Збірники акцій бачать найбільші відтоки з кризи 2008 року

Четвертий квартал 2018 року може стати поворотним моментом в історії управління інвестиціями. Втомившись платити високі гонорари за продуктивність, які постійно відстають від ринку, інвестори витягли рекордних 313 мільярдів доларів з активно керованих американських взаємних фондів, повідомляє Джозеф Салліван, голова та генеральний директор компанії з управління інвестиціями Легг Мейсон, про що повідомляє The Wall Street Journal. "Просто для порівняння, в розпал фінансової кризи в 2008 році відтоки склали дві третини від цієї кількості", - зазначив він.

Тим часом пасивно керовані взаємні фонди з великим капіталом та ETF перевершили активні фонди в активах, що знаходяться в управлінні. Станом на 31 грудня пасивні фонди займали 2, 93 трильйона доларів, тоді як 2, 84 трильйона доларів були активними фондами, згідно з дослідженнями Morningstar, цитованими Bloomberg. Серед 4600 американських фондів акцій, облігацій та нерухомості з активами в $ 12, 8 трлн, Morningstar виявив, що лише 24% перемогли своїх пасивних конкурентів протягом 10-річного періоду, який закінчився 31 грудня.

3 Сигнали небезпеки для активних менеджерів

• Рекордні 313 мільярдів доларів, вилучені з активних взаємних фондів США у 4 кварталі 2018 року
• Зараз у пасивних фондів великих акцій є більше активів, ніж у активних фондів
• Лише 24% активних фондів перемогли пасивних суперників за останні 10 років

Джерела: Легг Мейсон, Морнінгстар, The Wall Street Journal, Bloomberg

Значення для інвесторів

З нестабільністю на фондових ринках у 2018 році приблизно на 50% порівняно з 2017 роком активні менеджери теоретично мали більше можливостей перемогти. Однак частка пайових фондів, що активно керуються США, які долають пасивні альтернативи, знизилася з 46% у 2017 році до 38% у 2018 році на Morningstar.

Коли волатильність зростає, а коливання цін акцій стають більш вираженими, різкі біржовики повинні мати більше шансів використати тимчасові дисбаланси в ціноутворенні. Широка невдача активних менеджерів перевершити показники в нібито сприятливому середовищі у 2018 році призвела до паводки викупів.

Більш високі витрати є однією з причин постійної недостатньої роботи більшості коштів, що активно управляються. У таблиці нижче представлені середні коефіцієнти витрат, порівнюючи щорічні витрати на управління фондами з активами, що перебувають під управлінням, для декількох категорій фондів за Інститутом інвестиційної компанії (ICI).

Перевага вартості пасивного інвестування

(Середні коефіцієнти витрат за середньозваженими активами за 2017 рік)

• Пайові активні фонди, що керуються активно: 78 базових пунктів (bps)
• Фонди облігацій, що активно управляються: 55 в.п.
• Індекс власних пайових фондів: 9 в.п.
• Індекс облігаційних фондів: 7 в.п.
• Індекс власного капіталу ETF: 21 bps
• ETF-коефіцієнт облігацій в індексах: 18 bps

Джерело: Книга фактів інвестиційної компанії 2018 року, цифри 6.7 та 6.8

З 2009 по 2017 рік загальна зайнятість у галузі інвестиційних компаній, що базуються в США, зросла з 157 000 до 178 000, або на 13%, відповідно до Книги фактів ICI (рисунок 2.16), тоді як загальні чисті активи в управлінні зросли на 85% (рисунок 2.1) . Середній коефіцієнт витрат частково знизився з часом. У 2017 році 39% працівників були в управлінні фондами, 28% - в обслуговуванні інвесторів, 24% - в продажах та дистрибуції, 10% - в управлінні фондом (рисунок 2.17; не дорівнює 100% через округлення).

Щоб залишатися конкурентоспроможними, деякі активно керовані фонди знижують свої гонорари, що означає скорочення персоналу. "Здається, що кожного дня там інша фірма розмовляє про звільнення людей", - сказала Анданда Уолтерс, старший консультант-консультант відділу "Кейсі Квірк" в Делойтте.

Попереду

Це старий істин, що не кожен може бути вище середнього. Що стосується менеджерів інвестицій, чинник витрат, і це практично математична впевненість, що більшість буде нижче середнього, порівняно з ринковими показниками. Незважаючи на те, що деякі активні менеджери постійно вибивають ринок, їх кількість порівняно мало, і їх минула робота не є гарантією майбутніх результатів. Підвищена популярність засобів пасивного інвестування відображає цю реальність.