плані в одній економічній зоні можливі конкурентоспроможні валюти. Ніщо не заважає німцям чи італійцям торгувати як німецькими марками Deutsche, так і італійською лірою, наприклад. Такий сценарій здається малоймовірним, оскільки припинення євро посилить тиск, щоб розірвати весь експеримент із ЄС.

Якщо Шенген впаде, країнам, що знаходяться в єврозоні, потрібно буде впроваджувати прикордонний контроль, пункти пропуску та інші внутрішні норми, попередньо усунені Шенгенською угодою. Витрати на це перейдуть на приватний бізнес, особливо на ті, які покладаються на континентальний транспорт або туризм.

Наскільки імпортні квоти чи тарифи здійснюються різними країнами-членами, і в міру того, як ці заходи будуть реципроковані в інших місцях, відбудеться відповідне зниження міжнародної торгівлі та економічного зростання. Обвал євро вплине на більше країн, ніж у Європі, хоча й невизначеними шляхами. Інші регіони, особливо основні торгові партнери Північної Америки та Азії, зіткнуться з фінансовими та, можливо, політичними наслідками.

Вплив за межі ЄС

Багато з передбачуваних економічних вигод всередині ЄС не передаються зовнішнім торговим партнерам. Свободи праці та капіталу не поширюються, наприклад, на США чи Китай, якщо тільки іноземні споживачі та виробники не отримають доступ до країни-члена. Це ускладнює передбачення можливих наслідків, оскільки можлива, що навіть більш сильна політика щодо зростання може замінити бюрократичну супердержаву, що знаходиться в Брюсселі. З іншого боку, посилений економічний ізоляціонізм від націоналістичних рухів загрожує міжнародному бізнесу та фінансовим ринкам.

У короткостроковій перспективі ринки, ймовірно, негативно відреагують на додаткову невизначеність. ЄС - це відомий товар, навіть якщо він недосконалий, і такі ринки, як передбачуваність. Однак у довгостроковій перспективі ринки можуть отримати користь від знову зростаючої Європи. У період з 2010 по 2015 рік Європа значно відставала від регіонів Америки, Африки, Азії та Тихого океану за рівнем зростання реального валового внутрішнього продукту (ВВП). Якщо світ після євро поверне континентальну Європу до конкурентного економічного зростання, велика ймовірність, що глобальна економіка отримає користь.

Повернення до національних валют

Офіційний термін виходу з євро та встановлення старої валюти називається "передемінація". Така конвертація майже напевно була б менш складною, ніж координація прийняття євро в 2002 році, але інвесторам все ж слід бути обережними щодо невизначеності.

Перевизначення спричинило б за собою дві широкі зміни. Перший - офіційне прийняття нової валюти в межах однієї нації. Це означає, що орієнтація на теперішні зарплати, ціни та інші значення під нові гроші приблизно пропорційно. По-друге, міжнародну вартість валюти потрібно було б оцінити на валютних (форекс) ринках. Це ґрунтується на багатьох чинниках, включаючи виробничу спроможність кожного національного уряду та відносний ризик знеціненої валюти.

Цілком ймовірно, що багато боргових країн з великою кількістю іноземних кредиторів, як-от Греція, спробують перевлаштування, щоб зменшити реальний тягар погашення. Один із способів досягти цього - переоформити та негайно розпочати сильну інфляцію, щоб зменшити купівельну спроможність погашеного боргу. Економісти іноді називають це "миттєвою внутрішньою девальвацією". Недоліком такої політики є те, що вона створює хаос в девальваній економіці країни, оскільки страждають банківські рахунки, пенсії, заробітна плата та цінності активів.

Тісні історичні паралелі можна знайти після розпаду Австро-Угорської імперії, який стояв між 1867 і 1918 роками. Після розпаду імперії багато країн-членів сподівалися зберегти австро-угорську крону як валюту. На жаль, кілька безвідповідальних урядів використовували сильно експансіональну грошову політику, щоб погасити високі борги від Другої світової війни, що спричинило гіперінфляцію в Австрії на початку 1920-х років. Словенія, Угорщина та інші пережили багато того ж. До 1930 року кожна колишня країна-член повинна була використовувати нову валюту, яку часто підтримували золото або срібло.

Вплив на банківську діяльність, форекс та міжнародну торгівлю

Якби єдиною зміною була заміна євро конкуруючими національними валютами, скасування курсу євро створило б лише реальні довгострокові зміни в грошовій політиці. Спочатку єврозона була частково продана концепцією створення європейського аналога Федеральної резервної системи США. Скасування євро децентралізувало б грошові повноваження назад до країн-членів; наприклад, центральний банк Німеччини контролюватиме процентні ставки та грошову масу в Німеччині, а центральний банк Португалії контролюватиме їх у Португалії.

Банки можуть рекапіталізувати свої національні валюти, хоча, ймовірно, доведеться зберігати активніші валютні залишки для регіональної торгівлі та примирення. Різні курси валют змінили б відносні значення деяких активів, що знаходяться на міжнародному рівні, і робітники на менш інфляційних європейських ринках праці побачать відносний приріст доходу порівняно з європейськими урядами з неміцною грошовою політикою. Наприклад, цілком ймовірно, що працівникам у високопродуктивній Німеччині буде легше пропонувати товари та послуги, вироблені в менш продуктивній Словенії.

Однак навряд чи інші економічні політики залишаться незмінними, якщо євро не вдасться. Навіть якби ЄС технічно вижив, інші обмеження на імміграцію чи торгівлю можуть бути застосовані. Про-євро партії, ймовірно, понесуть політичні наслідки, що дозволить націоналістичним партіям отримати вплив та здійснити нову фіскальну політику. Якщо Шенген також зазнав невдачі, економічні наслідки можуть бути надзвичайно руйнівними, навіть якщо тільки в короткостроковій перспективі.