VIX: Використання "Індексу невизначеності" для отримання прибутку та хеджування

Волатильність є головним фактором інвестицій в акціонерні капітали та опціони, а індекс волатильності, або VIX, створений Чиказькою біржею опціонів боргу (CBOE), був популярним та ретельно спостерігаючим індикатором майже з моменту його запуску. Хоча VIX може бути або не може бути суворою заміною ризику, інвестори та фінансові коментатори все-таки спостерігають за цим показником для вимірювання тенора ставлення інвесторів щодо ринку та ймовірного шляху короткострокової торгівлі. Однак, як власне фінансовий показник, інвестори також можуть використовувати VIX як засіб для отримання прибутку або захисту своїх портфелів.

VIX - Що це (а що ні)

VIX - зважений індекс, що поєднує в собі кілька варіантів індексу S&P 500, з тим, що чим більше премій за цими опціонами, тим більше невизначеності щодо напрямку ринку. Тоді в дизайні це квадратний корінь повернення 30-денного періоду, і він виражається у відсотках. Таким чином, він повинен бути перспективним уявленням про те, яка мінливість ринку очікується в короткостроковій перспективі.

Хоча VIX часто використовується як міра страхування інвесторів (або поступливості), він насправді не є тим, що він вимірює, оскільки консенсусний оптимізм чи песимізм не призведе до особливо високого рівня VIX. Відповідно, це, мабуть, слід краще розглядати як "індекс невизначеності" (хоча справедливо визнати, що між страхом та невпевненістю на Уолл-стріт існує сильний зв'язок). Тим не менш, між індексом VIX і S&P 500 існує негативна кореляція (це означає, що вони рухаються в протилежних напрямках).

Важливо також зазначити, що VIX технічно не є прямим показником ризику. Існує широка дискусія щодо того, який ризик є насправді, і деякі інвестори використовують минулу або прогнозовану нестабільність як проксі для ризику. Однак, про ризик слід краще розглядати як історичну мінливість рухів портфеля, а не очікувані коливання вгору та вниз по цьому шляху.

Як торгувати VIX

Інвестори мають різні варіанти включення VIX у свої портфелі.

ETN

Біржові банкноти (ETN) - один з найпопулярніших способів торгівлі VIX. Подібно до ETF, ETN дозволяють інвесторам купувати та продавати інструменти, призначені для тиражування певних цільових індексів. Що стосується VIX, ці ETN мають колекцію постійних ф'ючерсних контрактів VIX.

ETN є порівняно дешевими для покупки та продажу, і будь-який брокер може впоратися з торгами. Інвесторам важливо усвідомити, що вони НЕ ідентичні місцем VIX. Більше того, оскільки мінливість є явищем, що повертає середнє значення, VIX ETN можуть відхилятися від місця VIX - торги вищі, ніж повинні під час низької волатильності (за умови, що коливання буде зростати) і знижуються в періоди підвищеної волатильності.

Інвестори також повинні знати, що додаткові недоліки VIX ETN мають додаткові недоліки. Через перепозиціонування, яке відбувається в портфелі, існує явище, яке називається "відставання нестабільності", яке шкодить ефективності. Незважаючи на те, що ETN-схеми з важільною важільністю наближаються до реплікації реальної продуктивності VIX, ці інструменти дійсно ефективні лише тоді, коли їх утримують на короткий проміжок часу (оскільки відставання з нестабільністю зникає при поверненні з часом).

VIX Майбутнє та параметри

Більш досконалі інвестори також можуть вибирати опціони та ф'ючерси на сам індекс VIX. Опціони та ф'ючерси пропонують більші переваги для інвесторів, і тим більше потенціал віддачі від успішної торгівлі. Однак, є деякі фактори, про які слід пам’ятати інвесторам. Опціони та ф'ючерси часто несуть вищі комісійні, ніж торги акціями, і ф'ючерсні трейдери повинні будуть підтримувати мінімальну маржу. Інвестори також повинні знати про різний податковий режим на прибутки та збитки, особливо щодо ф'ючерсних контрактів. Опціони та ф'ючерси - це також інвестиції з певним терміном експлуатації, тому інвестори мають не тільки мати рацію щодо напрямку волатильності, а й часових рамків.

