Цінні папери, захищені активами студентської позики: безпечні чи недолікові?

У глобальній економіці, де ліквідність набуває все більшого значення, сек'юритизація - перепаковка активів у ринкові фінансові інструменти - пробилася на кожен ринок. Хоча це впливає на ринки іпотечних, кредитних та автокредитних послуг, менш відомим місцем, яке трансформувалося сек'юритизацією, є ринок студентських позик. Але наскільки безпечний цей ринок для інвесторів? Ось кілька ключових фактів про студентські позики.

Ключові вивезення

• Студентські кредити становлять понад 1, 5 трлн дол. США у непогашеній заборгованості у США з понад 44 млн. Позичальників.
• Студентські позики сек'юритизуються як цінні папери, що підтримуються активами, відомі як SLABS.
• SLABS приваблює інвесторів завдяки деяким структурним гарантіям, але в міру збільшення навантаження на борги студентів вони можуть стати більш ризикованими, ніж вважалося спочатку.

Секюритизація студентської позики

Тільки у Сполучених Штатів є близько 1, 52 трлн дол. Непогашеної заборгованості студентської позики з 44 млн. Позичальників. Цінні папери, забезпечені активами студентського кредиту (SLABS) - це саме те, що вони звучать, цінні папери, засновані на непогашених студентських позиках. Ці позики пакуються у цінні папери, які інвестори можуть купувати, які доставляють планові купонні виплати, як звичайна облігація.

Основна мета SLABS - диверсифікувати ризик для кредиторів для багатьох інвесторів. Об'єднуючись, а потім розфасовуючи позики у цінні папери та продаючи їх інвесторам, агенції можуть поширюватись на ризик за замовчуванням, що дозволяє їм видавати більше позик та більші позики. Таким чином, більшість студентів мають доступ до позик, інвестори мають диверсифікуючий інструмент інвестування, а кредитори можуть генерувати постійний грошовий потік за допомогою їх сек'юритизації та збору боргів.

37 172 дол

Середній залишок студентської позики в США.

Показники запозичення студентів

Як видно з наступних таблиць, кількість позичальників студентської позики та середній залишок на одного позичальника щороку зростають.

* Столи ввічливі Business Insider

Через притаманну схожість між ринком студентських позик та ринком іпотечного кредитування, що виплачується, існує побоювання, що індустрія студентських позик стане наступним ринком, що спричинить фінансову кризу. Докази свідчать, що навіть у нинішній економіці, що одужує, більшість випускників коледжів не змогли знайти роботу, яка дозволить їм повернути студентські кредити. Результатом є ставка за замовчуванням, яка зростає з 2003 року. Однак, на відміну від іпотечних, студентські позики не забезпечуються заставою, тобто інвестори нічого не отримують у випадку дефолту. Тож у випадку дефолту студентів, кредиторів виходить навіть більше, ніж було б на ринку цінних паперів, забезпечених іпотекою.

Приватні позики

Sallie Mae або SLM Corp., колишнє державне підприємство, є основним приватним кредитором для студентських кредитів. Саллі Мей надає позики, які не підтримуються урядом, і пакує позики в цінні папери, які продаються траншами (або сегментами) інвесторам. З моменту спаду та подальшої усвідомлення того, що цінні папери, що захищені активами, є первинними каталізаторами краху, Саллі Мей посилила свої обмеження в кредитуванні. Тим не менш, він все ще обслуговує понад три мільйони позичальників.

Останніми роками банки на Уолл-стріт припинили сек'юритизацію кредитів, оскільки федеральні субсидії були ліквідовані. Інша причина полягає в тому, що відсоткові ставки зараз настільки низькі, що студентські кредити не настільки вигідні. Федеральна програма кредитування сімейної освіти (FFELP), яка закінчилася в 2010 році, була платформою, яку фінансував уряд, яка субсидувала та перестрахувала позики, по суті гарантуючи, що ці позики будуть повернені. Як ви можете собі уявити, закінчення Федеральної програми кредитування сімейної освіти призвело до меншого ентузіазму з боку кредиторів та інвесторів.

Кредитування однорангових (P2P)

Оскільки багато перерахованих вище переваг більше не існують, банки швидко були замінені одноранговими кредиторами, такими як SoFi, LendingClub та CommonBond. Як результат, приватне кредитування збільшило до 7, 5% від загального ринку студентських позик. Ці компанії дозволяють позичальникам брати кредит без необхідності офіційного банківського закладу займатися фінансуванням. Цей метод також вимагає більше часу, зусиль та ризику, але є великим благом для людей, які не можуть отримати кредит в іншому місці. Як правило, ці кредитори надають кредит тим, хто має нижчі кредитні бали, але це зазвичай за ціною. Кредити можуть надходити з надзвичайно високими процентними ставками, які можуть чинити тиск на позичальника, коли настає час погасити.

