Фармацевтична Vs. Біотехнологічні інвестиції: чи варто ризикувати?

Рішення про вкладення коштів у фармацевтичні (фармацевтичні) та біотехнологічні запаси є заплутаним, якщо ви не маєте глибоких знань про основні операції та продукцію компанії та про те, як торгують її цінними паперами на ринку.

Фармацевтичні компанії варіюються від великих до малих, і вони займаються повним спектром діяльності від досліджень та розробок (НДДКР) до виготовлення та збуту лікарських засобів. Фармацевтичні компанії, що виготовляють сполуки, являють собою невеликі молекули на основі хімічного або рослинного синтезу.

І навпаки, біотехнологічні компанії, за винятком кількох, - це, як правило, невеликі підприємства, які займаються виключно науково-дослідними розробками лікарських засобів. Ці компанії використовують біотехнології для відтворення функції клітин; вони використовують мікроорганізми та ферменти для вироблення великомолекулярних препаратів, які використовуються з певною метою. Оскільки біотехнології імітують клітинні процеси, тривалість часу від досліджень та розробок надзвичайно довга, в середньому 10-15 років.

Процес досліджень та розробок для обох включає багато клінічних випробувань, які дають конкретні дані. Ці випробування є «сліпими», так що ні компанії, ні інвестори не знають про результати.

НДДКР та вплив акцій

Біотехнологічні компанії, як правило, невеликі, що розробляють лише одне-кілька сполук. Більшість з цих компаній працюють зі збитками, оскільки час на розробку такий тривалий, а процеси НДДКР - надзвичайно дорогі. Через цю динаміку біотехнологічні компанії, як правило, знаходять партнерів для фінансової підтримки, як правило, через венчурний капітал, університети, фармацевтичні компанії або уряд.

Незважаючи на це, коли з’єднання компанії знаходиться в клінічних випробуваннях, якщо "кінцеві точки" (очікувані дані) не дотримані, акції можуть впасти. Але якщо кінцеві точки будуть перевищені, запаси можуть зрости багаторазово. Як результат, інвестори в біотехнологічні компанії повинні бути готові терпіти велику мінливість.

Хоча фармацевтичні компанії також зазнають дорогого і тривалого процесу НДДКР, включаючи підйоми та падіння під час клінічних випробувань, вони, як правило, здатні краще протистояти нестабільності, оскільки ці компанії, як правило, мають набагато більше ліній продуктів, які приносять дохід, який покриває витрати на НДДКР. Тому їх запаси порівняно більш стабільні і вважаються більш безпечними інвестиціями.

Коли біотехнологічна компанія нарешті має товарний препарат, він повинен отримати руку маркетингу та продажу. Це досягається шляхом створення одного або, у багатьох випадках, партнерства з більшою біотехнологічною або фармацевтичною компанією. Багато фармацевтичних компаній мають союзи з біотехнологічними компаніями, що збільшує прибуток від продажу лікарського засобу біотехнології без витрат або часу, пов'язаних з розвитком - приємний приріст їхнього найвищого кола.

Конкуренція

Конкуренція - це одна сфера, яка впливає на фармацевтичні компанії більшою мірою, ніж біотехнологічні компанії, оскільки фармацевтичні препарати - це хімічні процеси, які, як вважається, легше відтворюються. Конкуренція, як правило, відбувається у формі генеричних препаратів, які можуть бути представлені на ринку після закінчення терміну дії патентів фірмових препаратів. Тривалість кожного патенту різниться, але фармацевтичні компанії зазвичай досить довгі, щоб компенсувати витрати на НДДКР і отримувати здорові прибутки. Коли на ринок впроваджується генеричний препарат, цінові марки на наркотики втрачаються на 100%. Ціни на ліки на генеричні препарати можуть бути до 90% нижчими за фірмові ціни.

