5 речей, які ми дізналися з щорічного листа Уоррена Баффетта

Компанія Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) опублікувала свій річний звіт за 2018 рік 23 лютого 2019 року, а лист до акціонерів від голови Воррена Баффетта містить цікаві предмети для акціонерів Беркширу та загальної інвестиційної громадськості. Інвестопедія вивчила цей лист і виявила п'ять спостережень Баффетта, які повинні представляти особливий інтерес, як викладено нижче.

Щорічний лист Баффетта: п’ять ключових вивезень

• Щодо бухгалтерського обліку: "Зосередьтеся на прибутках від операцій, приділяючи мало уваги прибуткам і збиткам будь-якого сорту".
• "Щорічна зміна балансової вартості Беркшира ... - це показник, який втратив актуальність, яку він колись мав".
• "Цілком імовірно, що - з часом - Беркшир стане значним викупом власних акцій".
• Баффет продовжує "сподіватися на придбання слонів", але "ціни є високими для підприємств, які мають гідні довгострокові перспективи".
• "Ті, хто регулярно проповідує приречення через дефіцит уряду", виявилися неправильними історією США.

Значення для інвесторів

Тут ми розглянемо кожне із спостережень Баффетта більш докладно.

Бухгалтерський облік. Нове правило бухгалтерського обліку GAAP змушує Беркшир оцінювати цінні папери у своєму інвестиційному портфелі на основі поточних ринкових цін. Це має два наслідки. По-перше, баланс Беркшира відображатиме ринкову вартість цих цінних паперів. По-друге, будь-яка зміна цих ринкових цінностей від одного звітного періоду до наступного перепливе в звітний прибуток Беркшира. Зниження ринкової вартості призведе до ринкових втрат, що зменшують прибуток. Збільшення ринкової вартості призведе до прибутковості на ринку, яка додається до прибутку.

Маючи портфель інвестиційних інвестицій на суму близько 173 мільярдів доларів наприкінці 2018 року, Баффет зазначає, що його оцінка часто коливається на 2 мільярди доларів або більше в будь-який день, піднімаючись до 4 мільярдів доларів або більше, коли коливання фондового ринку спалахувало в грудні 2018 року. " Я підкреслював у щорічному звіті за 2017 рік ні віце-голова Беркшира, Чарлі Мангер, ні я вважаю це правило розумним ", - пише Баффет. Цитуючи свій лист 2017 року, він говорить, що правило створює "дикі та примхливі гойдалки в нашій суті".

Бухгалтерська вартість . "Беркшир поступово перетворюється з компанії, активи якої сконцентровані в товарних запасах, в ту, основна цінність якої знаходиться в діючих підприємствах ... в той час як наші акції акцій оцінюються за ринковими цінами, правила бухгалтерського обліку вимагають, щоб наша колекція діючих компаній була включена до балансової вартості на суму, що значно нижча від їх поточної вартості, помилка, яка зросла за останні роки ".

Діліться викупками . Будучи сигналом про те, що Беркшир планує повернути значні суми капіталу акціонерам за допомогою цього методу, Баффет додає, що цей план є ще однією причиною відмовитися від його колишнього зосередження на балансовій вартості. "Кожна транзакція змушує зростати внутрішню вартість на акцію, тоді як балансова вартість на акцію знижується. Ця комбінація змушує все більше контактувати з економічною реальністю".

Баффет наполягає на тому, що викуп акцій буде здійснено лише в тому випадку, якщо вони зможуть "придбати зі знижкою до внутрішньої вартості Беркшира", оскільки таким чином "постійні акціонери отримують збільшення внутрішньої вартості на акцію при кожному викупі компанією". Навпаки, "сліпо купувати завищені акції є руйнівними за вартістю, факт, втрачений для багатьох керівників рекламних та надмірно оптимістичних".

Нові придбання та вкладення в акції. "У наступні роки ми сподіваємося перенести велику частину нашої надлишкової ліквідності в бізнес, яким Беркішир буде постійно володіти. Негайні перспективи для цього, однак, не дуже хороші: ціни мають високі високі масштаби для підприємств, що мають гідні довгострокові перспективи. невтішна реальність означає, що 2019 рік, ймовірно, побачить, як ми знову розширимо свої запаси товарних акцій. Ми все-таки продовжуємо сподіватися на придбання розміру слонів ".

Однак Баффет "зобов’язався завжди мати принаймні 20 мільярдів доларів готівкових еквівалентів для захисту від зовнішніх лих". Грошова «прихованість» Беркшира на кінець 2018 року становила 112 мільярдів доларів.

Федеральний дефіцит та державний борг . Починаючи з 11 березня 1942 року, коли Баффет здійснив свої перші інвестиції в акції, до 31 січня 2019 року він зазначає, що кожен долар, вкладений в індекс S&P 500 (SPX), виріс до 5288 доларів, з реінвестованими дивідендами та до сплати податків та трансакцій витрати. Тим часом державний борг збільшився приблизно в 400 разів, або приблизно на 40 000%, за той же період часу.

"Судьби", котрі хвилювались за "втікаючий дефіцит і нікчемну валюту" і, таким чином, купували золото замість акцій тоді, побачили б, що кожен долар виросте лише до $ 36 ", менше ніж 1% того, що було б реалізовано за допомогою простої некерованої інвестиції в американському бізнесі, - зазначає Баффет. "Чарівний метал не відповідав американській метлі", - додає він.

Інвестиційні збори та ефективність портфеля . Баффет додає, що, як показано вище, складений річний темп приросту (CAGR), досягнутий S&P 500, з реінвестованими дивідендами, становив близько 11, 8% протягом майже 77 років. Зменшіть цей CAGR лише на 1 відсотковий пункт щорічно, до 10, 8%, платячи за "різних" помічників ", таких як менеджери з інвестицій та консультанти", і він зауважує, що кожен долар, вкладений у 1942 році, виріс би до приблизно 2650 доларів зараз, приблизно вдвічі результат у прикладі безоплатної плати.

Попереду

На початку 2018 року Баффет поставив Айжіт Джайн за всі страхові операції, а Грег Абель - на чолі всіх інших операцій. "Ці кроки були прострочені. У Беркширі зараз набагато краще керувати, ніж тоді, коли я один керував операціями. Аджіт і Грег мають рідкісні таланти, а кров Беркшира тече в їхні вени", - пише Баффет. Однак, коли Баффет і давній правий чоловік Чарлі Мангер зараз у віці 88 і 95 років, формально називати своїх наступників у двох перших місцях також давно назріло.