Розуміння синтетичних варіантів

Опції рекламуються як один із найпоширеніших способів отримання прибутку від коливань ринку. Незалежно від того, що ви зацікавлені в торгівлі ф'ючерсами, валютами або хочете придбати акції корпорації, варіанти пропонують недорогий спосіб зробити інвестиції з меншим капіталом.

Незважаючи на те, що варіанти мають можливість обмежувати сукупні інвестиції торговця, варіанти також піддають торговців нестабільністю, ризиком та несприятливими альтернативними витратами. Враховуючи ці обмеження, синтетичний варіант може бути найкращим вибором при здійсненні дослідницьких торгів або встановленні торгових позицій.

Ключові вивезення

• Синтетичний варіант - це спосіб відтворити профіль виплат та ризику певного варіанту, використовуючи комбінації базового інструменту та різних варіантів.
• Синтетичний виклик створюється довгою позицією в нижній частині, поєднаною з довгою позицією у варіанті, що відповідає грошам.
• Синтетичний набір створюється короткою позицією в базовій комбінованій дотепності і довгою позицією у варіанті виклику грошей.
• Синтетичні варіанти життєздатні завдяки паритету виклику в ціноутворенні опціонів.

Огляд параметрів

Немає сумніву, що варіанти мають можливість обмежувати інвестиційний ризик. Якщо опція коштує 500 доларів, максимум, який можна втратити, - 500 доларів. Визначальним принципом опціону є його здатність надавати необмежену можливість отримання прибутку з обмеженим ризиком.

Однак ця безпека приносить великі витрати, оскільки багато досліджень свідчать про те, що переважна більшість варіантів, які зберігаються до закінчення терміну дії, закінчуються марними. Зіткнувшись з цією тверезою статистикою, торговцю важко відчувати себе комфортно, купуючи та тримаючи опцію занадто довго.

Варіанти "греки" ускладнюють це рівняння ризику. Греки - дельта, гамма, вега, тета і рхо - вимірюють різні рівні ризику у виборі. Кожен з греків додає різний рівень складності процесу прийняття рішень. Греки покликані оцінювати різні рівні нестабільності, занепаду часу та базового активу стосовно опціону. Греки роблять вибір правильного варіанту важким завданням, оскільки існує постійний страх, що ви платите занадто багато або що варіант втратить цінність, перш ніж у вас з’явиться шанс отримати прибуток.

Нарешті, придбання будь-якого варіанту - це суміш здогадок та прогнозування. Є талант у розумінні того, що робить одну опцію страйку кращою, ніж іншу ціну страйку. Після того, як буде обрана страйкова ціна, це остаточне фінансове зобов'язання, і трейдер повинен припустити, що базовий актив досягне страйкової ціни та перевищить її, щоб забезпечити прибуток. Якщо обрана неправильна ціна страйку, вся стратегія, швидше за все, зазнає невдачі. Це може бути дуже неприємно, особливо коли трейдер має рацію щодо напрямку ринку, але вибирає неправильну ціну страйку.

Синтетичні параметри

Багато проблем можна звести до мінімуму або усунути, коли трейдер використовує синтетичний варіант замість того, щоб купувати ванільний варіант. Синтетичний варіант менш зачеплений проблемою варіантів, що втрачають чинність; насправді несприятлива статистика може працювати на користь синтетики, оскільки мінливість, занепад і ціна страйку відіграють менш важливу роль у її кінцевому результаті.

Існує два типи синтетичних варіантів: синтетичні дзвінки та синтетичні набори. Обидва типи вимагають грошової або ф'ючерсної позиції в поєднанні з опціоном. Готівкова або ф'ючерсна позиція - це первинна позиція, а опція - захисна позиція. Перебування у позиції готівкою чи ф'ючерсом та придбання опціону пут називається синтетичним викликом. Коротка позиція грошових коштів або ф'ючерсів у поєднанні з придбанням опціону виклику відома як синтетичний засіб.

Синтетичний дзвінок дозволяє торговцю укладати довгостроковий ф'ючерсний контракт за спеціальною ставкою маржі спред. Важливо зауважити, що більшість клірингових фірм вважають синтетичні позиції менш ризикованими, ніж прямі ф'ючерсні позиції, і тому вимагають меншої маржі. Насправді можлива знижка маржі 50% або більше, залежно від мінливості.

Синтетичний дзвінок або ставка імітує необмежений потенціал прибутку та обмежену втрату звичайної опції "пут" або "виклик" без обмеження необхідності вибору страйкової ціни. У той же час синтетичні позиції здатні стримувати необмежений ризик, який має готівкова або ф'ючерсна позиція, коли торгується без ризику компенсації. По суті, синтетичний варіант має можливість надати торговцям найкраще з обох світів, зменшуючи при цьому біль.

