Коротка історія агентств кредитного рейтингу

Кредитні рейтинги надають роздрібним та інституційним інвесторам інформацію, яка допомагає їм визначити, чи зможуть емітенти облігацій та інших боргових інструментів та цінних паперів з фіксованим доходом виконати свої зобов'язання. При видачі листів "оцінки" агенції з кредитного рейтингу надають об'єктивний аналіз та незалежні оцінки компаній та країн, що випускають такі цінні папери. Ось основна історія того, як рейтинги та агентства розвивалися в США та зростали, щоб допомогти інвесторам по всьому світу.

Огляд кредитних рейтингів

Країнам видаються суверенні кредитні рейтинги. Цей рейтинг аналізує загальну кредитоспроможність країни чи закордонного уряду. Суверенні кредитні рейтинги враховують загальні економічні умови країни, включаючи обсяг іноземних, державних та приватних інвестицій, прозорість ринку капіталу та резерви в іноземній валюті. Суверенні рейтинги також оцінюють політичні умови, такі як загальна політична стабільність та рівень економічної стабільності, яку підтримуватиме країна під час політичного переходу. Інституційні інвестори покладаються на суверенні рейтинги, щоб кваліфікувати та кількісно оцінити загальну інвестиційну атмосферу певної країни. Суверенний рейтинг часто є необхідною умовою, яку інституційні інвестори використовують, щоб визначити, чи надалі вони будуть розглядати конкретні компанії, галузі та класи цінних паперів, випущених у конкретній країні.

Кредитні рейтинги, рейтинги боргу або рейтинги облігацій видаються окремим компаніям і конкретним класам окремих цінних паперів, таким як привілейовані акції, корпоративні облігації та різні класи державних облігацій. Рейтинги можуть бути віднесені окремо до короткострокових та довгострокових зобов'язань. Довгострокові рейтинги аналізують та оцінюють здатність компанії виконувати свої обов'язки стосовно всіх випущених цінних паперів. Короткострокові рейтинги зосереджуються на конкретних можливостях цінних паперів, враховуючи поточний фінансовий стан компанії та загальні умови діяльності галузі. (Для отримання додаткової інформації див. Що таке корпоративний кредитний рейтинг? )

Великі три агентства

Світова індустрія кредитних рейтингів дуже концентрована, і три агенції - Moody's, Standard & Poor's і Fitch - контролюють майже весь ринок.

Рейтинги Fitch

Джон Ноулс Фітч заснував видавничу компанію Fitch у 1913 році, надаючи фінансову статистику для використання в інвестиційній галузі через «Посібник з акціями та облігаціями Fitch» та «Книгою Fitch Bond». У 1924 р. Fitch представив систему оцінювання AAA через D, яка стала основою для рейтингів у всій галузі. Плануючи стати глобальним рейтинговим агентством, що займається повним набором послуг, наприкінці 1990-х Fitch об'єднався з Лондонською IBCA, дочірньою компанією Fimalac, SA, французькою холдинговою компанією. Компанія Fitch також придбала конкурентів на ринку Thomson BankWatch та Duff & Phelps Credit Ratings Co. Починаючи з 2004 року, Fitch почала розробляти діючі дочірні компанії, що спеціалізуються на управлінні ризиками для підприємств, послугами передачі даних та навчанням фінансів, з придбанням канадської компанії, Algorithmics та створення Fitch Solutions та Fitch Training. (Інформацію про системи рейтингових облігацій див. У рейтингових агентствах облігацій. Чи можна їм довіряти. )

Служба інвесторів Moody's

Джон Муді та компанія вперше опублікували « Керівництво Муді» у 1900 р. У посібнику було опубліковано основні статистичні дані та загальну інформацію про акції та облігації різних галузей. З 1903 р. До краху фондового ринку 1907 р. "Керівництво Муді" було національним виданням. У 1909 р. Moody почав публікувати "Аналітики Moody's Railroad Investments", де додав аналітичну інформацію про вартість цінних паперів. Розширення цієї ідеї призвело до створення в 1914 році Moody's Investors Service, яке протягом наступних 10 років забезпечить рейтинги майже для всіх державних ринків облігацій на той час. До 1970-х Moody's мав рейтингові комерційні папери та банківські депозити, ставши повномасштабним рейтинговим агентством, яке є сьогодні.

