3 типи індексування успіху ETF

Домінуючим рушієм продуктивності фондового фонду, що торгується біржею (ETF), є індекс, з яким він поєднується. Якщо ви можете вибрати індекс "найкраще підходить" для ваших особистих потреб, ви на шляху до успіху ETF. Однак розшифровка індексів - одне з найбільш складних завдань в галузі інвестицій, і це не стає простішим. Слід враховувати три домінуючі типи індексів: ринково-зважена, однаково зважена та основна.

Навчальний посібник: Інвестиції в фондовий обмін

Індексація стала наукою, орієнтованою на інновації, і прийняття інвесторами нових концепцій викликало "велику дискусію" щодо того, які методи індексації дадуть найкращі результати з часом. У цій статті ми обговоримо основні моменти цієї дискусії, порівнюючи три жанри індексації: вага ринкової обмеженості, однакова вага та фундаментальна індексація.

Визначення інвестиційних показників
Інвестиційні індекси призначені для відображення середньої ефективності фінансових ринків. Наприклад, найуспішнішим індексом в історії є індекс Standard & Poor's 500 (S&P 500).

Індекс S&P 500 призначає 500 складових акцій, вага яких відображає ринкову капіталізацію кожної акції та загальну вартість усіх випущених акцій. Однією з переваг такого індексу, зваженого на ринкові обмеження, є простота. Оскільки ціни на акції щодня змінюються, зважування компонентів індексу автоматично коригується. (Щоб дізнатися більше про індекси, див. Розділ Не судити про індекс за його обкладинкою та внутрішнім поглядом на ETF Construction .)

Однак є і недоліки цього методу, починаючи з досить великої концентрації в найбільших запасах. Станом на 30 вересня 2016 року на 10 найповніших запасів припадало 18, 1% ваги та показників S&P 500, як показано в таблиці нижче:

Топ-10 компонентів індексу S&P 500 за масою (станом на вересень 2016 року)

Багато інших провідних індексів власного капіталу в США мають аналогічне зважування ринкової межі та великі упередження щодо великих компаній. До них відносяться Russell 1000 (RUI), Russell 3000 (RUA) та Wilshire 5000 Total Market Index (TMWX). Кожен з цих індексів включає більше компонентів, ніж S&P 500, однак їх топ-10 акцій становлять менше 20% від загальної суми ринку.

Індекси, зважені на ринкові обмеження, нахилені до великих компаній, тому вони, як правило, найкращі, коли великі ковпаки перевершують середні або малі. Крім того, ці показники добре працюють на ринках, що керуються імпульсом. Під час ринку биків наприкінці 90-х років S&P 500 сильно зважився до запасів технологій і, таким чином, став більш вразливим до краху цін, що відбувся в 2000-2002 роках. За даними Standard & Poor's, розподіл індексу S&P 500 збільшилося з 11% в секторі технологій на початку 1995 року до піку 34, 3% у березні 2000 року, після чого - у вересні 2016 року на 21, 2%.

Значення індексів рівної ваги
Альтернативою орієнтиру, зваженому на ринкові обмеження, є індекс рівності 500 "Standard & Poor's". Замість того, щоб нахилятися до найбільших компаній, цей індекс призначає однакову вагу кожному з його складових. Наприклад, S&P 500 надає 0, 2% ваги кожному з 500 компонентів і врівноважує щоквартально для коригування змін ринкових цінностей. ETF, який відстежує цей індекс, - Гуггенхайм Рівна вага S&P (NYSEARCA: RSP).

Індекс рівної ваги, як правило, краще, ніж індекс, зважений на ринкових обмеженнях, в середовищах, що сприяють запасам середньої або малої обмеженості. Індекс рівної ваги також має перевагу уникнути надмірних оцінок під час стимульованих імпульсами ринків.

Деякі інвестори вважають, що вибір між індексом, зваженим на ринкові обмеження, та індексом однакової ваги незначний. Однак різниця в продуктивності може бути напрочуд великою. Найширші з усіх індексів фондового ринку США публікуються компанією Wilshire Associates і містять понад 5000 компонентних акцій, на які припадає понад 99% усіх акцій, що публічно торгуються США. У таблиці нижче порівнюється ефективність рівноважної версії цього індексу з версією, зваженою на ринкові обмеження. Обидві версії містять однакові компоненти.

