Чому публічні компанії йдуть приватними

Публічна компанія може вирішити приватну діяльність з кількох причин. Це не керування рухом може сприймати досить просто: існує ряд коротко- та довгострокових питань, які слід розглянути, а також різноманітні переваги та недоліки. Ось перегляд усіх змінних, які компанії повинні враховувати у формуванні приватного рівня.

Що означає бути публічною компанією?

Бути публічною компанією має свої плюси і мінуси. З іншого боку: купівля та продаж акцій публічних компаній зробити досить просто та привабливо для інвесторів, які шукають ліквідних активів. І є певна ступінь престижу бути публічно проданою компанією, що передбачає рівень операційного та фінансового розміру та успіх, особливо якщо фондові торги на великому ринку, як Нью-Йоркська фондова біржа.

Однак існують також надзвичайні нормативно-правові акти, адміністративна, фінансова звітність та корпоративне управління, якими повинні дотримуватися державні компанії. Ці заходи можуть змістити фокус керівництва від функціонування та зростання компанії та до дотримання урядових норм.

Наприклад, Закон Сарбанеса-Окслі 2002 року (SOX) накладає багато дотримання та адміністративних правил на публічні компанії. Побічний продукт відмов корпорації Enron та Worldcom у 2001-2002 роках, SOX вимагає всіх рівнів компаній, що торгуються публічно, здійснювати та виконувати внутрішній контроль. Найбільш суперечливою частиною SOX є Розділ 404, який вимагає впровадження, документації та тестування внутрішнього контролю за фінансовою звітністю на всіх рівнях організації.

Публічні компанії також повинні вести операційний, бухгалтерський та фінансовий інжиніринг для того, щоб відповідати квартальним очікуванням прибутку на Уолл-стріті. Цей короткостроковий фокус на квартальному звіті про прибутки, який диктують зовнішні аналітики, може зменшити пріоритетність довгострокових функцій та цілей, таких як дослідження та розробки, капітальні видатки та фінансування пенсій, якщо назвати лише кілька прикладів. Намагаючись маніпулювати фінансовою звітністю, декілька державних компаній змінили пенсійні фонди своїх працівників, прогнозуючи надто оптимістично очікувані прибутки від інвестицій пенсії.

Чому публічні компанії йдуть приватними

Що означає перейти до приватного

Угода "бери-приватне" означає, що велика група приватного капіталу або консорціум фірм з приватним капіталом купує або набуває акції корпорації, що публічно торгується. Через великий розмір більшості публічних компаній, що мають річний дохід від декількох сотень мільйонів до декількох мільярдів доларів, зазвичай компанія-еквайр не може фінансувати покупку одноосібно. Групі приватного капіталу, що набуває, зазвичай потрібно забезпечити фінансування від інвестиційного банку або пов'язаного кредитора, який може надати достатню кількість позик для фінансування (і завершення) угоди. Потім щойно придбаний операційний грошовий потік цілі може бути використаний для погашення боргу, який був використаний для здійснення можливого придбання.

Групи акцій також повинні забезпечити достатню віддачу для своїх акціонерів. Використання компанії зменшує суму власного капіталу, необхідного для фінансування придбання, і є методом збільшення прибутковості капіталу, що використовується. По-іншому, використання коштів означає, що група придбання позичає чужі гроші, щоб придбати компанію, сплачує відсотки за цим кредитом за рахунок грошових коштів, отриманих від щойно придбаної компанії, і, врешті-решт, погашає залишок позики з часткою вдячності компанії в значення. Решту грошових потоків та підвищення вартості можна повернути інвесторам як дохід та приріст капіталу від їх інвестицій (після того, як фірма приватного капіталу зніме витрати на управління).

Після погодження придбання керівництво, як правило, викладає свій бізнес-план майбутнім акціонерам. Цей перспективний проспект охоплює прогнози компанії та галузі та визначає стратегію, яка показує, як компанія забезпечить прибуток для своїх інвесторів.

Коли ринкові умови роблять кредит доступним, більше приватних фірм можуть отримати позики, необхідні для придбання публічної компанії. Коли ринки кредитів посилюються, заборгованість стає дорожчою і зазвичай буде менше угод між приватними особами.

Вирішили піти приватно

Інвестиційні банки, фінансові посередники та вищий менеджмент часто вибудовують відносини з приватними фірмами, намагаючись вивчити можливості партнерства та транзакцій. Оскільки покупці, як правило, платять принаймні від 20% до 40% премії за поточну ціну акцій, вони можуть спокусити керівників та інших менеджерів публічних компаній - які часто отримують велику компенсацію, коли акції їхньої компанії оцінюються у ціні - перейти на приватну діяльність. Крім того, акціонери, особливо ті, хто має право голосу, часто тиснуть на раду директорів та вищі керівництво, щоб укласти розглянутий уклад з метою збільшення вартості своїх власних акцій. Багато акціонерів державних компаній є також короткостроковими інституційними та роздрібними інвесторами, і реалізація премій за трансакцією приватного інвестування є способом забезпечення прибутку з низьким рівнем ризику.

