Коли і чому падають ціни на золото?

Якщо ви коли-небудь стикалися з навіть однією рекламою у фінансовій телевізійній мережі, вам сказали, що золото було, є і назавжди стане найбільшою інвестицією всіх часів. Збереження вартості, історія тисячоліть, дефіцит тощо, тощо. Однак компанії, що продають золото, з радістю візьмуть гроші в обмін, що повинно розповісти вам про короткостроковий прогноз золота та ймовірність неминучої інфляції.

Миттєвий огляд покаже, що постійний бичачий ринок золота неможливий. Якби золото зросло послідовно і помірно у ціні з часів Тутанхамона, його ціна зараз була б безмежною. Ціна металу чітко зростає та падає щодня, тож що змушує криві попиту та пропозиції одного дня перетинатися за однією ціною, а другого - за іншою? (Ознайомтесь із захоплюючими, таємними умовами, за якими цінується золото, див. "Інсайдери, які фіксують ціни на золото, відсотки та LIBOR".)

Поставка золота значною мірою статична від одного періоду до іншого. Золоті шахти великі і багаті, але майже все, що вони виробляють, - це дрос. У міру вдосконалення технології руда з постійно зниженими концентраціями золота стає економічно доцільною. Руда, яка містить лише одну частину золота на 300 000, варто видобувати. Відмовтеся від усіх мільярдів тонн нікчемної грунтової породи, і було підраховано, що все видобуте золото поміститься на футбольному полі, насипаному менше 10 футів у висоту. Видобуте золото щороку додає менше загальної товщини покриття фарби.

Як товар, який довго стояв, золото не є ціною для спекулянтів. Ніхто, або, принаймні, ніхто з розумів, не купує фізичне золото з надією, що воно набуде значної ваги протягом наступного року. Натомість купівля золота - захисний захід: захист від інфляції, девальвації валюти, невдачі менш матеріальних активів та інших негараздів.

На відміну від багатьох інших товарів - легкої солодкої нафти, свинячого живота, етанолу, бавовни - дорогоцінні метали відрізняються тим, що здебільшого вони не споживаються. Лише близько 10% золота видобувається для промислових цілей (наприклад, препарати від ревматоїдного артриту, стоматологічні мости), а решту залишають утримувати та продавати згодом за бажанням покупця, будь то в злитках, монетах чи ювелірних формах. Це лише трохи спростить ситуацію, припустивши, що загальна пропозиція золота є більш-менш статичною.

П'ять років тому Аарон Регент, президент корпорації Barrick Gold (ABX; найбільший світовий виробник золота), заявив, що виробництво досягло піку на межі тисячоліття і продовжуватиме падати. І ціни дійсно відповідно зростали протягом наступних півтора років. Насправді вони подвоїлися. Але вони з тих пір втратили 50% від цього зеніту. Зважаючи на те, що керівники корпорацій зазвичай мають стимул видавати обережно сформульовані перспективні заяви, розумно міркувати щодо мотивів Регента. Як би там не було, ціна акцій його власної компанії зменшилася вдвічі з часу проголошення. Щорічне видобуток золота Барріка зросло з 7, 42 мільйона унцій, а потім до 7, 17 мільйона в червні 2014 року, коли золото становило близько 1300 доларів за унцію.

Найбільш виражене падіння цін на золото за останнє десятиліття відбулося між вереснем 2012 року та квітнем 2013 року, півріччям, коли метал втратив третину своєї вартості. Класична економічна теорія звинувачує ведмежий ринок або у збільшенні пропозиції, яке ми вже визначили, малоймовірним, або у зменшенні попиту. Останній справді відповідав, але чому?

Коротка відповідь: Спекуляція в сенсі спекуляцій щодо того, що збираються робити уряди та центральні банки, а потім діяти відповідно. Останнє історичне падіння золота було на підборах Федерального резерву, оголосивши, що він завершує свою суперечливу програму стимулювання. У поєднанні з тим, що внаслідок (і з тих пір) інфляція надто природно низька, а роль золота в якості захисного кошторису проти підвищення рівня цін стає суперечливою. Увімкніть розпалений фондовий ринок у суміш, і спокуса збільшувати прибуток на відміну від підтримки зберігання цінності стає занадто великою. Навіщо сидіти в боці з інертним блискучим металом, коли інші інвестори стають хоча б тимчасово багатими?

Деяким молодим інвесторам важко повірити, але наприкінці 1990-х золото зависло в діапазоні 250 доларів. Це за унцію, а не за міліграм. Люди, досить проникливі та терплячі, що тримаються на своїх золотих сховищах під час тероризму, війни, тривалої рецесії та інших різних глобальних потрясінь, виправдано пишаються. І, мабуть, досі не продають. Особливо, якщо врахувати, що економічні та політичні негаразди у всьому світі часто є нормою, а не винятком.

Суть

Привабливо думати, що золото представляє об'єктивний, нестійкий показник багатства, особливо з огляду на роль металу як інвестиції протягом усього цивілізації. І все-таки це не так. Цінність золота зростає і падає відносно будь-чого іншого, насправді так само, як і все інше. Хоча золото майже напевно ніколи не набере і не втратить відносну вартість так швидко, як можуть запаси копійок і початкові публічні акції дот-ком, рух цін на золото все ще може передавати інформацію - про впевненість інвесторів, ймовірність зростання цін на акції та валюту тощо. Мудрий інвестор - це той, хто визнає місце золота на ринку, не надаючи йому занадто великого чи занадто малого значення.

Грег Макфарлейн володіє фізичним золотом і не займає жодної позиції в ABX.