Як кошти грошового ринку стали безпечнішими з правила 2a-7

На їх початку в 1970-х фонди грошового ринку продавалися як "безпечні" інвестиції. По суті, їхній крок був таким: "Якщо ваші інвестиції на фондовий ринок утримують вас від сну вночі, саме час дізнатися про безпечніші альтернативи грошових фондів".

Орієнтація на безпеку та надійну віддачу була виправданою, оскільки грошові ринки традиційно підтримували чисту вартість активів (NAV) в розмірі 1 долара за акцію та сплачували більш високу процентну ставку, ніж перевірка рахунків. Поєднання стабільної ціни акцій та хорошої процентної ставки зробило їх хорошими місцями для зберігання готівки. Таке позиціонування було справедливим до вересня 2008 року, коли Резервний фонд зірвав долар - словосполучення галузі фінансових послуг, що використовується для опису сценарію, коли фонди грошового ринку впали нижче $ 1 за акцію.

Хоча крах Резервного фонду безпосередньо завдав шкоди порівняно невеликій кількості інвесторів, він виявив, що безпека інвесторів, на яку покладаються десятки років, була ілюзією. Якщо резервний фонд, який був розроблений Брюсом Бентом (людину, яку часто називали "батьком галузі грошових фондів"), не зміг підтримувати свою ціну акцій, інвестори почали замислюватися про те, який фонд грошового ринку безпечний.

Невдача Резервного фонду поставила під сумнів визначення "безпечного" та обгрунтованості маркетингових фондів грошового ринку як "грошового еквівалента" інвестицій. Це також послужило нагадуванням інвесторам про важливість розуміння їхніх інвестицій.

Правило 2а-7

Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) визнала загрозу для фінансової системи, яка буде викликана системним крахом коштів на грошовому ринку, і відповіла правилом 2a-7. Це регулювання вимагає, щоб фонди грошового ринку обмежували свої базові активи на інвестиції, які мають більш консервативні строки погашення та кредитні рейтинги, ніж ті, які раніше дозволялося проводити. З точки зору терміну погашення середньозважена в доларовому портфелі термін погашення інвестицій у фонді грошового ринку не може перевищувати 60 днів. З точки зору кредитного рейтингу, не більше 3% активів можна інвестувати в цінні папери, які не входять до першого чи другого найвищого рівня.

Підвищені вимоги до ліквідності також є частиною пакету. Податкові фонди повинні утримувати не менше 10% своїх активів в інвестиціях, які можна конвертувати в грошові кошти протягом одного дня. Щонайменше 30% активів повинно бути вкладено в інвестиції, які можна перетворити на готівку протягом п'яти робочих днів. Не більше 5% активів може бути вкладено в інвестиції, на що потрібно більше тижня, щоб перетворити їх у грошові кошти.

Кошти повинні пройти стрес-тести, щоб перевірити їх здатність підтримувати стабільну NAV при несприятливих умовах, і вони зобов'язані відстежувати та розкривати NAV на основі ринкової вартості базових акцій та звільняти цю інформацію з 60-денною затримкою після закінчення звітного періоду.

Вплив на промисловість та інвесторів

Введення в дію законодавства не мало суттєвого впливу на інвесторів. Вимога щодо розкриття інформації про NAV не є подією, оскільки інвестори повинні шукати історичну інформацію. Компанії, що займаються фондом, не зобов’язані надавати це активно. Дохідність коштів на грошовому ринку може бути нижчою, ніж була б, якби кошти могли інвестувати в більш агресивні варіанти, але різниця становить лише кілька базових пунктів.

У 2016 році для проведення реформ потрібні кошти на грошовому ринку, щоб дозволити їхній НАВ «плавати» або коливатися. Це означає, що кошти на грошовому ринку можуть не мати стабільної NAV в 1 долар в будь-який момент часу.

Суть

Якщо НАВ фонду грошового ринку опуститься нижче ціни акцій на 1 долар, це може призвести до втрати інвесторами грошей. Оскільки різниця процентних ставок між фондом грошового ринку та чековим або ощадним рахунком, як правило, невелика, інвесторам доводиться уважно стежити за NAV, щоб переконатися, що вони отримують повну вигоду від своєї процентної ставки. Іншими словами, втрата NAV може з'їсти прибуток від відсотків.