Вступ до ф'ючерсів на акції

Ф'ючерси на акції (SSF) - це контракти між двома інвесторами. Покупець обіцяє заплатити вказану ціну за 100 акцій однієї акції у заздалегідь визначений майбутній момент. Продавець обіцяє доставити запас за вказаною ціною у вказану майбутню дату. Читайте далі, щоб дізнатись про ф'ючерси на акції та дізнатися, чи може цей інвестиційний засіб працювати для вас.

Історія
Ф'ючерсами на окремі акції вже деякий час торгували в Англії та кількох інших країнах, але в США торгувати цими інструментами до недавнього часу було заборонено. У 1982 році угода між головою Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) Джоном СР Шадом та Філіпом Джонсоном, головою Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC), заборонила торгувати ф'ючерсами на окремі акції. У той же рік Конгрес ратифікував Конгрес Шада-Джонсона. Незважаючи на те, що угода спочатку мала бути тимчасовим заходом, вона тривала до 21 грудня 2000 року, коли президент Білл Клінтон підписав Закон про модернізацію товарних ф'ючерсів (CFMA) 2000 року.

Згідно з новим законом, SEC та CFMA працювали над планом розподілу юрисдикції, і SSF почали торгувати в листопаді 2002 року. Конгрес уповноважив Національну асоціацію ф'ючерсів виступати як саморегулююча організація для ринків цінних паперів.

Ринки
Спочатку SSF почали торгувати на двох ринках США: OneChicago та NQLX. Однак у червні 2003 року Nasdaq передав право власності на свою частку в NQLX Лондонській міжнародній біржі фінансових ф'ючерсів та опціонів (LIFFE). Потім, у жовтні 2004 року, NQLX закріпила контракти з договорами OneChicago, залишивши цю організацію первинним торговим ринком для SSF.

Корпорація з опціону клірингової або Чиказької товарної біржі (належить CME Group) знімає торги за контрактами SSF. Торгівля здійснюється повністю електронною допомогою системи GLOBEX® Mercantile Exchange або Чиказької ради біржі опціонів під назвою CBOE direct ®.

Єдиний ф'ючерсний контракт
Кожен контракт SSF є стандартизованим та включає такі основні специфікації:

• Розмір контракту : 100 акцій базового пакету
• Цикл придатності : чотири квартальні місяці придатності - березень, червень, вересень та грудень. Крім того, два наступні місяці - два наступні місяці, які не є щоквартальними.
• Розмір галочки : 1 цент Х 100 акцій = 1 долар
• Час торгівлі : з 8:15 до 15:00 CST (у робочі дні)
• Останній день торгівлі : Третя п’ятниця місяця закінчення терміну дії
• Потрібна маржа : загалом 20% вартості готівки акцій

Умови контракту передбачають доставку акцій продавцем у визначений майбутній час. Однак більшість контрактів не закінчуються. Договори стандартизовані, що робить їх високоліквідними. Щоб вийти з відкритої довгої (покупної) позиції, інвестор просто займає компенсуючу коротку позицію (продає). І навпаки, якщо інвестор продав (короткий) контракт і бажає його розірвати, він купує (триває) контракт про залік.

Основи торгівлі - маржа
Коли інвестор має великий запас рахунку на складі, він або вона позичає частину грошей на придбання акцій, використовуючи акції як заставу.

У контракті SSF маржинальний депозит - це більше добросовісний депозит, який брокерська фірма тримає для врегулювання договору. Вимога щодо маржі в SSF стосується як покупців, так і продавців.

Вимога 20% являє собою як початкову, так і вимогу технічного обслуговування. За договором SSF покупець (довго) не позичив гроші і не сплачує відсотків. При цьому продавець (короткий) не позичив запаси. Норма маржі для обох однакова. 20% - це федеральний мандат, але окремий брокерський будинок може вимагати додаткових коштів.

Потрібна маржа для ФОП безперервна . Кожного робочого дня брокер обчислюватиме маржинальну вимогу для кожної позиції. Інвестор буде зобов'язаний розмістити додаткові маржинальні кошти, якщо рахунок не відповідає мінімальній вимозі до маржі.

Приклад - вимоги до маржі єдиної акції У контракті SSF на акції X за ціною 40 доларів США, і покупець, і продавець мають маржинальну вимогу 20% або 800 доларів. Якщо акція X піднімається до $ 42, рахунок довгого контракту зараховується до $ 200 ($ 42 - $ 40 = $ 2 X 100 = $ 200), а рахунок продавця списується на ті самі 200 доларів. Це вказує на те, що інвестори в ФОП повинні бути дуже пильними - вони повинні пильно стежити за ринковими рухами. Крім того, точні вимоги до маржі та обслуговування брокерської фірми інвестора є ключовими питаннями, які необхідно враховувати при визначенні придатності інвестицій в ПФФ.

Спекуляція - торгувати контрактами на майнові акції
Примітка: для простоти ми будемо використовувати один контракт та основні 20%. Комісії та комісії за трансакції не враховуються.

Приклад - Продовження договору SSF Припустимо, що інвестор є бичачим на акції Y і триває один вересня контракт SSF на акції Y на рівні 30 доларів. У якийсь момент найближчим часом акція Y торгується на рівні 36 доларів. У цей момент інвестор продає контракт на 36 доларів, щоб компенсувати відкриту довгу позицію і отримувати валовий прибуток в розмірі 600 доларів.

