Як зробити ставку на волатильність, коли термін дії VXX закінчиться

Під час фінансової кризи 2008 року інвестори почали все більше зосереджуватися на мінливості фондового ринку, шукаючи способів або захиститись від неї, або отримати прибуток безпосередньо від неї. Найпопулярнішим продуктом, пов’язаним з нестабільністю, був короткостроковий ф'ючерс ETN (VXX) iPath S&P 500 VIX, випущений у 2009 році та термін дії якого закінчується 30 січня 2019 року. Емітент Barclays PLC має аналогічний новий продукт - VXXB.

Ось кілька ключових фактів щодо біржової купюри VXX.

Буквар на VXX

• Запущений у 2009 році
• Дозволяє інвесторам робити ставки на розмір гойдалок в індексі S&P 500 (SPX)
• Так само використовуються окремими інвесторами та менеджерами хедж-фондів
• Досягнуто 2 мільярдів доларів під управління в лютому 2018 року, зараз 800 мільйонів доларів
• Структуровано як борговий інструмент із строком погашення 30 січня 2019 року
• Його замінить VXXB, який має інші особливості

^{Джерело: The Wall Street Journal}

Значення для інвесторів

За дворічний період, включаючи фінансову кризу 2008 року та глибокий ведмежий ринок, торговці нервовими опціонами відправили індекс волатильності CBOE (VIX), злетівши більш ніж на 700%, зазначає Журнал. VIX вимірює очікувані коливання цін в індексі S&P 500 протягом наступних 30 днів, спираючись на торгівлю опціональними контрактами, пов'язаними з ним.

VIX часто називають ринком вимірювання страху. Аналогічно, Індестопедічний індекс тривожності (IAI) був створений для оцінки стурбованості читачів щодо економіки, ринків цінних паперів та кредитних ринків.

По мірі того, як VIX злетів, і ціни на акції падали, так само зацікавився інвестор у пошуку способів отримання прибутку. Це стимулювало розвиток продуктів, пов'язаних з VIX, що є ринковим індексом, а не товарним цінним папером. VXX, запущений у 2009 році, став найпопулярнішим із цих продуктів, виходячи з активів та обсягу торгів, за даними журналу FactSet Research Systems, цитованими у Журналі.

Створена як біржа, що торгується біржею, VXX торгує як біржовий фонд (ETF) або акція. Однак ETF - це боргові інструменти із визначеним строком погашення. Для VXX ця дата - 30 січня 2019 року. Інвестори, які до цього часу володіють акціями, отримають остаточний платіж, виходячи з його чистої вартості активів, наприкінці 29 січня.

"Якщо ви тримаєте свої ETN як довгострокову інвестицію, швидше за все, ви втратите всю або значну частину своїх інвестицій", - попереджає проспект VXX, який цитує Журнал. Дійсно, FactSet підраховує, що VXX втратила приголомшливі 99, 96% своєї вартості з моменту створення, через високі витрати на торгівлю ф'ючерсними контрактами VIX.

Як результат, VXX лише отримав економічний сенс як інструмент короткострокових спекуляцій. Це також може бути дуже ризикованим, про що свідчить крах інших продуктів, пов’язаних з VIX, коли волатильність несподівано зросла у лютому 2018 року.

Щоб замінити VXX, Barclays запустив аналогічний продукт у 2018 році, iPath Series B S&P 500 VIX Short term Futures ETN (VXXB). Він має значно більший термін погашення, 30 років, а не 10, і він має опцію "викуп емітента", або надання виклику. Barclays використовує це положення, щоб викупити нотатки VXXB достроково, якщо продукт стане для них невигідним для обслуговування. У VXXB знаходиться близько 230 мільйонів доларів під управлінням на FactSet.

Попереду

Ставки на майбутній напрям мінливості фондового ринку можуть бути дуже ризикованим бізнесом, про що свідчать досвідчені торговці та спекулянти, яких винищили в лютому 2018 року. Інвестори, які не розуміють складних ризиків або не мають капітальної подушки, щоб поглинути Повна втрата продуктів, пов'язаних з VIX, ймовірно, повинна їх уникати.