Розглядаючи питання про те, чи варто виконувати угоду з інвестором приватного капіталу, команда вищого керівництва публічної компанії також повинна збалансувати короткострокові міркування з довгостроковими прогнозами компанії. Зокрема, вони повинні вирішити:

• Чи має сенс взяти на себе фінансового партнера довгостроково?
• Скільки важелів буде накладено на компанію?
• Чи зможе грошовий потік від операцій підтримати нові виплати відсотків?
• Який прогноз майбутнього для компанії та галузі?
• Ці світогляди занадто оптимістичні чи вони реалістичні?

Керівництву необхідно ретельно вивчити досвід запропонованого набувача. Серед критеріїв, які слід враховувати:

• Чи є набувач агресивним у використанні нещодавно придбаної компанії?
• Наскільки це знайоме з галуззю?
• Чи має набувач звукові проекції?
• Чи складається він з практичних інвесторів, або він надасть управлінську свободу в управлінні компанією?
• Яка стратегія виходу покупця?

Переваги приватизації

Приватна приватна або приватизаційна діяльність звільняє час та зусилля керівництва зосередитись на управлінні та зростанні бізнесу, оскільки немає правил щодо SOX, яких слід дотримуватися. Таким чином, команда вищого керівництва може більше зосередитись на поліпшенні конкурентного позиціонування бізнесу на ринку. Внутрішня та зовнішня гарантія, юридичні та консультаційні працівники можуть працювати над потребами приватних інвесторів.

Фірми приватного капіталу мають різні терміни виходу для своїх інвестицій, але періоди зберігання зазвичай складають від чотирьох до восьми років. Цей горизонт звільняє пріоритетність керівництва щодо задоволення квартальних очікувань прибутків і дозволяє зосередити свою увагу на діяльності, яка може створити та створити довгострокове багатство акціонерів. Наприклад, менеджери можуть вирішити перепідготовку персоналу з продажу та позбавлення від недорозвинень. Додатковий час та гроші, якими користуються приватні компанії, коли вони звільняються від зобов’язань щодо звітності, можна також використовувати для інших цілей, наприклад, для реалізації ініціативи щодо вдосконалення процесів у всій організації.

Недоліки приватизації

Фірма приватного капіталу, яка додає занадто багато важелів для публічної компанії для фінансування угоди, може серйозно зашкодити організації, якщо виникнуть несприятливі умови. Наприклад, економіка може зануритися, галузь може зіткнутися з жорсткою конкуренцією з-за кордону, або оператори компанії можуть пропустити важливі віхи доходу.

Якщо приватизована компанія має труднощі з обслуговуванням своєї заборгованості, її облігації можуть бути перекласифіковані з облігацій інвестиційного класу в непотрібні облігації. Тоді компанії буде складніше залучати борговий чи власний капітал для фінансування капітальних витрат, розширення чи досліджень та розробок. Здоровий рівень капітальних витрат, наукових досліджень і розробок часто має вирішальне значення для довгострокового успіху компанії, оскільки вона прагне диференціювати свої пропозиції товарів і послуг та зробити свою позицію на ринку більш конкурентоспроможною. Таким чином, високий рівень боргу може завадити компанії отримати конкурентні переваги в цьому плані.

Очевидно, акції приватних компаній не торгують на публічних біржах. Насправді, ліквідність вкладень інвесторів у приватизованій компанії різниться залежно від більшої частини ринку, яку хоче зробити фірма приватного капіталу - тобто, наскільки вона бажає викупити інвесторів, які хочуть продати. У деяких випадках приватні інвестори можуть легко знайти покупця для своєї частки пакету акцій компанії. Якщо в договорах про конфіденційність вказуються дати виходу, проте продавати інвестицію може складно.

Суть

Приватне відвідування - приваблива і життєздатна альтернатива для багатьох державних компаній. Придбання може створити значні фінансові вигоди для акціонерів та керівників, тоді як зменшені вимоги до регулювання та звітності, з якими стикаються приватні компанії, можуть звільнити час та гроші, щоб зосередитись на довгострокових цілях. Поки рівень заборгованості є розумним, і компанія продовжує підтримувати або нарощувати свій вільний грошовий потік, функціонування та управління приватною компанією звільняє час і енергію керівництва від вимог дотримання та управління короткостроковими прибутками та може забезпечити довгострокові вигоди компанія та її акціонери.