Теорема пропозиції про невідповідність
Теорема пропозиції про невідповідність - це теорія структури корпоративного капіталу, яка має фінансовий важель, який не впливає на вартість компанії, якщо в діловому середовищі немає податку на прибуток та витрат. Теорема про невідповідність пропозицій була розроблена Мертоном Міллером та Франком Модільяні і була передумовою для їхньої роботи, яка отримала Нобелівську премію, "Вартість капіталу, фінанси корпорації та теорія інвестицій".
Не рідко можна побачити в популярній пресі вираз, адаптований до "принципу нерелевантності структури капіталу" або "теорії ірелевантності структури капіталу".
Ключові вивезення
- Теорема пропозиції про невідповідність стверджує, що фінансовий важель не впливає на вартість компанії, якщо вона не повинна стикатися з податком на прибуток та витратами на шкоду.
- Теорему часто критикують, оскільки вона не враховує факторів, наявних у реальності, таких як податок на прибуток та витрати на шкоду. Він також не враховує інші змінні, наприклад прибуток та активи, які впливають на оцінку фірми.
Розуміння теореми судження про нерелевантність
Розвиваючи свою теорію, Міллер та Модільяні вперше припустили, що у фірм є два основні способи отримання фінансування: власний капітал та борг. Хоча кожен вид фінансування має свої переваги та недоліки, остаточним результатом є фірма, що розподіляє свої грошові потоки для інвесторів, незалежно від обраного джерела фінансування. Якщо всі інвестори мають доступ до однакових фінансових ринків, то інвестори можуть купувати або продавати грошові потоки фірми в будь-який момент.
Це означає, що за відсутності податків, витрат на банкрутство, агентських витрат та асиметричної інформації та на ефективному ринку на вартість фірми не впливає спосіб фінансування цієї фірми.
Критика недоречності теореми пропозиції
Критика теореми про нерелевантність пропозицій зосереджена на недостатньому реалізмі щодо усунення наслідків податку на прибуток та витрат на проблеми з структури капіталу фірми. Оскільки багато факторів впливають на вартість фірми, включаючи прибуток, активи та ринкові можливості, перевірити теорему стає важко. Для економістів теорія натомість окреслює важливість прийняття рішень щодо фінансування, а не опис того, як працюють фінансові операції.
Міллер і Модільяні використали теорему про невідповідність пропозиції як вихідну точку в своїй теорії компромісу, яка описує ідею про те, що компанія вибирає, скільки боргового фінансування та скільки власного фінансування використовувати, врівноважуючи витрати (банкрутство) та вигоди (зростання) .
Приклад нерелевантної теореми пропозиції
Припустимо, компанія ABC оцінюється в 200 000 доларів. Вся його оцінка виходить з активів еквівалентної суми, яку вона має. Відповідно до теореми про невідповідність, оцінка компанії залишатиметься такою ж, незалежно від її структури капіталу, тобто чистої суми грошових коштів або боргу або власного капіталу, що зберігається в її книгах обліку. Роль процентних ставок та податків, зовнішніх факторів, які можуть суттєво вплинути на її операційні витрати та їх оцінку, у книзі його рахунків повністю виключається.
Як приклад, розглянемо, що компанія має 100 000 доларів боргу та 100 000 доларів готівкою. Процентні ставки, пов'язані з обслуговуванням боргу або зберіганням готівки, вважаються нульовими, згідно з теоремою щодо невідповідності. Тепер припустимо, що компанія пропонує акції на суму 120 000 доларів акцій, а її решта активів на суму 80 000 доларів утримується в боргу. Через деякий час ABC вирішує запропонувати більше акцій, вартістю 30 000 доларів США, і скоротити свої боргові запаси до 50 000 доларів.
Цей крок змінює структуру капіталу, і в реальному світі це стане причиною переоцінки його оцінки. Але теорема невідповідності пропозицій говорить про те, що загальна оцінка ABC все ще залишиться тією ж, оскільки ми виключили можливість зовнішніх факторів, що впливають на її структуру капіталу.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.