Як працює синтетичний дзвінок

Синтетичний дзвінок, який також називають синтетичним тривалим дзвінком, починається з купівлі та утримування акцій інвестора. Інвестор також купує опціон, що надходить за гроші, на той же акції, щоб захистити від знецінення ціни акцій. Більшість інвесторів вважають, що цю стратегію можна вважати схожою на страховий поліс проти випадання акцій, що припадають на строк, протягом якого вони тримають акції.

Як працює синтетичний пут

Синтетичний пут - це стратегія опціонів, що поєднує коротку позицію акцій з опцією довгого виклику на тому ж складі, щоб імітувати опцію довгого пут. Його також називають синтетичним довгим покладом. По суті, інвестор, який має коротку позицію на акції, купує опціон для виклику грошей на цьому ж складі. Ця дія вживається для захисту від подорожчання ціни акцій. Синтетичний набір також відомий як шлюбний дзвінок або захисний дзвінок.

Недоліки синтетичних варіантів

Хоча синтетичні варіанти мають чудові якості порівняно зі звичайними, це не означає, що вони не створюють власний набір проблем.

Якщо ринок починає рухатися проти готівкової або ф'ючерсної позиції, він втрачає гроші в режимі реального часу. Із захисним варіантом, надією є те, що опція рухатиметься вгору з тією ж швидкістю, щоб покрити втрати. Це найкраще здійснити з грошовим варіантом, але вони дорожчі, ніж без грошового варіанту. У свою чергу, це може негативно вплинути на кількість капіталу, здійсненого на торгівлю.

Навіть із грошовим варіантом, що захищає від збитків, трейдер повинен мати стратегію управління грошима, щоб визначити, коли вийти з позиції готівки чи ф'ючерсу. Без плану обмеження втрат він або вона можуть пропустити можливість переключити втратну синтетичну позицію на вигідну.

Крім того, якщо на ринку мало активності, то варіант з грошима може почати втрачати цінність через занепад часу.

Приклад синтетичного дзвінка

Припустимо, що ціна кукурудзи становить 5, 60 доларів, а ринкові настрої мають довгий бічний ухил. У вас є два варіанти: ви можете придбати ф'ючерсну позицію і виставити $ 1350 з маржею або придбати дзвінок за 3000 доларів. Хоча для прямого ф'ючерсного контракту потрібно менше, ніж опція виклику, ви будете необмежено піддаватися ризику. Варіант виклику може обмежувати ризик, але 3 000 доларів США - це справедлива ціна для оплати опціону на гроші і, якщо ринок почне рухатися вниз, то яка частина премії буде втрачена і як швидко вона буде втрачена ">

Припустимо, у цьому прикладі знижка націнку на 1000 доларів. Ця спеціальна маржа дозволяє торговцям укладати довгостроковий ф'ючерсний контракт лише за 300 доларів. Потім захисний набір можна придбати всього за 2000 доларів, а вартість позиції синтетичного виклику стає 2300 доларів. Порівняйте це лише з 3000 доларів за варіант виклику, бронювання - це негайна економія 700 доларів.

Паритет виклику

Причина того, що можливі синтетичні варіанти, пов'язана з концепцією паритету виклику, яка міститься в моделях ціноутворення на опціони. Паритет виклику - це принцип, який визначає взаємозв'язок між ціною опціонів пут і опціоном виклику того ж класу, тобто з тим самим базовим активом, ціною страйку та терміном дії.

Паритет "call-call" визначає, що одночасне проведення короткого та довгострокового європейського дзвінка того ж класу забезпечить таку ж віддачу, що і утримання одного форвардного контракту на одному базовому активі, з тим самим терміном дії та форвардну ціну, рівну страйкової ціни опціону . Якщо ціни на опції "поставити" та "дзвонити" розходяться, щоб ця взаємозв'язок не дотримувалася, існує арбітражна можливість, що означає, що складні торговці теоретично можуть отримати безризиковий прибуток. Такі можливості є рідкісними та нетривалими на ліквідних ринках.

Рівняння, що виражає паритет виклику, становить:

C + PV (x) = P + S

де:

• C = ціна опції європейського дзвінка
• PV (x) = теперішня вартість страйкової ціни (x), дисконтована зі значення на термін придатності за безризиковою ставкою
• P = ціна європейської пут
• S = спотова ціна або поточна ринкова вартість базового активу

Суть

Беріть участь у торгівлі опціонами, не потребуючи просіювати багато інформації, щоб прийняти рішення. Якщо зробити все правильно, синтетичні варіанти мають можливість зробити саме це: спростити рішення, зробити торги менш дорогими та допомогти ефективніше керувати позиціями.