Розуміння виконання замовлень

Часто інвестори та торговці не повністю розуміють, що відбувається, коли ви натискаєте кнопку "ввести" на своєму торговому рахунку в Інтернеті. Якщо ви вважаєте, що ваше замовлення завжди заповнюється відразу після натискання кнопки у вашому обліковому записі, ви помиляєтесь. Вас може здивувати різноманітність можливих способів заповнення замовлення та пов’язані із цим затримки часу. Як і де виконується ваше замовлення може вплинути на вартість вашої транзакції та ціну, яку ви платите за акцію.

Параметри брокера

Поширена помилкова думка серед інвесторів полягає в тому, що інтернет-рахунок підключає інвестора безпосередньо до ринків цінних паперів. Це не так. Коли інвестор розміщує торги, будь то в Інтернеті чи по телефону, замовлення переходить до брокера. Потім брокер розглядає розмір та доступність замовлення, щоб вирішити, який шлях є найкращим способом його виконання.

Брокер може спробувати заповнити ваше замовлення кількома способами:

• Замовлення на поверх. Для торгів акціями на біржах, таких як Нью-Йоркська фондова біржа (NYSE), брокер може направити ваше замовлення на підлогу біржі або на регіональну біржу. У деяких випадках регіональні біржі сплачують плату за пільгу на виконання замовлення брокера, відому як оплата за потік замовлень. Оскільки ваше замовлення проходить людськими руками, може пройти деякий час, коли брокер на підлогу зможе дістатися до вашого замовлення та заповнити його.
• Замовлення для виробника третього ринку. Для акцій, що торгують на біржах, таких як NYSE, ваш брокер може направити ваше замовлення на те, що називається третім виробником ринку. Третій виробник ринку, ймовірно, отримає замовлення, якщо: A) вони спокушають брокера стимулювати керувати ним замовлення, або B) брокер не є членом тієї біржі, на яку в іншому випадку буде спрямовано замовлення.
• Інтерналізація. Інтерналізація відбувається, коли брокер вирішує заповнити ваше замовлення з інвентаризації запасів, якими володіє ваша брокерська фірма. Це може зробити швидке виконання. Цей вид виконання супроводжується тим, що фірма вашого брокера заробляє додаткові гроші на спред.
• Мережа електронних комунікацій (ECN). ECN автоматично узгоджують замовлення на купівлю та продаж. Ці системи застосовуються особливо для лімітних замовлень, оскільки ECN може швидко співставитись за ціною.
• Замовлення для Маркетолога. На позабіржових ринках, таких як Nasdaq, ваш брокер може направити вашу торгівлю до виробника ринку, який відповідає за акції, які ви хочете придбати чи продати. Зазвичай це своєчасно, і деякі брокери заробляють додаткові гроші, надсилаючи замовлення певним маркет-мейкерам (оплата за потік замовлень). Це означає, що ваш брокер може не завжди надсилати своє замовлення найкращому ринку.

Як бачите, у вашого брокера є різні мотиви направлення замовлень на конкретні місця. Очевидно, що вони можуть бути більш схильні інтерналізувати замовлення, щоб отримати прибуток від розсилки, або надіслати замовлення регіональному біржі або бажаному виробнику третього ринку та отримати плату за потік замовлень. Вибір брокера може вплинути на ваш підсумок. Однак, як ми вивчимо нижче, ми побачимо деякі гарантії, щоб обмежити будь-яку недобросовісну діяльність брокера під час здійснення торгів.

Зобов'язання брокера

За законом, брокери зобов'язані надати кожному своєму інвестору найкраще виконання замовлення. Однак існує дискусія щодо того, чи це станеться, або якщо брокери направляють замовлення з інших причин, як-от додаткові потоки доходів, які ми окреслили вище.

Скажімо, наприклад, ви хочете придбати 1000 акцій спортивного конгломерату TSJ, який продається за ціною 40 доларів. Ви розміщуєте ринкове замовлення, і воно заповнюється на рівні 40, 10 дол. Це означає, що замовлення коштувало вам додатково 100 доларів. Деякі брокери заявляють, що вони завжди "борються за додаткову півнадцяту", але насправді можливість покращення цін є просто можливістю, а не гарантією. Також, коли брокер намагається отримати вищу ціну (для лімітного замовлення), швидкість та ймовірність виконання знижується. Однак сам ринок, а не брокер, може бути винуватцем того, що замовлення не виконується за котируваною ціною, особливо на швидкозмінних ринках.

Деякий з високопровідних актів, що брокери намагаються здійснювати торги в інтересах своїх клієнтів, а також своїх власних. Але як ми дізнаємось, Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) вжила заходів для нахилу шкали до найкращих інтересів клієнта.

SEC крокує

SEC вжила заходів для того, щоб інвестори отримали найкраще виконання, з правилами, що змушують брокерів звітувати про якість виконання товарів на основі запасів, включаючи, як виконуються ринкові замовлення та яка ціна виконання порівняно з публічною котируванням ефективні спреди. Крім того, коли брокер, виконуючи замовлення від інвестора за допомогою лімітного замовлення, забезпечує виконання за вищою ціною, ніж публічні котирування, цей брокер повинен повідомити деталі цих кращих цін. За наявності цих правил набагато простіше визначити, які брокери отримують найкращі ціни, а які використовують їх лише як маркетинговий крок.

Крім того, SEC вимагає від посередника / дилерів повідомляти своїх клієнтів, якщо їхні замовлення не будуть направлені на найкраще виконання. Зазвичай це розкриття є на бланку підтвердження торгівлі, який ви отримуєте після розміщення замовлення. На жаль, ця відмова від відповідальності майже завжди залишається непоміченою.

Чи важливо виконання замовлення?

Важливість та вплив виконання замовлення залежить від обставин, зокрема, типу замовлення, яке ви подаєте. Наприклад, якщо ви розміщуєте лімітне замовлення, ваш єдиний ризик - замовлення може не заповнитися. Якщо ви розміщуєте ринкове замовлення, швидкість і виконання цін стають все більш важливими.

Також врахуйте, що на замовлення акцій у розмірі 2000 доларів один шістнадцятий - 125 доларів, що може не бути значною сумою для інвестора з довгостроковим періодом часу. Порівнюйте це з активним трейдером, який намагається отримати прибуток від невеликих підйомів у цінах на акції щоденно або в день. Ті ж 125 доларів за замовленням у розмірі 2000 доларів з'їдають стрибок у кілька відсоткових пунктів. Тому виконання замовлень набагато важливіше для активних трейдерів, які дряпають та наколюють кожен відсоток, який вони можуть отримати.

Суть

Пам’ятайте, найкраще можливе виконання - це не заміна надійного інвестиційного плану. Швидкі ринки спричиняють значні ризики і можуть спричинити виконання замовлень за цінами, істотно відмінними від очікуваних. Однак, маючи довгостроковий горизонт, ці відмінності є лише ударом на шляху до успішного інвестування.