Середньозважена вартість капіталу - WACC
Середньозважена вартість капіталу (WACC) - це обчислення вартості капіталу фірми, в якій кожна категорія капіталу пропорційно зважена. Усі джерела капіталу, включаючи звичайні акції, привілейовані акції, облігації та будь-яку іншу довгострокову заборгованість, включаються до розрахунку WACC.
WACC фірми збільшується у міру збільшення бета-версії та норми рентабельності власного капіталу, оскільки збільшення WACC позначає зменшення оцінки та збільшення ризику. (Для детального ознайомлення читайте, що означає висока середньозважена вартість капіталу (WACC)?)
2:34Середньозважена вартість капіталу (WACC)
Формула та розрахунок WACC
WACC = EV ∗ Re + DV ∗ Rd ∗ (1 − Tc), де: Re = вартість власного капіталуRd = вартість боргуE = ринкова вартість власного капіталу фірмиD = ринкова вартість боргу фірмиV = E + D = загальна ринкова вартість фінансування фірмиE / V = Відсоток фінансування, що становить власний капіталD / V = Відсоток фінансування, який є боргомTc = Ставка податку на прибуток підприємств \ почнеться {вирівняно} & \ текст {WACC} = \ frac {E} {V} * Re + \ frac {D} {V} * Rd * (1 - Tc) \\ & \ textbf {де:} \\ & \ текст {Re = Вартість власного капіталу} \\ & \ текст {Rd = Вартість боргу} \\ & \ text {E = Ринкова вартість власного капіталу фірми} \\ & \ текст {D = Ринкова вартість боргу фірми} \\ & \ текст {V = E + D = Загальна ринкова вартість фінансування фірми} \\ & \ текст {E / V = Відсоток фінансування, що є власним капіталом} \\ & \ текст {D / V = Відсоток фінансування, що є боргом} \\ & \ текст {Tc = Ставка податку на прибуток підприємств} \\ \ кінець {узгоджується} WACC = VE ∗ Re + VD ∗ Rd ∗ (1-Tc), де: Re = вартість власного капіталуRd = вартість боргуE = ринкова вартість власного капіталу фірмиD = ринкова вартість боргу фірмиV = E + D = загальний ринок значення фінансування фірмиE / V = пер сукупність фінансування, що становить власний капіталD / V = Відсоток фінансування, що є боргомTc = Ставка податку на прибуток
Для обчислення WACC аналітик помножить вартість кожного компонента капіталу на його пропорційну вагу. Сума цих результатів, у свою чергу, множиться на ставку податку на прибуток підприємств, або 1. Застосовуйте такі значення до переліченої вище формули:
- Re = вартість власного капіталу
- Rd = вартість боргу
- E = ринкова вартість власного капіталу фірми
- D = ринкова вартість боргу фірми
- V = E + D = загальна ринкова вартість фінансування фірми (власний капітал і борг)
- E / V = відсоток фінансування, тобто власний капітал
- D / V = відсоток фінансування, що є боргом
- Tc = ставка податку на прибуток підприємств
Розрахунок WACC в Excel
Середньозважена вартість капіталу (WACC) може бути розрахована в Excel. Найбільша частина - це отримання правильних даних для підключення до моделі. Див. Примітки Інвестопедії про те, як обчислити WACC в Excel.
Ключові вивезення
- Розрахунок вартості капіталу фірми, в якій кожна категорія капіталу пропорційно зважена.
- Включає всі джерела капіталу компанії - включаючи звичайні акції, привілейовані акції, облігації та будь-який інший довгостроковий борг.
- Може використовуватися як перешкода, за якою компанії та інвестори можуть оцінювати ефективність ROIC.
- WACC зазвичай використовується як дисконтна ставка для майбутніх грошових потоків при аналізі DCF.