Параметри VIX - це варіанти європейського типу, тобто їх можна застосовувати лише після закінчення терміну дії. Більше того, ці варіанти закінчуються в середу (на відміну від традиційного терміну дії п’ятниці для опціонів), а розрахунки - готівкою. Хоча вбудований важіль опціонів служить для збільшення збільшення прибутку, інвесторам слід зазначити, що ці опції торгують за очікуваною форвардною вартістю і можуть відхилятися від місця VIX.

Іншими словами, через вправи в європейському стилі та середню реверсію мінливості, опціони VIX часто торгуватимуться за меншим значенням, ніж те, що здається доцільним у періоди високої мінливості (і навпаки, у періоди низької мінливості), особливо на початку в терміні опціону

Як і варіанти, ф'ючерси на VIX за своєю суттю є залученими та мають тенденцію до кращого повторення рухів спотових VIX, ніж ETN. Знову ж таки, інвесторам слід усвідомити, що вартість ф'ючерсного контракту базується на прогнозній оцінці VIX. Фактичні ф'ючерси можуть бути нижчими, вищими або рівними точці VIX, виходячи з цього прогнозу та кількості часу, що залишився до розрахунку.

Крім того, були звинувачення у маніпуляціях з VIX, і інвестори, які неправильно ввели основні кроки, сприйняли величезні удари.

Альтернативні стратегії волатильності

Не існує правила, що інвестори повинні використовувати інструменти, пов'язані з VIX та VIX, для торгівлі на мінливості ринків. Насправді, у багатьох випадках інструменти VIX можуть бути меншими, ніж ідеальні хеджування, чи це через вартість, часовий горизонт або відмінності між бета-версією портфеля та ринком. Для інвесторів, які хочуть отримати додаткові альтернативи, певні опціонні стратегії, можливо, варто переглянути.

Задухи / Страдлі

Задухи та банани - це єдиний життєздатний спосіб торгівлі передбачуваною нестабільністю індексу або індивідуального забезпечення.

Стратегія тривалої стратегії означає купівлю дзвінка та опціону на тій же ціні з тією ж ціною страйку та терміну дії. Максимальний збиток - це премія, яка виплачується за два варіанти (плюс комісії), тоді як потенційний прибуток необмежений, а інвестор отримує прибуток, як тільки ціна рухається досить далеко вище (або нижче) ціни страйку для очищення премій та комісій.

Щоб побудувати задуху, інвестор купує дзвінок і виставляє опцію для тієї ж базової цінної папери з тим самим терміном дії, але різними цінами страйку. Основна перевага використання задухи полягає в тому, що дешевше купувати, але задуха також вимагає збільшення цінового руху для отримання прибутку.

Прості ставки

Якщо інвестор просто прагне захистити ринкову експозицію, найпростішим варіантом може стати просте ставлення індексу. Акції доступні практично за кожним головним індексом власного капіталу і, як правило, досить ліквідними. Інвесторам потрібно бути обережними, щоб правильно обчислити свою експозицію (купівля S&P 500 ставить для хеджування портфель, який лише слабко співвідноситься з S&P 500, наприклад, не дасть такого захисту), але, наприклад, це дуже простий спосіб захистити від захисту. ризик короткострокових відхилень ринку.

Суть

У той час як більшість інвесторів прагнуть триматися подалі від мінливості, інші сприймають це і навіть намагаються отримати з цього прибуток. ETN можуть бути хорошим вибором для тих, хто хоче зіграти особливе відчуття щодо короткострокової нестабільності ринку, тоді як опції та ф'ючерси пропонують торговцям більше удару за свій долар. Враховуючи недоліки та витрати інвестицій, пов'язаних з VIX, однак, інвестори, які хочуть хеджувати свої портфелі, можуть просто захотіти розглядати звичайні опціони як більш дешеву альтернативу.