Продуктивність індексів S&P 500 (за періоди, що закінчуються 30 вересня 2016 року)

Джерело: S&P Dow Jones Index

Індекс рівного вагу 5000 мав кращі довгострокові показники, оскільки більш тривалий період сприятливіший для малих / середніх запасів. Однак протягом показаних коротких періодів тенденція змінюється і великі обмеження повертаються на користь.

Збалансування витрат на відновлення
На відміну від індексів Russell, Dow Jones та Wilshire, в яких компоненти вибираються механічно на основі "кількісної" статистики, S&P 500 визначається підходом комітету до включення та обороту запасів. (Про пов’язане читання читайте в розділі Збалансування свого портфоліо, щоб залишатися на шляху .)

Як зважені, так і вагові індекси з однаковою вагою для одних і тих же спонсорів мають тенденцію змінювати компоненти одночасно. Різниця полягає в тому, що індекси рівної ваги повинні періодично повертатися назад до цільових коефіцієнтів, тоді як індекси, зважені ринковою кришкою, не врівноважуються, щоб виправити зміни ринкових цін. Повторне врівноваження генерує кілька базових пунктів за рік зниження вартості в ETF, які відстежують рівновагові індекси.

Фундаментальна індексація входить в дебати
На основі досліджень, проведених Роб Арноттом, головою дослідницьких філій, у 2005 році було запроваджено нову концепцію індексації як спільне підприємство FTSE Group та дослідницьких партнерів. Широко заснований в США індекс власного капіталу FTSE RAFI 1000 вибирає 1000 компонентів на основі моделі, заснованої на правилах, що включає продажі, грошовий потік, балансову вартість та дивіденди. Фундаментальний індекс намагається вийти за межі концепції відображення досвіду "середнього інвестора" шляхом вибору та зважування складських запасів на основі поточного та кількісного рейтингу даних компанії. (Для отримання більш детальної інформації ознайомтеся з принципово зваженим індексом .)

Коли FTSE RAFI 1000 був з'єднаний з Invesco ETF для створення Invesco FTSE RAFI US 1000 (ARCA: PRF), він виявився настільки популярним серед інвесторів, що Invesco з тих пір розгорнув велике меню основних ETF. WisdomTree Investments та Claymore Securities також просунули цю концепцію, запустивши ETF, прив'язані до основних індексів.

Продуктивність FTSE RAFI 1000 дала ранній тест на ефективність основних показників порівняно з традиційними орієнтирами, зваженими на ринкові обмеження. У таблиці нижче фактична ефективність (починаючи з 2005 р.) Доповнюється гіпотетичними даними задніх тестів, що показують, як гіпотетично показав би показник за останні 10 років.

Порівняння продуктивності (за періоди, що закінчуються 30 вересня 2011 року)

Джерело: PowerShares

Виходячи з цих даних, виявляється, що основні індекси займають середину між індексами, зваженими на ринкові обмеження, та однаковою вагою. Вони, як правило, відслідковують дещо ближче до ринкових показників, зважених на ринкові обмеження, у той же час уникаючи упередженості цих індексів та вразливості до ринків, спричинених імпульсом.

Дослідницькі партнери стверджують, що користь фундаментальної індексації полягає у загартовуванні ризику портфеля, особливо під час стимулювання ринків збуту. Вибираючи та зважуючи компоненти на основі даних компанії та періодично перебуваючи на балансі індексу для відображення нових даних, основний індекс, як правило, матиме нижчий коефіцієнт ціни / заробітку (коефіцієнт P / E) та меншу мінливість, ніж індекси, зважені на ринковому обмеженні. Дані про ефективність також говорять про те, що основні індекси можуть мати тенденцію до запасів надмірної ваги та запасів зростання ваги порівняно із порівнянними індексами, зваженими на ринкову капіталізацію. (Докладніше читайте в Посібнику з побудови портфоліо .)

Протягом тривалих періодів часу дослідницькі партнери стверджують, що фундаментальна індексація повинна мати невелику, але значущу межу результативності порівняно із зваженими на ринкові обмеження індексами. Аналіз фірми показує, що на підставі перевірених результатів протягом 45 років FTSE RAFI 1000 гіпотетично повернув би річні 12, 5% порівняно з 10, 3% за фактичну історичну віддачу S&P 500.

Суть
Для інвесторів, мабуть, найкращий спосіб дізнатися більше про будь-який тип індексу - це виділити йому частину портфеля за допомогою ETFs або індексних пайових фондів, а потім відстежувати його проти альтернатив, з часом.