Вступ до Міжнародного ефекту Фішера

Міжнародний ефект Фішера (IFE) - модель обмінних курсів, розроблена економістом Ірвінг Фішером у 1930-х роках. Він ґрунтується на теперішніх та майбутніх безризикових номінальних процентних ставках, а не на чистому інфляції, і він використовується для прогнозування та розуміння теперішніх та майбутніх змін цін на валюту спот. Щоб ця модель працювала в найчистішому вигляді, передбачається, що безризикові аспекти капіталу повинні бути дозволені вільно плавати між країнами, що складають певну валютну пару.

Фон ефекту Фішера

Рішення використовувати модель чистої процентної ставки, а не модель інфляції чи якусь комбінацію випливає з припущення Фішера, що на реальні процентні ставки не впливають зміни очікуваних темпів інфляції, оскільки обидва з часом зрівняються через ринковий арбітраж; інфляція закладена в межах номінальної процентної ставки і враховується в ринкових прогнозах за ціною валюти. Передбачається, що ціни на місцеву валюту, природно, досягнуть паритету з ідеальними ринками впорядкування. Це відомо як Ефект Фішера, його не можна плутати з Міжнародним ефектом Фішера. Грошова політика впливає на ефект Фішера, оскільки вона визначає номінальну процентну ставку.

Фішер вважав, що модель чистої процентної ставки є більш провідним показником, який прогнозує майбутні ціни місцевої валюти на 12 місяців у майбутньому. Невелика проблема цього припущення полягає в тому, що ми ніколи не можемо з плином часу знати з точністю спотову ціну або точну процентну ставку. Це відоме як непокритий паритет інтересів. Питання для сучасних досліджень полягає в тому: чи працює Міжнародний ефект рибалки зараз, коли валютам дозволяється вільно плавати? З 1930-х до 1970-х років ми не мали відповіді, оскільки країни контролювали свої валютні курси в економічних і торгових цілях. Це ставить питання: чи було надано довіру моделі, яка насправді не була повністю перевірена? Переважна більшість досліджень концентрувалася лише на одній нації та порівнювала цю націю із валютою США.

Ефект Фішера проти IFE

Модель Фішера ефекту говорить, що номінальні процентні ставки відображають реальну норму прибутковості та очікувану ставку інфляції. Отже різниця між реальною та номінальною процентними ставками визначається очікуваними ставками інфляції. Орієнтовна номінальна норма прибутковості дорівнює реальній нормі прибутку плюс очікуваній рівень інфляції. Наприклад, якщо реальна норма прибутку становить 3, 5%, а очікувана інфляція - 5, 4%, то приблизна номінальна норма прибутку - 0, 035 + 0, 054 = 0, 089, або 8, 9%. Точна формула:

RRnominal = (1 + RRreal) ∗ (1 + рівень інфляції), де: RRnominal = Номінальна норма прибуткуRRreal = Реальна норма прибутку \ початок {вирівняно} & RR _ {\ текст {номінальний}} = \ зліва (1 + RR _ {\ текст {реальний}} \ праворуч * \ ліворуч (1+ \ текст {рівень інфляції} \ право) \\ & \ textbf {де:} \\ & RR _ {\ текст {номінальний}} = \ текст {Номінальна норма прибутку } \\ & RR _ {\ текст {реальний}} = \ текст {Реальний коефіцієнт прибутку} \\ \ кінець {вирівняний} RRnominal = (1 + RRreal) ∗ (1 + рівень інфляції), де: RRnominal = Номінальний норма прибуткуRRreal = Реальна норма прибутку

що дорівнювало б 9, 1% у цьому прикладі. IFE робить цей приклад ще на крок, щоб припустити підвищення або знецінення валютних цін, пропорційно пов'язаний з різницею номінальних процентних ставок. Номінальні процентні ставки автоматично відображали б різницю в інфляції за допомогою паритету купівельної спроможності або системи без арбітражу. (Для читання, пов'язаного з цим, див.: Що таке паритет купівельної спроможності? )

IFE в дії

Наприклад, припустимо, спотовий курс GBP / USD становить 1, 5339, а поточна процентна ставка становить 5% у США та 7% у Великобританії. IFE прогнозує, що країна з вищою номінальною процентною ставкою (Великобританія у цьому випадку) спричинить знецінення своєї валюти. Очікувана майбутня спот-ставка обчислюється шляхом множення спотової ставки на відношення зовнішньої процентної ставки до внутрішньої процентної ставки: 1, 5339 х (1, 05 / 1, 07) = 1, 552. IFE розраховує, що курс GBP знеціниться до долара США (це коштуватиме лише 1, 5502 долара США на придбання одного GBP порівняно з 1, 5339 доларів раніше), тому інвестори в будь-якій валюті досягнуть тієї ж середньої віддачі (тобто інвестор в доларах США заробить нижчу процентну ставку в 5% але також виграє від подорожчання долара).

За коротший термін IFE, як правило, ненадійний через численні короткотермінові фактори, які впливають на обмінний курс і прогнози номінальних курсів та інфляцію. Довгострокові міжнародні ефекти Фішера виявилися трохи краще, але не набагато. Курсові курси зрештою компенсують різницю процентних ставок, але часто трапляються помилки прогнозування. Пам'ятайте, що ми намагаємось передбачити спот-курс у майбутньому. IFE особливо не вдається, коли паритет купівельної спроможності не вдається. Це визначається таким чином, коли вартість товарів не може бути обмінена в кожній країні один за одним після коригування змін валютного курсу та інфляції. (Для читання, пов'язаного з цим, див: 4 способи прогнозування зміни валюти .)

Суть

Країни не змінюють процентні ставки на ту саму величину, як раніше, тому IFE не настільки надійний, як раніше. Натомість у центрі уваги центральних банкірів сучасного часу є не цільова ставка, а швидше інфляційна ціль, де процентні ставки визначаються очікуваним рівнем інфляції. Центральні банкіри зосереджуються на індексі споживчих цін своєї країни (ІСЦ) для вимірювання цін і коригування процентних ставок відповідно до цін в економіці. Моделі Фішера можуть не бути практичними для впровадження у ваших щоденних валютних торгах, але їх корисність полягає в їх здатності ілюструвати очікуваний взаємозв'язок між процентними ставками, інфляцією та обмінними курсами. (Докладніше див.: Використання паритету процентних ставок для торгівлі Forex .)