Низька нестабільність може спричинити крах фондового ринку: Filia

Замість того, щоб викликати поступливість, рекордно низька мінливість, зареєстрована на фондових ринках за останні роки, повинна викликати велике занепокоєння, повідомляє Франческо Філіа, генеральний директор Fasanara Capital, в електронному листі до CNBC. "Я вважаю, що низька мінливість є результатом багаторічних монументальних вливань ліквідності з боку великих центральних банків та їх рефлексивного впливу на поведінку інвесторів та менталітет викупу. Очікуючи, що центральні банки стримуються", - сказав він для CNBC. "Низька мінливість призводить до власної загибелі, оскільки призводить до поступливості, надмірного ризику, надмірного важеля та величезної кореляції між категоріями інвестицій: за словами Хайман Мінський, стабільність дестабілізується", - додав Філіа. (Докладніше див. Також: Низька мінливість: Спокій перед бурею .)

VIX Uptick

Якщо низька очікувана волатильність насправді є поганою справою, на думку Filia, можливо, інвесторам слід привітати нещодавній підсумок індексу волатильності CBOE (VIX). З недавнього мінімуму 9, 15 3 січня він досяг 2 закритого значення 17, 31 лютого, найвищий показник з моменту досягнення 16.04 10 серпня за даними MarketWatch. Більшість цього недавнього зростання коливань супроводжувалося зниженням на 3, 9% індексу S&P 500 (SPX) від його рекордно закритого 26 січня до закінчення 2 лютого.

Dow Plummets

Тим часом, індустріальний середній показник Dow Jones (DJIA) 2 лютого впав на 665, 75 пункту, лише дев'ятий спад на 600 пунктів або більше за його історію, згідно з іншим звітом CNBC. Однак це було лише 2, 5% відката. Перше падіння аналогічної абсолютної величини, 617, 77 балів 14 квітня 2000 року, завдало 5, 66% удару Dow за CNBC. Різниця полягає в тому, що значення Dow сьогодні майже в 2, 5 рази більше, ніж було тоді.

Великі вигоди, високі оцінки

Тим не менш, і Dow, і S&P 500 все ще мають значні вигоди від своїх мінімумів на ринку ведмедів 6 грудня 2009 року, відповідно 294% і 314%. Триває занепокоєння тим, що зростання цін на акції частково є результатом високих оцінок за історичними мірками. Коефіцієнт П / Е вперед на S&P 500 збільшився приблизно з 10 в 2011 році до 18, 6 станом на 25 січня за Yardeni Research Inc.

Добрі новини, погані новини

Інфляційний страх, який підштовхує процентні ставки вгору, також може бути фактором розпродажу 2 лютого, вважає Баррон. Більш конкретно, на MarketWatch економіка США додала 200 000 нових робочих місць у січні, що перевищує прогнози економістів на 10 000. Рівень безробіття становить 17-річний мінімум - 4, 1%, а погодинна заробітна плата підскочила на 2, 9% за рік, найбільше зростання після закінчення Великої рецесії в червні 2009 року, додає MarketWatch. Таким чином, хоча ці цифри вказують на все ще міцну економіку та споживачів із збільшенням витрат на витрату, інфляційні наслідки можуть викликати головне занепокоєння серед інвесторів, принаймні поки що.

Передбачувальне значення

VIX забезпечує прогноз мінливості в S&P 500 протягом наступних 30 днів, отриманий на основі складного аналізу торгів опціонами та ціноутворення. Хоча VIX не був розроблений для прогнозування цін на акції, рух S&P 500 та VIX, як правило, негативно корелює. Тобто, за даними більшості досліджень, коли VIX зростає, запаси мають тенденцію до зменшення, і навпаки. Ось чому VIX часто називають "індексом страху".

З іншого боку, аналіз BMO Global Asset Management, підрозділу Банку Монреаля, виявляє, що найвищі рівні VIX (значення 25 і більше) відповідають найвищій річній доходності на S&P 500, майже втричі більше ніж віддача, коли VIX був найнижчим (значення 15 або менше). Найнижча віддача акцій, як вони виявили, була тоді, коли VIX знаходився в середньому діапазоні від 15 до 25. Аналіз BMO ґрунтувався на даних 1990–2016 рр. Їх висновок, який дав назву цього звіту: «Що означає VIX прогнозують? Може, не дуже багато ".

Потік причинності

Дійсне питання стосується потоку причинно-наслідкових зв’язків. Чи викликає зростання очікуваної нестабільності, виміряної VIX, сьогодні приплив до продажу, чи це навпаки? У звіті BMO зазначається, що "VIX насправді є лише відображенням нещодавно спостерігається нестабільності на ринку". Вони додають: "Інвестори припускають, що нестабільність фондового ринку завтра буде схожа на коливання фондового ринку сьогодні".

Даніель Лакалле, головний економіст та інвестиційний директор Tressis Gestion SGIIC SA, фірма з управління активами, що базується в Іспанії, пропонує протилежну точку зору. "Навіть найменші зміни волатильності, які спостерігаються на цьому тижні, можуть спричинити різкі кроки на ринках", - сказав він CNBC, про що йдеться в першій статті, на яку згадувалося вище. Можливо, відповідь полягає в тому, що переміщення у VIX та на ринках сьогодні може створити тенденції, що посилюються.

У співпраці з Filia, BMO визнає, що тривалі періоди низької волатильності можуть призвести до "слабкого управління ризиками та надмірності на ринку". "Тихий період" для VIX з 2004 року до середини 2007 року, додають вони, спостерігається нарощування міхура житла та надмірного залучення банків, домогосподарств та корпорацій, що призвело до фінансової кризи, ведмежого ринку та декількох років високої волатильності .

Більше турбот

Індекс тривожності Інвестопедії реєструє високу тривожність серед наших читачів. Надзвичайний рівень тривоги щодо ринку переважає низьку тривожність щодо інших економічних та фінансових питань. Якщо цього було недостатньо, зростаюча поширеність та популярність комп'ютеризованих торгових стратегій, що імітують та живлять один одного, викликає ще одне занепокоєння. Як і в 1987 році, або під час Flash Crash 2010 року, так звана алгоритмічна торгівля або торгівля програмами може спричинити скромний відкат акцій на сніжну кулю, швидко перетворившись на лавину продажу та справжній збій. (Докладніше див. Також: Чи може торгівля Algo спричинити більший збій, ніж 1987? )