Як Vanguard запатентував систему уникнення податків у взаємних фондах

Хоча мало хто з інвесторів знає про це, з 2001 року група Vanguard використовує розумну схему зменшення приросту капіталу, що щорічно повідомляється на Формах 1099-DIV Служби внутрішніх доходів США, що надсилаються акціонерам у деякі з найпопулярніших взаємних фондів. Процес є повністю законним і навіть захищений патентом США, який забороняє конкурентам копіювати його до 2023 року, але Vanguard вирішив не публікувати його.

У таблиці нижче викладені основи схеми зменшення приросту капіталу Vanguard відповідно до нещодавньої основної історії в Bloomberg та відповідної колонки.

Машина зменшення податку на прибуток Vanguard

• Початок 2001 року, захищений патентом до 2023 року
• 6 пов'язаних патентів закінчується в 2021 році
• Експлуатує неясне положення федерального податкового кодексу, прийняте в 1969 році
• Залучає 14 пар взаємних фондів та ETF, що мають однакові акції
• Також передбачає ще десятки гібридів взаємного фонду-ETF, що володіють акціями
• Скоротили доходи від капіталу на кумулятивні 191 мільярди доларів до 2018 року
• Ця система може бути ліцензована іншим інвестиційним компаніям

Джерело: Bloomberg

Значення для інвесторів

Згідно з незрозумілим положенням федерального податкового кодексу, прийнятим Конгресом у 1969 р., Якщо пайовий фонд задовольняє вимогу викупу, надаючи інвесторам частки цінних акцій замість грошових коштів, податок на приріст капіталу не сплачується. Однак, оскільки роздрібні інвестори розраховують отримати викуп готівкою, ця альтернатива рідко використовується спільними фондами. З іншого боку, ETF використовують це агресивно.

Причина, як пояснює Bloomberg, полягає в тому, що кількість випущених акцій ETF розширюється або укладається на основі депозитів або зняття коштів, здійснених посередниками, такими як банки та маркетологи. Такі операції, як правило, здійснюються в натуральній формі з акціями акцій, а не грошовими коштами, і ETF можуть зменшити прибуток від капіталу, повідомлений інвесторам, шляхом виведення коштів на вилучення акцій, що оцінили акції.

Щоб ще більше зменшити звітний приріст капіталу, часто до нуля, ETF часто ці посередники депонують деякий запас на день-два, а потім здійснюють виведення, яке виплачується акціями іншого, високо оціненого, акцій. Ці так звані "операції з серцебиттям" (коли вони зафіксовані, вони показують великі торги, що нагадують серцевий монітор) дозволили 183 найбільшим ETF-акціям США зменшити свої зареєстровані прибутки від капіталу приблизно на 203 мільярди доларів у 2018 році, як описав Блумберг у попередньому детальна стаття.

Починаючи з 2000 року, Vanguard вийшов на швидко зростаючий ринок ETF, головним чином, додавши клас акцій ETF до деяких найпопулярніших існуючих пайових взаємних фондів. Інвестори можуть обміняти свої паї взаємного фонду на акції сестринського ETF без нарахування податку. У цій структурі Vanguard також використовував торгівлю серцебиттями для того, щоб вилучити цінні акції з ETF та їхніх сестринських взаємних фондів, зменшивши податкові зобов'язання щодо інвестування в обох.

Vanguard керував усіма менеджерами ETF, торгуючи серцебиттями з 129, 8 мільярдів доларів за період з 2000 по 2018 рік за Bloomberg. Найбільший у світі ETF-плеєр, iShares від BlackRock, займає друге місце з 74, 5 мільярда доларів, тоді як усі інші взяли участь у $ 125, 6 мільярда. По всій своїй продукції Vanguard станом на 31 січня 2019 року на своєму веб-сайті мав 5, 2 трлн доларів загальних активів під управлінням (AUM).

Попереду

Коли термін дії патенту Vanguard закінчується в 2023 році, очікується, що інші компанії, що займаються взаємними фондами, скопіюють його процес, щоб зменшити податкові зобов'язання інвесторів. Очікуйте посиленого контролю з боку Міністерства фінансів США, оскільки наслідки для податкових надходжень є величезними. У той час як фондові фонди США контролюють близько 3 трлн доларів активів, пайові фонди США мають більш ніж втричі цю суму, вказує Bloomberg.