Світ високочастотної алгоритмічної торгівлі

В останнє десятиліття алгоритмічна торгівля (AT) і високочастотна торгівля (HFT) стали домінувати в світі торгівлі, особливо HFT. Протягом 2009-2010 років на HFT припадало від 60% до 70% американських торгів, хоча цей відсоток за останні кілька років зменшився.

Ось погляд на світ алгоритмічної та високочастотної торгівлі: як вони пов'язані, їх переваги та проблеми, їх основні користувачі та їх сучасний та майбутній стан.

Високочастотна торгівля - структура HFT

По-перше, зауважте, що HFT - це підмножина алгоритмічної торгівлі, і, в свою чергу, HFT включає торгівлю Ultra HFT. Алгоритми по суті працюють як посередники між покупцями та продавцями, при цьому HFT і Ultra HFT є способом для торговців скористатися нескінченними мінімальними розбіжностями в цінах, які можуть існувати лише за незначний період.

Комп'ютерний алгоритмічний трейдинг на основі правил використовує спеціальні програми, які приймають автоматизовані торгові рішення для розміщення замовлень. AT розбиває великі замовлення і розміщує ці розділені замовлення в різний час і навіть керує торговими замовленнями після їх подання.

Великі замовлення за розмірами, як правило, здійснюються пенсійними фондами або страховими компаніями, можуть мати серйозний вплив на рівень цін на акції. AT має на меті зменшити цей вплив на ціну, розділивши великі замовлення на багато невеликих замовлень, тим самим пропонуючи торговцям певну перевагу в ціні.

(Див. Посилання: Основи алгоритмічної торгівлі: поняття та приклади .)

Алгоритми також динамічно контролюють графік відправки замовлень на ринок. Ці алгоритми зчитують швидкі канали даних у режимі реального часу, виявляють торгові сигнали, визначають відповідні рівні цін, а потім розміщують торгові замовлення, як тільки вони виявляють відповідну можливість. Вони також можуть виявити арбітражні можливості і можуть розміщувати торги на основі трендів, новинних подій і навіть міркувань.

Високочастотна торгівля - це розширення алгоритмічної торгівлі. Він управляє дрібними розмірами торгових замовлень, що надсилаються на ринок з високою швидкістю, часто в мілісекундах або мікросекундах - мілісекунда - це тисячна частина секунди, а мікросекунда - тисячна частина мілісекунди.

Ці замовлення управляються високошвидкісними алгоритмами, які повторюють роль виробника ринку. Алгоритми HFT, як правило, включають двосторонні розміщення замовлень (покупка-низька та продажа-висока), щоб намагатися отримати вигоди від розсилки ставок-запиту. Алгоритми HFT також намагаються «зрозуміти» будь-які очікувані великі розміри замовлень, надсилаючи кілька замовлень невеликого розміру та аналізуючи закономірності та час, необхідний для здійснення торгівлі. Якщо вони відчувають можливість, алгоритми HFT потім намагаються заробити великі очікувані замовлення, регулюючи ціни, щоб заповнити їх та отримати прибуток.

(Див. Пов'язані статті: Стратегії та секрети високочастотної торгівлі .)

Також Ultra HFT - це подальший спеціалізований потік HFT. Сплачуючи додатковий обмінний збір, торгові фірми отримують доступ, щоб побачити очікувані замовлення часткою секунди до того, як це зробить решта ринку.

Потенціал прибутку від HFT

Використовуючи кон'юнктуру ринку, яку неможливо виявити людським оком, алгоритми HFT проводять пошук потенціалу прибутку в ультракороткий час. Одним із прикладів є арбітраж між ф'ючерсами та ETF по одному і тому ж базовому індексу.

Наведені нижче графіки з дослідницької роботи "Гонка високочастотних торгових озброєнь: Часті партії аукціонів як відповідь на дизайн ринку" розкривають, які алгоритми HFT мають на меті виявити та використати велику користь. Ці графіки демонструють цінові зміни цін ф'ючерсів E-mini S&P 500 (ES) та SPDR S&P 500 ETF (SPY) на різних часових частотах.