Пояснення елементів формули
Вартість власного капіталу (Re) може бути дещо складною для обчислення, оскільки акціонерний капітал технічно не має явного значення. Коли компанії виплачують борг, сума, яку вони сплачують, має заздалегідь визначену процентну ставку, що борг залежить від розміру та тривалості боргу, хоча ціна є відносно фіксованою. З іншого боку, на відміну від боргу, власний капітал не має конкретної ціни, яку компанія повинна платити. Але це не означає, що немає власних витрат.
Оскільки акціонери сподіваються отримати певну віддачу від своїх інвестицій у компанію, необхідна норма прибутку власників акцій - це вартість з точки зору компанії, тому що якщо компанія не доставить цю очікувану віддачу, акціонери просто продадуть свої акції, що призводить до зниження ціни акцій та вартості компанії. Отже, вартість власного капіталу - це, по суті, сума, яку компанія повинна витратити, щоб підтримувати ціну акцій, яка задовольнить своїх інвесторів.
Розрахунок вартості боргу (Rd), з іншого боку, є відносно простим процесом. Для визначення вартості боргу ви використовуєте ринкову ставку, яку компанія наразі сплачує за свою заборгованість. Якщо компанія сплачує ставку, відмінну від ринкової, ви можете оцінити відповідну ринкову ставку та замінити її у своїх розрахунках.
На виплату відсотків доступні податкові відрахування, які часто йдуть на користь компаніям. Через це чиста вартість боргу компанії - це сума відсотків, яку вона сплачує за вирахуванням суми, яку вона заощадила в податках внаслідок сплати відсотків, сплачених податком. Ось чому вартість боргу після оподаткування становить Rd (1 - ставка податку на прибуток підприємств).
Навчання від WACC
WACC - це середнє значення витрат на ці види фінансування, кожне з яких зважується на пропорційне використання у даній ситуації. Взявши таким чином середнє зважене, ми можемо визначити, скільки відсотків заборгує компанія за кожен долар, який вона фінансує.
Заборгованість та власний капітал - це два компоненти, що складають капітальне фінансування компанії. Кредитори та власники акцій очікують отримання певної віддачі від наданих ними коштів або капіталу. Оскільки вартість капіталу - це прибуток, який очікують власники акцій (або акціонери) та власники боргу, WACC вказує на прибуток, який можуть очікувати отримання обох типів зацікавлених сторін (власників капіталу та кредиторів). По-іншому, WACC - це додаткова вартість інвестора, яка приймає на себе ризик вкласти гроші в компанію.
WACC фірми - загальний необхідний прибуток для фірми. Через це директори компаній часто використовують внутрішньо WACC для прийняття таких рішень, як визначення економічної доцільності злиття та інших можливостей розширення. WACC - ставка дисконтування, яку слід використовувати для грошових потоків з ризиком, аналогічним ризику загальної фірми.
Щоб зрозуміти WACC, спробуйте уявити про компанію як про запас грошей. Гроші надходять у пул з двох окремих джерел: боргу та власного капіталу. Доходи, отримані в результаті господарських операцій, не вважаються третім джерелом, оскільки після виплати боргу компанія зберігає будь-які залишені гроші, які не повертаються акціонерам (у формі дивідендів) від імені цих акціонерів.
Хто використовує WACC
Аналітики з цінних паперів часто використовують WACC при оцінці вартості інвестицій та при визначенні того, які з них слід здійснити. Наприклад, при аналізі дисконтованих грошових потоків можна застосовувати WACC як ставку дисконтування для майбутніх грошових потоків, щоб отримати чисту теперішню вартість бізнесу. WACC може також використовуватися як перешкода, за якою компанії та інвестори можуть оцінити ефективність вкладеного капіталу (ROIC). WACC також має важливе значення для виконання розрахунків з доданою вартістю (EVA).
Інвестори часто можуть використовувати WACC як показник того, варто чи не варто інвестувати. Простіше кажучи, WACC - це мінімально прийнятна норма прибутку, при якій компанія дає прибуток для своїх інвесторів. Щоб визначити особисту прибутковість інвестора від інвестицій у компанію, просто віднімайте WACC від відсотка прибутку компанії.
