Можливості арбітражу через параметри Put-Call

Важливим принципом у ціноутворенні опціонів називається паритет "ставки". У ній сказано, що вартість опціону виклику за одну страйкову ціну передбачає певну справедливу вартість для відповідної позиції, і навпаки. Аргумент, що стосується цінових відносин, покладається на можливість арбітражу, що призводить до наявності розбіжності між вартістю викликів та встановленням із однаковою ціною страйку та терміном дії. Знаючи, як працюють ці торги, можна краще відчути, як розміщувати опції, опції виклику та базові акції переплітаються.

Коригування американських опціонів

Цей взаємозв'язок стосується варіантів європейського типу, але ця концепція також стосується варіантів американського типу, коригуючи дивіденди та процентні ставки. Якщо дивіденд збільшиться, ставки, що закінчуються після дати виплати дивідендів, збільшаться, а виклики зменшаться на аналогічну суму. Зміна процентних ставок має протилежні наслідки. Підвищення процентних ставок збільшує значення дзвінків та зменшує розміщені значення.

Синтетична позиція

Опціонально-арбітражні стратегії передбачають те, що називають синтетичними позиціями. Усі основні позиції в базовому запасі або його варіанти мають синтетичний еквівалент. Це означає, що профіль ризику (можливий прибуток чи збиток) будь-якої позиції можна точно дублювати з іншими, але, більш складними стратегіями. Правило створення синтетики полягає в тому, що ціна страйку та термін придатності для дзвінків і заявок повинні бути однаковими.

Для створення синтетики, як з базовим запасом, так і з його варіантами, кількість акцій акцій повинна дорівнювати кількості акцій, представлених опціонами. Для ілюстрації синтетичної стратегії розглянемо досить просту опцію позиції: тривалий дзвінок. Купуючи дзвінок, ваша втрата обмежується премією, яка виплачується, тоді як можливий прибуток необмежений. Тепер розглянемо одночасну купівлю довгого путівки та 100 акцій базового акції. Вкотре ваш збиток обмежується премією, сплаченою за поставлений, а ваш потенціал прибутку необмежений, якщо ціна акцій зросте. Нижче наведено графік, який порівнює ці дві різні торги.

Якщо дві торги виявляються однаковими, це тому, що вони є. У той час як торгівля, що включає позицію акцій, вимагає значно більше капіталу, можливі прибутки та втрати довгострокової / довгострокової позиції майже ідентичні володінню опціоном виклику з тим же страйком та терміном дії. Ось чому позицію з довгостроковою позицією / довгостроковою позицією часто називають "синтетичним довгим дзвінком". Насправді єдиною різницею між двома рядками, зазначеними вище, є дивіденд, який виплачується протягом періоду утримування торгівлі. Власник акції отримав би цю додаткову суму, але власник довгострокового дзвінка не став.

Арбітраж за допомогою перетворення та звороту

Ви можете використовувати цю ідею синтетичної позиції для пояснення двох найпоширеніших арбітражних стратегій: перетворення та зворотного перетворення (часто їх називають зворотним). Обґрунтування використання синтетичних стратегій для арбітражу полягає в тому, що оскільки ризики та вигоди є однаковими, позиція та її аналогічні синтетичні вироби повинні бути однаковими.

Конверсія передбачає придбання базового акції, одночасно купуючи пут і продаючи дзвінки. (Позиція довгострокового / короткочасного виклику також відома як синтетична позиція на короткий запас.) Для зворотного перетворення ви коротшаєте базовий запас, одночасно продаючи набір і купуючи виклик (синтетична довга позиція акцій). До тих пір, поки виклики та путівки матимуть однакову ціну страйку та термін придатності, позиція синтетичного короткого / довгого акцій матиме такий самий потенціал прибутку / збитку, як і скорочення / володіння 100 акціями акцій (ігнорування дивідендів та трансакційних витрат).

Пам'ятайте, що ці торги гарантують прибуток без ризику, лише якщо ціни вийшли з вирівнювання і порушено паритет виклику. Якщо ви розміщували ці торги, коли ціни не вирівнюються, все, що ви робите, - це зафіксувати гарантовані збитки. На малюнку нижче показано можливий прибуток / збиток від конверсійної торгівлі, коли паритет "виклику" трохи не відповідає лінії.

Ця торгівля ілюструє основу арбітражу - купуйте низький і продайте високий за невеликий, але фіксований прибуток. Оскільки виграш виникає через різницю в ціні, між дзвінками та ідентичною ціною, після того, як торгівля буде розміщена, не має значення, що відбувається з ціною акції. Оскільки вони в основному пропонують можливість отримати безкоштовні гроші, такі види торгів рідко доступні. Коли вони з'являються, вікно можливостей триває лише короткий час (тобто секунди або хвилини). Ось чому вони, як правило, виконуються в основному маркетинговими виробниками або торговцями на підлозі, які швидко помічають ці рідкісні можливості і здійснюють операцію за лічені секунди (з дуже низькими трансакційними витратами).

Суть

Паритет виклику є однією з основ для ціноутворення опціону, пояснюючи, чому ціна однієї опції не може просуватися дуже далеко, не змінюючись і ціна відповідних опціонів. Отже, якщо паритет буде порушений, існує можливість для арбітражу. Стратегії арбітражу не є корисним джерелом прибутку для пересічного трейдера, але знаючи, як працюють синтетичні відносини, може допомогти вам зрозуміти варіанти, надаючи вам стратегії додавання до вашої скриньки інструментів для торгівлі.