Зважування податкових пільг муніципальних цінних паперів

Основними перевагами залучення інвестора до казначейських векселів або взаємних фондів грошового ринку є їх ліквідність та безпека. Але є ще одна істотна вигода, яку пропонують конкретні інструменти грошового ринку, відомі як «муніси» або короткострокові муніципальні цінні папери: заощадження федеральних податків, які особливо вигідні тим, хто потрапляє у високий федеральний податковий діапазон.

Муніс визначений

Муніципальні цінні папери - це боргові цінні папери, що виплачуються відсотками, випущені державними та муніципальними урядами для фінансування операційних витрат, для фінансування певних суб'єктів, які звільняються від сплати податків, таких як коледжі та неприбуткові лікарні, а також періодично надавати кошти фірмам та приватним особам. Не звільнений від сплати податків статус муніципалітетів не лише позбавляє покупців від сплати податку на відсотковий дохід, але й дозволяє державним емітентам брати позики за вигідними ставками.

Муніципальні цінні папери загалом класифікуються як короткострокові інвестиції; однак вони є лише технічно короткостроковими, якщо термін їх погашення становить менше трьох років. У Всесвіті короткотермінових муніцій існує декілька категорій нотаток, включаючи нотатки передбачення облігацій, банкноти передбачення податків та записки на передбачення доходів. Ключовим словом у всіх трьох є очікування, яке стосується того, як нотатки забезпечують негайні, короткострокові кошти, щоб допомогти подолати будь-які фінансові прогалини, поки уряд не отримає надходження від випусків облігацій, податків або спонсорованих урядом проектів, що приносять дохід. (Для подальшого читання див . Основи муніципальних облігацій .)

У всесвіті довгострокових муніципалітетів існують комерційні зобов'язання, звільнені від сплати податків, та зобов’язання із змінною ставкою, що дозволяють державним та муніципальним урядам фінансувати свої великі, довгострокові проекти за короткостроковими ставками. Три додаткові типи довгострокових комунальних послуг - це свопи, привілейовані муніципальні акції та плавці / зворотні плавці, які дозволяють емітентам брати позики за довгостроковими фіксованими ставками, надаючи інвесторам короткострокову заборгованість з плаваючою ставкою.

Індивідуальні податкові ставки

Інвестор купуватимуть мунісу лише в тому випадку, якщо у нього чи вона є достатньо важким граничним федеральним податком, щоб вимагати захисту від нього. Муніс пропонує нижчу дохідність, ніж інші оподатковувані цінні папери, тому інвестор повинен визначити, чи є його податкові заощадження достатньо вагомими, щоб компенсувати нижчу дохідність.

Таким чином, дохідність муніципалів часто формулюється з точки зору оподатковуваної процентної ставки, яка повинна була б забезпечити ту саму процентну ставку після оподаткування. Формула для визначення еквівалентної податкової процентної ставки для муніс є наступною:

R (te) = R (tf) / (1 - t)
Де:
R (tf) = ставка, сплачена за неоподатковувані муні
t = гранична ставка податку для інвестора
R (te) = оподатковувана еквівалентна дохідність для інвестора з граничною ставкою податку "t"

Наприклад, скажімо, що у вас гранична ставка податку (t) становить 25%, і ви розглядаєте питання про звільнення податків, які сплачують 5%. Ось розрахунок процентної ставки муні після оподаткування:

R (te) = 0, 05 / (1 - 0, 25)
R (te) = 0, 067

Щоб бути більш сприятливим, ніж муні, податкова застава повинна була б запропонувати вам дохідність вище 6, 67%.

Додаткові пільги від оподаткування

Окрім звільнення від федерального податку на прибуток, дохід від муніципалів може бути також звільнений від податку на прибуток держави, якщо інвестор купує цінні папери, випущені його державою, або муніципалітетами, розташованими в його державі. Якщо інвестор отримує це подвійне звільнення від оподаткування, він використовує переглянуту версію вищезгаданої формули для обчислення еквівалентної ставки оподаткування:

R (te) = R (tf) / (1 - [tF + tS (1 - tF])
Де:
tF = гранична федеральна податкова ставка інвестора;
tS = гранична ставка податкового податку інвестора

Скажіть, все як і раніше, як у наведеному вище прикладі, за винятком того, що muni пропонує вам подвійне звільнення від сплати податку, а також, що у вас є 10% ставки податку на прибуток держави:

R (te) = 0, 05 / (1 - [0, 25 + 0, 10 (1 - 0, 25])
R (te) = 0, 074

Еквівалентну оподатковувану дохідність муні, що платить 5%, зараз становить 7, 4%.

Інвестиції в Муніс

Фізичні особи можуть придбати муніципалітети безпосередньо через дилера цінних паперів, але більш популярний спосіб - через фонд, звільнений від оподаткування грошового ринку. Взаємні фонди грошового ринку, як правило, містять дуже великі пули цінних паперів на грошовому ринку, можливо, лише конкретні муніципалітети, поєднання різноманітних муніципатів або навіть комбінацію мунісу та інших інструментів грошового ринку. (Щоб дізнатись більше, ознайомтеся з Введенням до взаємних фондів грошового ринку та довгострокового розуму відповідає зменшеному податку на приріст капіталу .)

Падіння Муніса

Оскільки на прибуток муніципалів сильно впливає податкове законодавство, вони дещо підпорядковуються філософії оподаткування уряду. До 1980-х років муніципалітети були надзвичайно популярними інвестиціями, оскільки заможні особи тоді платили більш високі граничні ставки податку. Закон про податкове відновлення економіки 1981 року знизив найвищу граничну ставку податку з 70% до 50%, а Закон про податкову реформу 1986 року ще більше знизив найвищу індивідуальну ставку до 33%.

Зниження граничних ставок податку зменшило популярність муніципалітетів, що, у свою чергу, змусило уряди підвищувати ставки муніципропорційно пропорційно вище, ніж інші податкові інструменти. Державні та муніципальні уряди тим самим втратили частину переваг недорогого боргового фінансування, яким вони користувалися раніше, і стали менш схильні випускати короткострокові муніципальні цінні папери для фінансування різних проектів або поточних операцій.

Суть

Навіть якщо причина та популярність муніципалів дещо зменшилися з часу їхнього розквіту до 1980-х, вони все ще займають важливе місце у портфелях певних інвесторів. Для заможних інвесторів муніципаліти можуть значно полегшити податковий тягар, особливо якщо інвестор виграє від подвійного звільнення від сплати податків. Короткострокові муніципальні цінні папери можуть бути дуже привабливим доповненням до добре диверсифікованого портфеля, особливо коли власник портфеля потрапляє у верхні ешелони федеральної граничної ставки податку.