Огляд стратегії інвестування Уоррена Баффетта

Голова Беркшир Хетхауей (BRK.A) і генеральний директор Уоррен Баффет є чудовою моделлю для класичного класичного стилю інвестування. На початку своєї легендарної інвестиційної кар'єри Баффет сказав: "Я 85% Бенджаміна Грема". Грехем вважається хрещеним батьком цінних інвестицій і вніс ідею внутрішньої цінності - основної справедливої ​​вартості акцій, виходячи з її майбутньої сили прибутку.

Однак Баффет інвестує, використовуючи більш якісний і концентрований підхід, ніж Грехам. Грехем вважав за краще знаходити занижені, середні компанії та диверсифікувати свою власність серед них; Баффет виступає за якісний бізнес, який має розумні оцінки та потенціал для великого зростання.

Стиль інвестування Баффетта

Є кілька речей, про які варто звернути увагу на тлумачення Баффет вартості інвестицій, які можуть вас здивувати. Як і багато успішних формул, Баффет виглядає просто. Але просте не означає просто. Щоб керуватися ним у своїх рішеннях, Баффет використовує дванадцять принципів інвестування або ключові міркування, які класифікуються у сферах бізнесу, менеджменту, фінансових заходів та вартості.

Документи Баффетта можуть здатися кліше і легко зрозумітими, але вони можуть бути дуже важкими для виконання. Наприклад, одна довідка запитує, чи правління відверте акціонерам.

І навпаки, є цікаві приклади зворотного: поняття, які здаються складними, але легко виконати, наприклад, економічна додана вартість (EVA). Повний розрахунок EVA зрозуміти непросто, і пояснення EVA, як правило, є складним. Але, як тільки ви зрозумієте, що EVA - це перелік коригувань, вирахувати EVA досить просто для будь-якої компанії.

Економічна додана вартість = NOPAT− (CI × WACC), де: NOPAT = чистий операційний прибуток після оподаткуванняCI = вкладений капіталWACC = середньозважена вартість капіталу \ початок {вирівняний} & \ текст {економічна додана вартість} = NOPAT- (CI \ раз WACC) \\ & \ textbf {де:} \\ & NOPAT = \ текст {чистий прибуток від операцій після оподаткування} \\ & CI = \ текст {вкладений капітал} \\ & WACC = \ текст {середньозважена вартість капіталу} \\ \ end {align} Економічна додана вартість = NOPAT− (CI × WACC) де: NOPAT = чистий прибуток від операцій після оподаткуванняCI = вкладений капіталWACC = середньозважена вартість капіталу

Ділові Тенети

Баффет непохитно обмежує себе у своєму "колі компетенцій" - бізнесі, які він може зрозуміти та проаналізувати. Баффет вважає, що це глибоке розуміння діючого бізнесу є необхідною умовою життєздатного прогнозу майбутніх результатів бізнесу. Зрештою, якщо ви не розумієте бізнес, як ви можете проектувати результативність? Наприклад, Баффет не сильно постраждав, коли технологічний міхур лопнув ще на початку 2000-х, тому що він не вкладав значних коштів у акції крапкових ком.

Кожен бізнес-принципи Баффетта підтримують мету створити надійну проекцію.

Спочатку проаналізуйте бізнес, а не ринок, економіку чи настрої інвесторів. Далі шукайте послідовну історію роботи. Нарешті, використовуйте ці дані, щоб з’ясувати, чи має бізнес сприятливі довгострокові перспективи.

Що таке стиль інвестування Уоррена Баффетта?

Тенець управління

Три принципи управління Buffett допомагають оцінити якість управління. Це, мабуть, найскладніше аналітичне завдання для інвестора.

Баффет запитує: "Чи раціональне управління?" Зокрема, чи розумне управління, коли йдеться про реінвестування (утримання) прибутку або повернення прибутку акціонерам як дивіденди? Це глибоке питання, оскільки дослідження можуть припустити, що історично як група і в середньому керівництво має тенденцію бути жадібним і зберігати прибуток, оскільки природно схильне будувати імперії та шукати масштаби, а не використовувати грошовий потік таким чином, щоб максимізувати акціонерна вартість.

