Баффет Ров: Чи конкурентоспроможний Apple переваги стійкі? (AAPL)

Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) - одна з найбільших компаній у світі, ринкова обмеженість у червні 2016 року - 540 мільярдів доларів. Компанія досягла цього масштабу, незважаючи на те, що пропонувала порівняно невелику кількість продуктів. Компанія Apple створила один із найсильніших світових брендів завдяки інноваціям та чудовій естетиці з трансформаційними продуктами, такими як iPod, iPhone та iTunes. Цей сильний бренд та статус першопрохідця за кількома руйнівними технологіями дозволили Apple стягувати премію за свою продукцію, підтримуючи високі норми прибутку. На початку 2016 року компанія підтримувала широкий економічний ритм, але зниження маржі та прибутковості вкладеного капіталу може свідчити про деяке зменшення конкурентної переваги в найближчі роки. Apple повинна вести своїх колег в інноваціях, щоб підтримувати свій ров вперед.

Економічні рови

Економічний ров встановлюється за рахунок конкурентних переваг, які захищають місце компанії у своїй галузі. Ці фактори створюють бар'єри для нових учасників та обмежують можливість інших конкурентів накопичувати частку ринку. Економія від масштабу, мережевих ефектів, регулювання, інтелектуальної власності та міцності бренда - це п’ять найважливіших факторів ширини та стійкості рову. Компанії, які не захищені хоча б одним із цих елементів, будуть піддаватися сильній конкуренції, особливо у зрілих галузях.

Якісний аналіз якості Apple

Через роки розумних інновацій, дизайну та маркетингу компанія Apple створила дуже сильну лояльність до бренду. Бренд був оцінений Forbes як найцінніший у світі в 2015 році і оцінив його в цілому 145 мільярдів доларів, що більше ніж удвічі наступного найвищого рейтингу бренду. Продукція Apple здобула репутацію високоякісної особистої електроніки для кмітливих споживачів з наявним доходом. Це зробило їх позитивом для помітного споживання, хоча їх проникнення на ринок було надзвичайно великим. Коли конкуренти з нижчими цінами слідували за Apple на ринки портативної цифрової музики та смартфонів, сприйнята якість та впізнаваність бренду захищали обсяг продажів та рентабельність Apple.

App Store та iTunes також допомогли створити мережевий ефект, і ринок став більш привабливим середовищем для обміну. Творці вмісту скористалися доступом до більшої кількості користувачів на одній платформі, тоді як користувачі отримали перевагу від центрального місця, щоб споживати та оцінювати музику чи програми. Apple також підтримувала так званий огороджений сад з власними операційними системами, підтримкою клієнтів та ринкових торгових майданчиків, які були досить обмежуючими для підтримання більш обмеженої бази користувачів та сприяли продажу послуг з доданою вартістю.

Apple - велика компанія, яка отримує вигоду від економії масштабу, але вона не має явної переваги в цьому плані перед своїми найбільшими конкурентами. Існуюча конкуренція включає масивні фірми, які можуть відповідати або перевершувати виробничу, адміністративну чи маркетингову ефективність Apple. У той час як Apple володіє інтелектуальною власністю та патентним захистом, масив порівнянних продуктів у кількох основних категоріях вказує на те, наскільки вузький ров у цьому плані. Apple існує у висококонкурентному середовищі, в якому естетику можна згодом скопіювати, а інші фірми будуть постійно впроваджувати інновації. Щоб підтримувати цей край у швидко розвивається середовищі, Apple повинна періодично створювати радикально руйнівний новий продукт. Це завдання не з легких, і неможливість революціонування нових ринків врешті-решт призведе до стиснення маржі та ерозії рову.

Ров: Мій улюблений фінансовий термін

Кількісний аналіз рів

Економічні рови можна кількісно визначити за ступенем та стабільністю норми прибутку. Якщо прибуток на вкладений капітал (ROIC) перевищує середньозважену вартість капіталу (WACC) для бізнесу, то він, швидше за все, є рівним. Рівень інвестицій Apple в 25, 5% за дванадцять місяців, які закінчилися березень 2016 року, що було значно нижчим за останній максимум - 42%. Компанія WACC становила 7, 85%, якщо врахувати ефективний відсоток 2, 54%, премію за ризик власного капіталу 6, 16%, бета-версію 1, 5 та коефіцієнт боргу до капіталу 0, 38. ROIC добре перевищує WACC, вказує на широкий рів.

Валова маржа Apple становила 39, 8% за дванадцять місяців, які закінчилися у березні 2016 року, що було вище п’ятирічного мінімуму - 37, 6% та нижче п’ятирічного максимуму - 43, 9%. Операційна маржа в 29, 4% аналогічно впала в середині недавнього розподілу. Кількісні загрози економічному рову Apple очевидні, але мало що свідчить про його систематичну ерозію станом на березень 2016 року.