Що рухає ціни на золото?

Ціна золота рухається за рахунок поєднання попиту, пропозиції та поведінки інвесторів. Це здається досить простим, але те, як ці фактори працюють разом, іноді є протизаконним. Наприклад, багато інвесторів вважають золото як захист від інфляції. Це має певну правдоподібну правдоподібність, оскільки паперові гроші втрачають цінність, оскільки друкується більше, тоді як постачання золота є відносно постійним. Як це буває, видобуток не збільшує рік у році.

Кореляція з інфляцією

Два економісти, Клод Б. Ерб, з Національного бюро економічних досліджень, та Кемпбелл Гарві, професор університету герцога Фукуа Бізнес-школи, вивчали ціну золота у зв'язку з кількома факторами. Виявляється, золото не добре корелює з інфляцією. Тобто, коли зростає інфляція, це не означає, що золото - це обов'язково хороша ставка.

Отже, якщо інфляція не рухає ціною, це страх? Звичайно, в часи економічної кризи інвестори стікаються до золота. Коли вдарила Велика рецесія, ціни на золото зросли. Але золото вже піднімалося до початку 2008 року, сягаючи 1000 доларів за унцію, перш ніж подешевшати до 800 доларів, а потім підстрибувати і підніматися, коли фондовий ринок знизився вниз. При цьому ціни на золото продовжували зростати, навіть коли економіка оговталася. Ціна золота досягла максимуму в 2011 році - 1 921 долар і з тих пір знаходиться на слайді. Зараз він торгується близько 1300 доларів (станом на кінець квітня 2018 року).

У своїй роботі під назвою «Золота дилема» Ерб та Харві зазначають, що золото має позитивну цінову еластичність. Це по суті означає, що, оскільки більше людей купує золото, ціна зростає відповідно до попиту. Це також означає, що не існує жодного основоположного принципу ціни на золото. Якщо інвестори почнуть стикатися до золота, ціна зростає незалежно від того, якою може бути грошова політика. Це не означає, що це абсолютно випадково або є результатом поведінки стада. Деякі сили впливають на постачання золота на більш широкому ринку - а золото є світовим товарним ринком, як нафта чи кава. (Докладніше див. Як я можу інвестувати золото? )

Постачання

На відміну від олії та кави, однак золото не споживається. Майже все золото, що коли-небудь видобувається, все ще є навколо. Існує деяке промислове використання золота, але це не збільшило попиту настільки, як ювелірні вироби чи інвестиції. Дані Всесвітньої ради з золота за 2017 рік показують, що загальний попит становив 4 071 тонну, лише 332, 8 тонн надійшло в сектор технологій. Решта - інвестиції на 371, 4 тонни, ювелірні вироби, на 2135, 5 тонн, попит на бари та монети 1029, 2 тонни та ETFs та ін., На 202, 8 тонни. Ще в 2001 році, коли ціни на золото наближалися до найнижчих мінімумів (принаймні з того часу, коли право власності на злитки було повторно легалізовано в 70-х роках), ювелірні вироби становили 3 099 тонн, тоді як інвестиції складали 357 тонн, а техніка вимагала 363 тонн золота.

Якщо що-небудь, то можна було б очікувати, що ціна на золото знизиться з часом, оскільки навколо нього все більше і більше. Отже, чому це не робиться? Окрім кількості людей, які, можливо, хочуть купувати його постійно у зростанні, ювелірний та інвестиційний попит пропонує деякі підказки. Як сказав Пітер Х'ю, директор глобальної торгівлі в Kitco, "десь він опиняється в ящику". Ювелірні вироби ефективно знімаються з ринку протягом багатьох років.

Навіть незважаючи на те, що в таких країнах, як Індія та Китай, золото може виступати як цінний магазин, люди, які купують його, не регулярно торгують ним; мало хто платить за пральну машину, передаючи золотий браслет. Попит на ювелірні вироби, як правило, зростає і падає з ціною на золото. Коли ціни високі, попит на ювелірні вироби падає відносно попиту інвесторів.

Центральні банки

Х'юг каже, що великими двигунами на ринку часто є центральні банки. У часи, коли валютні резерви великі, а економіка гуде, центральний банк захоче зменшити обсяг золота, який він утримує. Це тому, що золото є мертвим активом - на відміну від облігацій або навіть грошей на депозитному рахунку, воно не приносить прибутку.