У випадку SoFi він, однак, враховує кредит та дохід при затвердженні позики. Люди, які мають більш високий кредитний бал та історію, зазвичай є тими, кого схвалюють, а це означає, що ставка за замовчуванням нижча. Ставка за замовчуванням SoFi станом на 2017 рік була вказана лише на 3%. Це досить добре, якщо ви порівнюєте цей показник із останньою національною статистикою загалом - ставка за замовчуванням у розмірі 10, 7% за платежами, які становлять делінквент 90 днів або більше, згідно з даними Федеральної резервної системи за перший квартал 2018 року.

* Діаграма надана Business Insider

Державні позики

Однією з його головних переваг державних позик перед приватними позикодавцями є те, що його вартість запозичень значно нижча, оскільки, зрештою, вона є частиною федерального уряду. Таким чином, студенти зазвичай беруть якомога більше державних позик, перш ніж звертатися до приватних кредиторів. З іншого боку, оскільки державні позики, як правило, мають нижчі відсоткові ставки, а приватні позики - більш високі відсоткові ставки, позичальники зазвичай надають пріоритет на повернення приватних позик спочатку. Ще одна велика різниця між федеральними позиками та приватними позиками полягає в тому, що федеральні кредити мають фіксовану ставку, тоді як приватні позики зазвичай мають ставки, що змінюються від позичальника до позичальника залежно від його кредиту. Більше того, державні позики, як позики Стаффорда не починайте нараховувати відсотки до шести місяців після закінчення навчання.

На відміну від приватних кредиторів, федеральний уряд не перевіряє кредитні записи для студентів-позичальників. Це призводить до того, що багато позичальників не заслуговують на отримання кредиту, а потім нескінченно обкладаються боргами, не маючи надії повернути його. Це повертається до повернення житлових кредитів, які надували житло, які надували міхур житла. Інвестори повинні насторожено ставитись до того, наскільки довго можна підтримувати ці агресивні стратегії кредитування студентів.

Оскільки федерально гарантовані студентські кредити є зупиненими та кваліфікують позитивні позичальники, вони можуть сприяти моральній небезпеці або надмірному ризику як фінансовими установами в SLABS, так і окремими студентами-позичальниками.

Захоплення інвесторів

Інвесторів приваблює, здавалося б, нескінченний потенціал зростання ринку освіти. Коли учні закінчують середню школу, вони припливають до вступу до коледжу, намагаючись отримати перевагу в робочій силі. Після закінчення навчання ті, хто не може знайти роботу, повертаються до школи, щоб отримати ще більше ступенів. З кожним кроком мільйони студентів беруть позики на виплату надмірних і стрімких швидкостей університетських зборів. Не секрет, що з цією силою ціноутворення університети продовжували збільшувати навчання та оплату за рік, експоненціально випереджаючи інфляцію.

Ситуація набула ендемічного характеру в усьому США. Уряд намагався вирішити це, але не досяг великого прогресу. Адміністрація Обами активно проводила агітацію для того, щоб уряд покрив середню вартість коледжів у громадах, а також встановив обмеження на частку дискреційного доходу, який може бути використаний для здійснення кредитних платежів. Це також було частиною діалогу під час президентської кампанії 2016 року. Обидва кандидати в демократичну партію Хілларі Клінтон та Берні Сендерс зробили доступною і недорогою коледжу частину своїх кампаній. Їх платформи були зосереджені також на прощенні студентської позики.

Коли відсоткові ставки коливаються протягом декількох років і трохи перевищують 0, а фондовий ринок досягає всебічних максимумів, інвестори, які прагнуть до прибутків, ухиляються від традиційних цінних паперів і шукають альтернативні можливості для інвестицій. Цінні папери, захищені активами студентів, є ризикованою інвестиційною стратегією для тих, хто робить ставку на постійне зростання плати за навчання та стабільність попиту на ринку середньої освіти.

Суть

Враховуючи кількість грошей, що зараз інвестується в них, цінні папери, захищені активами студентського кредиту, залишилися поза увагою для роздрібних інвесторів і не отримали належної частки уваги. Коли хвилі студентів коледжів беруть на себе борги, вся економіка США відчула відгуки. Молоді люди відкладають перші шлюби, орендують замість того, щоб купувати машини, здають в оренду замість того, щоб купувати будинки, і пірнають в економіку спільного використання, щоб знизити витрати або заробити додаткові гроші. Секюритизація студентських позик призводить до ліквідності кредиторів, більшого доступу для позичальників та додаткового фінансового інструменту для інвесторів. У цьому світлі цінні папери, забезпечені активами студентського кредиту, здаються цінним активом для економіки. Однак, чи зможе ця галузь підтримувати себе, зводиться до того, чи достатньо позичальників може врешті-решт сплатити свої боргові зобов’язання, і це виглядає як тонка перспектива.