Ще один принцип розглядає чесність керівництва з акціонерами. Тобто чи допускає помилки?

Нарешті, чи чинить опір керівництво інституційному імперативу? Цей принцип шукає управлінські команди, які протистоять "похоті до активності" та подібному до дублювання дублювання стратегій та тактик конкурентів. Особливо варто насолоджуватися, оскільки вимагає від вас провести чітку межу між багатьма параметрами, наприклад, між сліпим дублюванням стратегії конкурента і перевершенням компанії, яка першою випустить на ринок.

Приклади фінансових заходів

Баффет фокусується на рентабельності власного капіталу (ROE), а не на прибутку на акцію. Більшість студентів із фінансів розуміють, що рентабельність інвестицій може бути спотворена важелем (коефіцієнт боргу до власного капіталу) і тому теоретично певною мірою поступається показнику рентабельності капіталу. Тут рентабельність капіталу більше нагадує рентабельність активів (ROA) або рентабельність зайнятого капіталу (ROCE). Баффет розуміє це, звичайно, але замість цього вивчає важелі окремо, віддаючи перевагу компаніям з низьким левериджем. Він також шукає високі норми прибутку.

Його два останні фінансові положення поділяють теоретичну основу з EVA. По-перше, Баффет розглядає те, що він називає "заробіток власника", що по суті є грошовим потоком, доступним для акціонерів, або технічно вільним грошовим потоком до власного капіталу (FCFE). Баффет визначає це як чистий дохід плюс амортизація та амортизація (наприклад, додавання зворотних безготівкових витрат) за вирахуванням капітальних витрат (CAPX) мінус додаткові оборотні кошти (з / п) потреби. Зрештою, заробляючи власники, Баффет розглядає здатність компанії генерувати грошові кошти для акціонерів, які є залишковими власниками.

Баффет також має "передумову в один долар", яка ґрунтується на питанні: яка ринкова вартість долара присвоюється кожному долару нерозподіленого прибутку?

Значення Тенетів

Тут Баффет прагне оцінити внутрішню цінність компанії. Баффет проектує прибуток майбутнього власника, а потім знижує їх до теперішнього. Майте на увазі, що якщо ви застосували інші принципи Баффетта, прогнозування майбутніх доходів за визначенням простіше зробити, оскільки постійний історичний прибуток простіше прогнозувати.

Баффет ігнорує короткострокову нестабільність ринку і орієнтується на довгострокову віддачу. Він діє лише на короткочасні коливання, коли шукає вигідну угоду. Якщо компанія виглядає добре за 50 доларів за акцію і падає до 40 доларів, не дивуйтеся, коли він зібрав додаткові акції зі знижкою.

Баффет також придумав термін "ров", який згодом перетворився на успішну звичку Morningstar віддавати перевагу компаніям "широким економічним рівнем". Ров - це «те, що дає компанії явну перевагу перед іншими та захищає її від нападів на конкуренцію». Трохи теоретичної єресі, можливо, доступної лише самому Баффетту, він знижує прогнозований заробіток за безризиковою ставкою, стверджуючи, що "запас безпеки" при обережному застосуванні інших його принципів передбачає мінімізацію, якщо не віртуальну ліквідацію, ризику .

Суть

По суті, принципи Баффетта є фундаментом для інвестування цінностей, який може бути відкритим для адаптації та реінтерпретації в майбутньому. Це відкрите питання про те, наскільки ці принципи потребують модифікації з огляду на майбутнє, коли послідовну історію діяльності важче знайти, нематеріальні відіграють більшу роль у вартості франшизи, а розмиття кордонів галузей робить глибокий аналіз бізнесу більше складний.

Всі хочуть придбати, як Баффет, але мало хто зміг наслідувати його успіх. Сам Баффет пропонує маленьким інвесторам купувати недорогий індексний фонд S&P 500, а не окремі акції.