Наркотики "Я теж", конкурентоспроможні продукти, які працюють по-різному на одне і те ж захворювання, можуть також зірвати частку ринку та ціноутворення. Біотехнологічні компанії не стикалися з жодною "біоподібною" або родовою конкуренцією. Але з моменту прийняття законодавства у 2010 році біосимілари можуть стати все більш конкурентоспроможною для біотехнологічних компаній. Багато питань існує з точки зору визначення ходу розвитку для біоподібних конкурентів. Тож біотехнологічні компанії, оскільки вони стикаються з такими стрімкими витратами та тривалими процесами, пов'язаними з НДДКР, сподіваються, що біосимілари не стануть короткостроковою загрозою конкуренції.

Інвестиційні тези

Існують дві основні інвестиційні тези, засновані на часовому горизонті та толерантності до ризику:

1. Фармацевтичні інвестиції: Якщо ви менш толерантні до ризику і не бажаєте чекати довгострокової розробки ліків, то інвестиція у фармацевтичну компанію має більше сенсу. Водій фармацевтичних запасів включає дані про рецепти, нові трубопроводи для наркотиків, стратегічні альянси та діяльність з МіО, конкуренцію та зміни у відшкодуванні. Ці запаси, як правило, більш стабільні, оскільки деякі з цих драйверів прогнозовані. Крім того, компанії з наркотиків, як правило, мають більшу базу доходу з кількома лінійками продуктів, тому вони торгують на основі прибутку. Непередбачені короткострокові загрози включають зміни в ціноутворенні Medicare, які, як правило, впливають на ціноутворення для багатьох споживачів. До непередбачених довгострокових загроз відносяться негативні наслідки медичного впливу від прийому наркотиків (наприклад, смерть / судовий процес), а також втрата патентів (що дозволяє конкурентам швидше виходити на ринок).
2. Інвестиції в біотехнологію: якщо ви приймаєте ризик і готові чекати на розробку наркотиків, витримуючи потенційну мінливість, як правило, пов'язану з запасами біотехнологій, то інвестиція в біотехнологічну компанію може відповідати вашому стилю. Біотехнологічні запаси, як правило, торгують на основі даних про наркотики, включаючи збої в клінічних випробуваннях, конкуренцію чи нормативні перешкоди. Якщо дані про ліки втрачають очікувану кінцеву точку, запаси біотехнології можуть втратити більшу частину своєї вартості за один день. І навпаки, якщо препарат досягає очікуваної кінцевої точки, запас може зрости вдвічі та втричі цифри в цей день. Деякі компанії, які мають сильних партнерів або є фінансово стабільними, можуть витримати невдачі, але багато компаній можуть цього не зробити, і інвестиції можуть прискоритися.

Оцінка

Фармацевтичні запаси зазвичай торгують із великою знижкою на біотехнологічні запаси. Середня історична величина P / E кратна 16 разів з 1976 по березень 2013 року для фармакології порівняно з високими 20x до 30x або більше для біотехнологій.

Оскільки багато біотехнологій є невеликими та працюють із збитками, вони оцінюються за допомогою співвідношення ціна-продаж (PSR) або підприємства-вартості-продажу (EV / продажі). Однак, на думку одного з аналітиків на «Уолл-стріт», «немає значущої залежності (між оцінкою) та ринковою обмеженням або доходами» (Джерело: Презентація Merrill Lynch Назад до основ). Як така, оцінка дещо з них є ненадійною та безглуздою. ці запаси.

Суть

Як запаси фармакотерапії, так і біотехнології стикаються з дорогим процесом, який при успіху може виробляти надзвичайно прибуткову продукцію. Однак процес є надзвичайно непередбачуваним, що для невеликої біотехнологічної фірми може виявитись занадто згубним і не підлягає відшкодуванню. Фармацевтичні компанії, завдяки великим розмірам та диверсифікованій базі доходів, як правило, здатні протистояти невдачам та збоям. Конкуренція є більш актуальною та дорогою для фармацевтичних компаній, що створює потребу в потужних трубопроводах та неорганічних доходах (наприклад, через M&A або альянси). Розгляд цих ключових тем може послужити основою для здійснення розсудливих інвестицій.