Визначення незаконної інсайдерської торгівлі

Слухаючи новини про незаконну торговельну діяльність з боку інсайдерів, інвестори зазвичай звертають увагу, оскільки це діяльність, яка впливає на них. Хоча існують легальні форми інсайдерської торгівлі, чим краще ви розумієте, чому незаконна торгівля інсайдерською зброєю є злочином, тим краще ви зрозумієте, як працює ринок. Тут ми обговорюємо, що таке нелегальний інсайдер, як він компрометує істотні умови ринку капіталу та що визначає інсайдера.

Що це таке і чому це шкідливо?

Торгівля на внутрішній основі відбувається, коли на торгівлю впливає привілейоване володіння корпоративною інформацією, яка ще не оприлюднюється. Оскільки інформація не доступна для інших інвесторів, людина, яка використовує такі знання, намагається отримати несправедливу перевагу перед рештою ринку.

Використання непублічної інформації для здійснення торгівлі порушує прозорість, що є основою ринку капіталів. Інформація на прозорому ринку поширюється таким чином, що всі учасники ринку отримують її більш-менш одночасно. За цих умов один інвестор може отримати перевагу над іншим лише набувши навичок аналізу та інтерпретації наявної інформації. Ця навичка базується на індивідуальних заслугах та усвідомленні. Якщо одна людина торгує непублічною інформацією, вона отримує перевагу, неможливу для решти громадськості. Це не тільки несправедливо, але й руйнує для нормально функціонуючого ринку: якби дозволена торгівля інсайдерами, інвестори втрачали б довіру до свого знедоленого становища (порівняно з інсайдерами) і більше не інвестували б.

Закон

У серпні 2000 року Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) прийняла нові правила щодо торгівлі інсайдерами (набули чинності у жовтні того ж року). Відповідно до Правила 10b5-1, SEC визначає інсайдерську торгівлю як будь-яку операцію з цінними паперами, здійснену, коли особа, що стоїть за ціною торгівлі, знає непублічну істотну інформацію, а отже, порушує свій обов'язок зберігати конфіденційність таких знань.

Інформація визначається як істотна, якщо її випуск може вплинути на ціну акцій компанії. Нижче наведено приклади матеріальної інформації: оголошення про те, що компанія отримає тендерну пропозицію, заяву про об'єднання, оголошення про позитивний прибуток, випуск відкриття компанії, такого як новий препарат, майбутнє оголошення про дивіденди, невипущена покупка рекомендація аналітика і, нарешті, неминучий ексклюзив у колонці з фінансових новин.

Подальше зусилля щодо обмеження можливості інсайдерської торгівлі, SEC також заявив у Регламенті «Справедливе розкриття інформації» (Рег. FD), який був оприлюднений одночасно з правилом 10b5-1, що компанії вже не можуть бути вибіркові щодо того, як вони звільнення інформації. Це означає, що аналітики або інституційні клієнти не можуть бути прихильними до інформації, яка випереджає роздрібних клієнтів або широку громадськість. Кожен, хто не входить до складу компанії, повинен отримувати інформацію одночасно.

Хто інсайдер?

Для визначення нелегальної торгівлі інсайдерською особою корпоративний інсайдер - це той, хто прихильний до інформації, яка ще повинна бути оприлюднена для загального користування. Якщо особа є інсайдерською особою, від неї повинно зберігатись довірений обов'язок перед компанією та акціонерами та зобов’язаний зберігати у довірі володіння непублічною істотною інформацією. Людина несе відповідальність за інсайдерську торгівлю, коли діяла на пільгових знаннях, намагаючись отримати прибуток.

Іноді легко визначити, хто такі інсайдери: керівники, керівники та директори, звичайно, безпосередньо піддаються матеріальній інформації, перш ніж вона буде оприлюднена. Однак, згідно з теорією присвоєння інсайдерських торгових справ, деякі інші відносини автоматично призводять до конфіденційності. У другій частині правила 10b5-2, SEC визначив три невиключні випадки, які вимагають довіри або конфіденційності:

1. Коли людина висловлює свою згоду на збереження конфіденційності
2. Коли історія, закономірність та / або практика показують, що відносини мають взаємну конфіденційність
3. Коли людина чує інформацію від подружжя, батька, дитини чи рідних братів (якщо тільки не можна довести, що такі відносини не мають і не призводять до конфіденційності).

Партнери у злочинності

У інсайдерській торгівлі, яка виникає в результаті витоку інформації за стіни компанії, є те, що відоме як "самоскид" та "наконечник". Самоскид - це людина, яка порушила свій довірений обов'язок, коли свідомо виявила внутрішню інформацію. Тіпед - це людина, яка свідомо використовує таку інформацію для здійснення торгівлі (у свою чергу, також порушує її конфіденційність). Обидві сторони зазвичай роблять це для взаємної грошової вигоди. Самоскидом може бути подружжя генерального директора, який продовжує і повідомляє внутрішню інформацію своєму сусідові. Якщо сусід у свою чергу свідомо використовує цю внутрішню інформацію в угоді з цінними паперами, він або вона винна у торгівлі інсайдерами. Навіть якщо наконечник не використовує інформацію для торгівлі, самоскид все одно може нести відповідальність за його випуск.

СЕК може бути складно довести, чи є людина перемичкою чи ні. Шлях інсайдерської інформації та її вплив на торгівлю людей не так просто простежити. Візьмемо для прикладу особу, яка ініціює торгів, тому що його брокер порадив йому купувати / продавати акцію. Якщо брокер базував поради на важливій непублічній інформації, особа, яка здійснювала торгівлю, може бути, а може й не знати про знання брокера - докази, які підтверджують те, що ця особа знала до торгівлі, важко розкрити.

Виправдання, виправдання

Часто люди, звинувачені у злочині, стверджують, що вони просто чули, як хтось розмовляє. Візьмемо для прикладу сусідку, яка підслуховує розмову між генеральним директором та її чоловіком щодо конфіденційної корпоративної інформації. Якщо сусід піде вперед і здійснює торгівлю, грунтуючись на тому, що підслухано, він або вона порушив би закон, навіть якщо інформація була просто «невинно» підслуханою: сусід стає інсайдером з довіреним обов'язком і зобов'язанням конфіденційності моменту він або вона має володіти непублічною матеріальною інформацією. Однак, оскільки генеральний директор та її чоловік не намагалися отримати прибуток від своїх інсайдерських знань, вони не обов'язково несуть відповідальність за торгівлю інсайдерською діяльністю. Однак у своїй необережності вони можуть порушувати свою конфіденційність.

Нижня лінія

Оскільки незаконна торгівля інсайдерськими послугами використовує не вміння, а шанс, це загрожує довірі інвесторів до ринку капіталів. Вам важливо зрозуміти, що таке незаконна торгівля інсайдерами, оскільки це може вплинути на вас як на інвестора, так і на компанію, в яку ви інвестуєте.