Вплив інфляції на повернення акцій

Інвестори, Федеральна резервна система та бізнес постійно контролюють рівень інфляції та турбуються про них. Інфляція - подорожчання товарів і послуг - зменшує купівельну спроможність, яку може придбати кожна одиниця валюти. Підвищення інфляції має підступний ефект: ціни на вхід вищі, споживачі можуть купувати менше товарів, доходи та прибуток падають, а економіка сповільнюється на деякий час, поки не буде досягнуто стабільного стану.

На графіку нижче представлено, як різко інфляція може зменшити купівельну спроможність:

Цей негативний вплив зростаючої інфляції тримає ФРС старанним та зосередженим на виявленні ранніх попереджувальних знаків для передбачення будь-якого несподіваного зростання інфляції. Раптове зростання інфляції, як правило, вважається найбільш болючим, оскільки компаніям потрібно кілька кварталів, щоб вони могли передати більші витрати на вхід споживачам. Так само споживачі відчувають несподівану «щіпку», коли товари та послуги коштують дорожче. Однак підприємства та споживачі з часом привчаються до нового цінового середовища. Ці споживачі стають менш шансами утримувати готівку, оскільки її вартість з часом зменшується при інфляції. Для інвесторів це може заплутатись, оскільки, здається, інфляція впливає на економіку та ціни на акції, але не з тією ж швидкістю.

Висока інфляція може бути хорошою, оскільки може стимулювати певне зростання робочих місць. Але висока інфляція також може вплинути на прибуток підприємств через більш високі витрати на вхід. Це змушує корпорації турбуватися про майбутнє та припиняти роботу, знижуючи рівень життя людей, особливо тих, хто має фіксований дохід. Оскільки немає жодної доброї відповіді, окремі інвестори повинні просіяти плутанину, щоб приймати мудрі рішення щодо того, як інвестувати в періоди інфляції. Різні групи акцій, схоже, працюють в періоди високої інфляції.

Інфляція та повернення акцій

Вивчення історичних даних про прибутки в періоди високої та низької інфляції може дати певну чіткість для інвесторів. Численні дослідження вивчали вплив інфляції на фондовіддачу. На жаль, ці дослідження дали суперечливі результати, якщо враховувати декілька факторів, а саме географію та часовий період. Більшість досліджень приходить до висновку, що очікувана інфляція може як позитивно, так і негативно впливати на акції, залежно від здатності інвестора хеджувати та грошової політики уряду.

Несподівана інфляція показала більш переконливі результати, зокрема, це сильне позитивне співвідношення з прибутковістю акцій під час економічних скорочень, що свідчить про те, що терміни економічного циклу особливо важливі для інвесторів, які оцінюють вплив на прибуток акцій. Вважається, що це співвідношення також випливає з того, що несподівана інфляція містить нову інформацію про майбутні ціни. Аналогічно, більша мінливість руху акцій була пов'язана з більш високими темпами інфляції.

Дані підтвердили це в країнах, що розвиваються, де мінливість запасів більша, ніж на розвинених ринках. Починаючи з 1930-х років, дослідження свідчать, що майже кожна країна зазнавала найгірших реальних прибутків у періоди високої інфляції. Реальна віддача - це фактична віддача за мінусом інфляції. При дослідженні прибутку S&P 500 за десятиліття та коригуванні інфляції результати показують, що найбільша реальна віддача виникає, коли інфляція становить від 2 до 3%. Інфляція, більша або менша за цей діапазон, як правило, сигналізує про макроекономічне середовище США з більшими проблемами, які мають різний вплив на акції. Можливо, більш важливими, ніж реальна віддача, є мінливість прибутків, які викликає інфляція та знання інвестицій у цьому середовищі.

Зростання порівняно з величиною ефективності та інфляція

Запаси часто розбиваються на підкатегорії вартості та зростання. Запаси вартості мають сильні поточні грошові потоки, які з часом сповільнюватимуться, тоді як запаси зростання мають невеликий або взагалі відсутність грошових потоків, але він поступово збільшуватиметься з часом.

Тому при оцінці запасів, використовуючи метод дисконтованих грошових потоків, у періоди підвищення процентних ставок на зростання запасів негативно впливають набагато більше, ніж на запаси вартості. Оскільки відсоткові ставки зазвичай збільшуються для боротьби з високою інфляцією, наслідком цього є те, що в часи високої інфляції на запаси зростання будуть негативно впливати. Це говорить про позитивну кореляцію між інфляцією та рентабельністю запасів вартості та негативною для запасів приросту.

Цікаво, що швидкість зміни інфляції не впливає на віддачу вартості порівняно з запасами зростання настільки, на абсолютний рівень. Думається, що інвестори можуть завищити свої майбутні очікування на ріст і неприпустимо зменшити запаси зростання. Іншими словами, інвестори не усвідомлюють, коли зростаючі запаси стають цінними запасами, а зменшення впливу на приріст запасів є різким.

Запаси та інфляція, що приносить прибуток

Коли інфляція зростає, купівельна спроможність знижується, і кожен долар може купувати менше товарів і послуг. Для інвесторів, зацікавлених у фондах, що приносять дохід, або акціях, які виплачують дивіденди, вплив високої інфляції робить ці акції менш привабливими, ніж під час низької інфляції, оскільки дивіденди, як правило, не відповідають рівню інфляції. Окрім зниження купівельної спроможності, оподаткування дивідендів спричиняє подвійний негативний ефект. Незважаючи на те, що не йде в ногу з рівнем інфляції та оподаткування, прибутковість дивідендів дійсно забезпечує часткове захист від інфляції.

На інфляцію, подібно до того, як облігації впливають на ціну акцій, що виплачують дивіденди, впливають процентні ставки - коли зростає інфляція, ціни на акції доходів, як правило, знижуються. Таким чином, володіння акціями, що виплачують дивіденди, під час зростання інфляції зазвичай означає, що ціни на акції знизяться. Але інвесторам, які бажають зайняти позиції в акціях, що приносять дивіденд, дозволяється купувати їх дешево, коли інфляція зростає, забезпечуючи привабливі точки входу.

Суть

Інвестори намагаються передбачити фактори, які впливають на ефективність портфеля, і приймають рішення, виходячи з їхніх очікувань. Інфляція є одним із тих факторів, які впливають на портфель. Теоретично акції повинні забезпечити певний захист від інфляції, оскільки доходи та прибутки компанії повинні зростати з тими ж темпами, що й інфляція, після періоду коригування. Однак різний вплив інфляції на акції плутає рішення щодо торгових позицій, які вже займали, або займати нові позиції. На американському ринку історичне підтвердження є галасливим, але воно свідчить про кореляцію високої інфляції та нижчої віддачі для загального ринку в більшості періодів.

Коли акції поділяються на категорії зростання та цінності, то чіткішими є докази того, що запаси вартості мають кращі результати в періоди високої інфляції, а запаси росту краще під час низької інфляції. Один із способів інвесторів прогнозувати очікувану інфляцію - це аналізу ринків товарів, хоча тенденція вважає, що якщо ціни на товари зростають, запаси повинні зростати, оскільки компанії "виробляють" товари. Однак високі ціни на товари часто стискають прибуток, що, в свою чергу, знижує прибуток акцій. Отже, наступний ринок товарів може дати зрозуміти майбутні темпи інфляції.