Чим глибше наближатись до графіків, тим більше різниці в цінах можна виявити між двома цінними паперами, які на перший погляд виглядають ідеально співвіднесеними.

Зверніть увагу, що вісь для обох інструментів різна. Цінові відмінності є істотними, хоча і з'являються на однакових горизонтальних рівнях.

Тож те, що виглядає ідеально синхронізованим неозброєним оком, виявляється, має серйозний потенціал прибутку, якщо його бачити з точки зору блискавичних алгоритмів.

Автоматизована торгівля

На ринках США SEC в 1998 році дозволила автоматизовані електронні біржі. Приблизно через рік компанія HFT почала, на той час, час виконання торгівлі, склавши кілька секунд. До 2010 року це було скорочено до мілісекунд - див. Виступ Ендрю Халдана "Терпіння та фінанси" Банку Англії - і сьогодні одна сотня мікросекунди є достатньою кількістю для більшості торговельних рішень та екзекуцій HFT. Враховуючи постійно зростаючу обчислювальну потужність, робота на частотах наносекунди та пікосекунди може бути досягнута через HFT у відносно найближчому майбутньому.

Bloomberg повідомляє, що перебуваючи в 2010 році, HFT "припадало понад 60% всього обсягу власного капіталу в США", що виявилося знаком високої води. До 2013 року цей відсоток впав приблизно до 50%. Крім того, Bloomberg зазначив, що там, у 2009 році, "високочастотні торговці перемістив близько 3, 25 млрд акцій на день. У 2012 році це становило 1, 6 мільярда на день ", і" середній прибуток впав приблизно з десятої частини копійки за акцію до двадцятої копійки ".

Учасники HFT

Торгівля HFT в ідеалі повинна мати найменшу можливу затримку даних (затримки в часі) та максимально можливий рівень автоматизації. Тому учасники вважають за краще торгувати на ринках з високими можливостями автоматизації та інтеграції у своїх торгових платформах. До них відносяться NASDAQ, NYSE, Direct Edge та BATS.

У HFT переважають фірмові торгові фірми та охоплюють різні цінні папери, включаючи акції, похідні інструменти, фондові індекси та ETF, валюти та інструменти з фіксованим доходом. У звіті Deutsche Bank за 2011 рік було встановлено, що серед діючих тодішніх учасників HFT, фірмові торгові фірми складали 48%, а власні торгові столи багатопрофільних брокерських дилерів складали 46%, а хедж-фонди - близько 6%. Основні назви в цьому просторі включають фірмові торгові фірми, такі як KWG Holdings (утворені злиттям Getco з Knight Capital) та торгові столи великих інституційних фірм, таких як Citigroup (C), JP Morgan (JPM) та Goldman Sachs (GS).

Потреби в інфраструктурі HFT

Для високочастотних торгів учасникам потрібна така інфраструктура:

• Високошвидкісні комп’ютери, які потребують регулярних та дорогих оновлень обладнання;
• Ко-локація. Тобто, як правило, це дорогоцінна послуга, яка розміщує ваші торгові комп’ютери якомога ближче до серверів обміну, щоб ще більше скоротити затримки в часі;
• Канали даних у режимі реального часу, необхідні для уникнення навіть затримки мікросекунди, яка може вплинути на прибуток; і
• Комп'ютерні алгоритми, які є серцем AT та HFT.

Переваги HFT

HFT вигідний для торговців, але чи допомагає він загальному ринку? Деякі загальні ринкові переваги, які наводять прихильники HFT, включають:

• Спред "Bid-As" значно зменшився завдяки торгівлі HFT, що робить ринки більш ефективними. Емпіричні докази включають, що після того, як влада Канади у квітні 2012 року запровадила плату, яка відлякувала HFT, дослідження показали, що "розсил пропозицій-пропозицій виріс на 9%", можливо, через зниження торгівлі HFT.
• HFT створює високу ліквідність і, таким чином, полегшує наслідки фрагментації ринку.
• HFT допомагає у виявленні цін та формуванні цін, оскільки він базується на великій кількості замовлень

(Див. Також: Чи покращується ліквідність високочастотною торгівлею (HFT)?) Та як прибуток роздрібного інвестора від високочастотної торгівлі .)