Стандартні та бідні

Генрі Варнум Бідний вперше опублікував «Історію залізниць і каналів у Сполучених Штатах» у 1860 р., Провіснику аналізу цінних паперів та звітності, що розроблявся протягом наступного століття. Стандартна статистика була сформована в 1906 р., Яка опублікувала корпоративні облігації, суверенний борг та рейтинги муніципальних облігацій. Стандартная статистика об'єдналася з Пуршинським видавництвом у 1941 р., Щоб утворити корпорацію Standard and Poor's Corporation, яку було придбано компанією McGraw-Hill Companies, Inc. в 1966 р. Standard and Poor's стало найбільш відомим за такими індексами, як S&P 500, індекс фондового ринку, який є як інструментом аналізу інвесторів та прийняття рішень, так і економічним показником США. (Дивіться Подорож по історії індексів, щоб дізнатися більше про індекси Standard & Poor's.)

Національно визнані організації статистичного рейтингу

Починаючи з 1970 року, індустрія кредитних рейтингів почала приймати деякі важливі зміни та нововведення. Раніше інвестори підписувались на публікації кожного з рейтингових агентств та емітентів, не сплачували плату за виконання досліджень та аналізів, які були нормальною частиною розвитку опублікованих кредитних рейтингів. Як галузь, агенції кредитних рейтингів почали визнавати, що об'єктивні кредитні рейтинги значно допомагають емітентам: вони сприяли доступу до капіталу, збільшуючи вартість емітента цінних паперів на ринку та зменшуючи витрати на отримання капіталу. Розширення та складність на ринках капіталу в поєднанні зі зростанням попиту на статистичні та аналітичні послуги призвели до загальновиробничого рішення стягувати з емітентів цінних паперів плату за послуги з рейтингу.

У 1975 році такі фінансові установи, як комерційні банки та брокери з цінними паперами, намагалися пом’якшити вимоги до капіталу та ліквідності, передані Комісією з цінних паперів та бірж (SEC). В результаті були створені національно визнані організації статистичного рейтингу (NRSRO). Фінансові установи могли задовольнити свої вимоги до капіталу, інвестуючи в цінні папери, які отримали сприятливі рейтинги однієї або декількох НРСРР. Ця надбавка є результатом вимог до реєстрації разом із посиленням регулювання та нагляду за галуззю кредитних рейтингів з боку SEC. Підвищений попит на рейтингові послуги з боку інвесторів та емітентів цінних паперів у поєднанні з посиленим регуляторним наглядом призвів до зростання та розширення галузі кредитних рейтингів.

Регулювання та законодавство

Оскільки великі КР діють у міжнародному масштабі, регулювання відбувається на декількох різних рівнях.

Конгрес США прийняв Закон про реформування агентства кредитних рейтингів 2006 року, дозволивши SEC регулювати внутрішні процеси, діловодство та певні ділові практики CRA. Закон Реформи Уолл-стріт про реформи та захист прав споживачів 2010 року ще більше посилив регуляторні повноваження SEC, включаючи необхідність розкриття методологій кредитного рейтингу.

Європейський Союз ніколи не розробляв конкретного чи систематизованого законодавства та не створював єдиного агентства, відповідального за регулювання діяльності АКР. Існує кілька директив ЄС, таких як Директива про вимоги до капіталу 2006 року, яка стосується рейтингових агентств, їх ділової практики та вимог до розкриття інформації. Більшість директив та нормативно-правових актів є обов'язком Європейського органу з цінних паперів та ринків.

Починаючи з фінансової кризи та Великої рецесії з 2007 по 2009 роки, агенції кредитного рейтингу зазнали посиленого контролю та регуляторного тиску. Вважалося, що ретарські агенти надають занадто позитивні рейтинги, що призводять до поганого інвестування. Нові правила в ЄС спричинили відповідальність за неправильні чи недбалі рейтинги, які завдають шкоди інвестору.

Деякі стверджують, що регулятори допомогли подолати олігополію в галузі кредитного рейтингу, надаючи правила, які виступають перешкодами для вступу для малих чи середніх агентств.

Суть

Інвестори можуть використовувати інформацію від одного агентства або з декількох рейтингових агентств. Інвестори очікують, що агентства з кредитного рейтингу надаватимуть об'єктивну інформацію на основі надійних аналітичних методів та точних статистичних вимірювань. Інвестори також розраховують, що емітенти цінних паперів будуть дотримуватися правил та положень, встановлених керівними органами, на той самий термін, що і рейтингові агенції дотримуються процедур звітності, розроблених органами управління цінними паперами.

Аналізи та оцінки, що надаються різними агентствами кредитного рейтингу, надають інвесторам інформацію та розуміння, що полегшує їхню здатність досліджувати та розуміти ризики та можливості, пов'язані з різними інвестиційними середовищами. З огляду на це, інвестори можуть приймати обґрунтовані рішення щодо країн, галузей та класів цінних паперів, у які вони вирішили вкласти кошти.

Для додаткового ознайомлення ознайомтеся з рейтинговими агенціями облігацій: Чи можете ви довіряти їм та дебату щодо рейтингу боргу .