Цей приклад здається простим, але давайте уважно вивчимо торги. Початкова вимога до маржі інвестора становила лише 600 доларів США (30 доларів x 100 = 3000 доларів x 20% = 600 доларів). Цей інвестор мав 100% прибуток на маржинальному депозиті. Це різко ілюструє важельну силу використання торгових SSF. Звичайно, якби ринок рухався в зворотному напрямку, інвестор легко міг зазнати збитків, що перевищують маржинальний депозит.

Приклад - скорочення контракту на SSF Інвестор наближається до акцій Z на найближче майбутнє і скорочує серпневий контракт SSF на акції Z на рівні 60 доларів. Фонд Z працює так, як інвестор здогадався, і знизився до 50 доларів у липні. Інвестор компенсує коротку позицію, купуючи серпневий SSF за 50 доларів. Це представляє валовий прибуток у розмірі 10 доларів США за акцію або загалом 1000 доларів.

Ще раз перевіримо повернення інвестора за початковим вкладом. Початкова вимога до маржі становила 1200 доларів (60 доларів x 100 = 6000 доларів x 20% = 1200 доларів), а валовий прибуток становив 1000 доларів. Рентабельність вкладу інвестора становила 83, 33% - надзвичайна віддача від короткострокових інвестицій.

Хеджування - захист позиційних позицій
Огляд ДПФ не був би повним, не згадуючи про використання цих контрактів для хеджування позицій на фондовому ринку.

Для хеджування інвестор займає позицію SSF, прямо протилежну позиції акцій. Таким чином, будь-які втрати на фондовій позиції будуть компенсовані прибутками на позиції SSF. Однак це лише тимчасове рішення, оскільки термін дії SSF закінчується.

Приклад - використання ф'ючерсів на акції як хеджування Розглянемо інвестора, який купив 100 акцій акцій N за 30 доларів. У липні акції торгуються на рівні 35 доларів. Інвестор задоволений нереалізованим виграшем у розмірі 5 доларів за акцію, але стурбований тим, що прибуток може бути ліквідований за один поганий день. Інвестор бажає зберегти акції принаймні до вересня, проте через майбутню виплату дивідендів. Щоб захистити себе, інвестор продає контракт SSF на 35 вересня. Незалежно від того, зростає чи знижується акція, інвестор зафіксував прибуток у розмірі 5 доларів за акцію. У серпні інвестор продає акції за ринковою ціною і викуповує договір SSF.

Розглянемо малюнок 1:

Рисунок 1 - Відстеження прибутків / втрат на ф'ючерсах на акції

До закінчення терміну дії SSF у вересні інвестор матиме чисту вартість захищеної позиції в розмірі 3500 доларів. Негативна сторона цього полягає в тому, що якщо акції різко збільшуються, інвестор все ще заблокований у розмірі $ 35 за акцію.

Основні переваги над біржовою торгівлею
У порівнянні з акціями, що безпосередньо торгують, SSF надають ряд основних переваг:

• Посилення : У порівнянні з купівлею акцій на маржі, інвестування в SSF є менш затратним. Інвестор може використовувати важелі для управління більшою кількістю акцій з меншими витратами грошових коштів.
• Простота укорочення: Зайняти коротку позицію в SSF - це простіше, дешевше і може бути виконано в будь-який час - жодних вимог у нагоді немає .
• Гнучкість : інвестори в СФР можуть використовувати інструменти для спекуляції, хеджування, розповсюдження чи використання у великому наборі складних стратегій.

Майбутні акції в майбутньому також мають недоліки. До них належать:

• Ризик : інвестор, який довго знаходиться на складі, може втратити лише те, що вклав. У контракті SSF існує ризик втрати значно більше, ніж початкова інвестиція (маржинальний депозит).
• Ніяких привілеїв акціонерів : Власник ДФС не має ані права голосу, ані дивідендів.
• Необхідна пильність : ФДП - це інвестиції, які вимагають від інвесторів уважнішого моніторингу своїх позицій, ніж багато хто хотів би зробити. Оскільки рахунки SSF виводяться на ринок кожного робочого дня, існує ймовірність, що брокерська фірма може здійснити маржинальний дзвінок, вимагаючи від інвестора вирішити, чи потрібно швидко внести додаткові кошти чи ліквідувати позицію.

Порівняння з опціонами власного капіталу
Інвестування в ПФС відрізняється від інвестування в контракти на опціони в декількох напрямках:

• Позиція довгих опціонів: Інвестор має право, але не зобов'язаний купувати або доставляти акції. У тривалій позиції SSF інвестор зобов'язаний доставити акції.
• Рух ринку : торговці опціонами використовують математичний коефіцієнт, дельта, який вимірює взаємозв'язок між премією опціонів та базовою ціною акцій. Часом вартість контракту на опціони може коливатися незалежно від ціни акцій. На противагу цьому, контракт з ПФО набагато ретельніше слідкуватиме за основними рухами акцій.
• Ціна інвестування : Коли інвестор з опціонів займає довгу позицію, він або вона сплачує премію за контракт. Премію часто називають витраченим активом. Після закінчення терміну дії, якщо контракт на опціони не в грошах, договір не має нічого, і інвестор втратив всю премію. Ф'ючерсні контракти на одну акцію потребують початкового маржинального депозиту та певного рівня обслуговування грошових коштів.

Суть
Інвестування у ф'ючерси на акції пропонує гнучкість, важелі та можливість інноваційних стратегій для інвесторів. Однак потенційним інвесторам в ДФУ слід уважно вивчити профіль ризику / винагороди, який пропонують ці інструменти, і бути впевненим, що вони підходять для їх особистих цілей.