Проблеми HFT

Опоненти HFT стверджують, що алгоритми можуть бути запрограмовані для відправки сотень підроблених замовлень та скасування їх у наступній секунді. Таке «підробка» на мить створює помилковий сплеск попиту / пропозиції, що призводить до цінових аномалій, якими можуть скористатися HFT-торговці на свою користь. У 2013 році SEC запровадила систему аналізу інформаційних даних про ринок (MIDAS), яка відображає кілька ринків даних на мілісекундних частотах, щоб спробувати зловити шахрайські дії, такі як "підробка".

Іншими перешкодами для зростання HFT є високі витрати на в'їзд, які включають:

• Розробка алгоритмів
• Створення високошвидкісних платформ для здійснення торгівлі для своєчасного здійснення торгівлі
• Будівництво інфраструктури, яка потребує частих дорогих модернізацій
• Плата за підписку на канал даних

Ринок HFT також переповнився, учасники намагаються отримати перевагу над своїми конкурентами, постійно вдосконалюючи алгоритми та додаючи до інфраструктури. Через цю «гонку озброєнь» торговцям стає складніше завоювати цінові аномалії, навіть якщо вони мають найкращі комп’ютери та найвищі мережі.

А перспектива дорогих глюків також відлякує потенційних учасників. Деякі приклади включають "Flash Crash" від 6 травня 2010 року, коли замовлення на продаж, викликані HFT, призвели до імпульсивного падіння 600 балів в індексі DJIA. Тоді є випадок Knight Capital, тодішнього короля HFT на NYSE. 1 серпня 2012 року він встановив нове програмне забезпечення і випадково придбав і продав акції NYSE на суму 7 мільярдів доларів за невигідними цінами. Найт був змушений врегулювати свої позиції, коштувавши його за 440 мільйонів доларів за один день і зірвавши 40% вартості фірми. інша фірма HFT, Getco, для створення компанії KCG Holdings, об'єднана організація продовжує боротися.

Отже, деякі основні вузькі місця для майбутнього зростання HFT - це його потенціал зменшення прибутку, високі експлуатаційні витрати, перспектива суворіших норм та те, що немає місця для помилок, оскільки збитки можуть швидко заробити мільйони.

(Також дивіться, що спричинило збій Flash? )

Поточний стан HFT

HFT як деякий потенціал зростання за кордоном. Фондові біржі по всьому світу відкриваються до цієї концепції, і вони іноді вітають фірми HFT, пропонуючи всю необхідну підтримку. З іншого боку, було порушено позови проти бірж за нібито невиправдану перевагу у часі, яку мають фірми HFT. На тлі зростаючої опозиції Італія була першою країною, яка запровадила спеціальний податок на HFT у 2013 році, за яким незабаром пішла Франція.

Дослідження американських властей оцінило вплив HFT на швидке зростання волатильності на ринку казначейства 15 жовтня 2014 року. "щоб не було єдиної причини виникнення турбулентності", дослідження не виключало потенційних ризиків, спричинених HFT, чи то щодо впливу на ціноутворення, ліквідність чи обсяги торгів.

Суть

Зростання швидкості комп'ютера та розробки алгоритмів створило, здавалося б, безмежні можливості в торгівлі. Але AT і HFT - класичні приклади стрімких подій, які роками випереджали регуляторні режими і давали величезні переваги відносній кількості торгових фірм. Хоча HFT в майбутньому може запропонувати зменшені можливості для торговців на таких ринках, як США, деякі ринки, що розвиваються, все ще можуть бути досить сприятливими для підприємств з високою часткою HFT.