Проблема для центральних банків полягає в тому, що саме тоді, коли інші інвестори там не цікавляться золотом. Таким чином, центральний банк завжди стоїть на неправильній стороні торгівлі, хоча продаж цього золота - це саме те, що банк повинен робити. В результаті ціна на золото падає.

З тих пір центральні банки намагаються керувати продажами золота картельним способом, щоб уникнути занадто сильного порушення ринку. Щось під назвою Вашингтонська угода по суті стверджує, що банки не продаватимуть більше 400 тонн в рік. Це не є обов'язковим, оскільки це не договір; скоріше, це скоріше джентльменська угода - але така, яка відповідає інтересам центральних банків, оскільки вивантаження занадто багато золота на ринок відразу негативно вплине на їхні портфелі.

Один виняток - Китай. Китайський центральний банк був чистим покупцем золота, і це може чинити певний тиск на зростання ціни. Однак ціна золота все ще впала, тому навіть китайські покупки принаймні сповільнили зниження.

ETF

Окрім центральних банків, фондові торги (ETFs), такі як SPDR Gold Shares (GLD) та iShares Gold Trust (IAU), які дозволяють інвесторам купувати золото, не купуючи видобувні запаси, зараз є основними покупцями та продавцями золота. Обидва пропонують частки в злитках і вимірюють свої запаси в унціях золота. На даний момент SPDR ETF містить приблизно 9 600 унцій, тоді як в iShares ETF близько 5300. І все-таки ці ETF розроблені так, щоб відображати ціну золота, а не рухати його. (Докладніше див.: Який золотий ETF вам належить володіти? )

Міркування щодо портфоліо

Говорячи про портфелі, Хьюг сказав, що хорошим питанням для інвесторів є те, що обґрунтування купівлі золота. Як захист від інфляції він не працює добре, але розглядається як фрагмент портфеля, є розумним диверсифікатором. Просто важливо визнати, що він може, а що не може зробити.

Реально ціни на золото перевищили 1980 р., Коли ціна металу досягла майже 2000 доларів за унцію (у 2014 р. Доларів). Той, хто купував золото, з того часу втрачає гроші. З іншого боку, інвестори, які придбали його у 1983 чи 2005 роках, були б раді продати вже зараз, навіть із останніми падіннями цін. Варто також зазначити, що "правила" управління портфелем застосовуються і до золота. Загальна кількість унцій золота, яке належить одному, має коливатися з ціною. Якщо хтось хоче 2% портфеля в золоті, то його потрібно продати, коли ціна піднімається, і купувати, коли вона падає.

Утримуюча цінність

Одна гарна річ у золото: вона зберігає цінність. Ерб і Харві порівняли зарплату римських солдатів 2000 років тому з тим, що отримав би сучасний солдат, виходячи з того, скільки цих зарплат було б у золоті. Римським солдатам платили 2, 31 унції золота на рік, а сотники - 35, 58 унцій.

Припускаючи 1600 доларів за унцію, римський солдат отримував еквівалент 3 704 доларів на рік, а військовослужбовець армії США в 2011 році отримував 17 611 доларів. Так рядовий армії США отримує близько 11 унцій золота (за поточними цінами). Це темп приросту інвестицій на рівні приблизно 0, 08% протягом приблизно 2000 років.

Сотник (приблизно еквівалент капітану) отримував $ 61 730 на рік, а капітан армії США отримує $ 44 533 - 27, 84 унції за ціною 1600 доларів, або 37, 11 унції при 1200 доларах. Норма прибутку становить –0, 02% річних - фактично дорівнює нулю.

Висновок, на який дійшли Ерб і Гарві, полягає в тому, що купівельна спроможність золота залишається досить постійною і багато в чому не пов'язана з поточною ціною.

Суть

Якщо ви дивитесь на ціни на золото, можливо, це гарна ідея подивитися на те, наскільки добре працює економіка певних країн. У міру погіршення економічних умов ціна (як правило) зростатиме. Золото - товар, який не пов'язаний ні з чим іншим; в малих дозах це робить хорошим диверсифікуючим елементом для портфеля.