WACC проти необхідної норми прибутку - RRR
Необхідна норма прибутку (RRR) є з точки зору інвестора, будучи мінімальною ставкою, яку інвестор прийме за проект чи інвестицію. Тим часом, вартість капіталу - це те, що компанія розраховує повернути свої цінні папери. Дізнайтеся більше про WACC проти необхідної норми прибутку.
Обмеження WACC
Формулу WACC здається легше обчислити, ніж є насправді. Оскільки певні елементи формули, як і вартість власного капіталу, не є послідовними значеннями, різні сторони можуть з різних причин повідомляти про них по-різному. Таким чином, хоча WACC часто може допомогти надати цінну інформацію про компанію, завжди слід використовувати її разом з іншими показниками при визначенні того, інвестувати чи ні в компанію.
Приклад використання WACC
Припустимо, що компанія приносить прибуток у розмірі 20% і має WACC в 11%. Це означає, що компанія приносить 9% прибутку від кожного долара, який компанія інвестує. Іншими словами, на кожен витрачений долар компанія створює дев'ять центів вартості. З іншого боку, якщо прибуток компанії менший, ніж WACC, компанія втрачає цінність. Якщо компанія має прибуток у розмірі 11%, а WACC - 17%, компанія втрачає шість центів за кожен витрачений долар, що свідчить про те, що потенційним інвесторам було б найкраще відкласти свої гроші в інше місце.
Як приклад із реального життя розглянемо Walmart (NYSE: WMT). WACC Walmart становить 4, 2%. Це число з'ясовується, роблячи ряд обчислень. По-перше, ми повинні знайти структуру фінансування Walmart для обчислення V, яка є загальною ринковою вартістю фінансування компанії. Для Walmart, щоб знайти ринкову вартість свого боргу, ми використовуємо балансову вартість, яка включає довгострокову заборгованість та довгострокову оренду та фінансові зобов’язання.
Станом на кінець останнього кварталу (31 жовтня 2018 року) його балансова вартість боргу становила 50 мільярдів доларів. Станом на 5 лютого 2019 року його ринкова обмеження (або вартість власного капіталу) становить 276, 7 мільярда доларів. Таким чином, V - 326, 7 мільярда доларів, або 50 мільярдів доларів + 276, 7 мільярдів доларів. Walmart фінансує операції з 85% власного капіталу (E / V, або 276, 7 мільярда доларів / 326, 7 мільярда доларів) і 15% боргу (D / V, або 50 мільярдів / 326, 7 мільярда доларів).
Для пошуку вартості власного капіталу (Re) можна використовувати модель ціноутворення капітальних активів (CAPM). Ця модель використовує бета-версію компанії, безризикову ставку та очікуваний прибуток ринку для визначення вартості власного капіталу. Формула - безризикова ставка + бета * (прибуток на ринку - безризикова ставка). 10-річна казначейська ставка може використовуватися як безризикова ставка, а очікувана ринкова віддача, як правило, оцінюється в 7%. Таким чином, вартість власного капіталу Walmart становить 2, 7% + 0, 37 * (7% - 2, 7%), або 4, 3%.
Вартість боргу обчислюється діленням витрат на проценти компанії на його боргове навантаження. У випадку Вальмарта, його останній фінансовий рік за відсоткові витрати становить 2, 33 мільярда доларів. Таким чином, його вартість боргу становить 4, 7%, або 2, 33 мільярда доларів / 50 мільярдів доларів. Ставка податку може бути розрахована шляхом ділення витрат на прибуток до доходу до оподаткування. У випадку Вальмарта він визначає ставки податку компанії в річному звіті, за останній фінансовий рік 30%.
Нарешті, ми готові розрахувати середньозважену вартість капіталу Вальмарта (WACC). WACC - 4, 2%, при розрахунку 85% * 4, 3% + 15% * 4, 7% * (1 - 30%).
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.