Інвестори стикаються з найгіршими поверненнями за 10 років

Після майже 10 років рекордного прогресу цін на акції інвесторам рекомендується підготуватися до різко нижчих доходів від інвестицій протягом наступного десятиліття. Морган Стенлі, дивлячись на 17 основних класів активів, виявляє, що 14 з них зареєстрували негативну, реалізовану до інфляції реальну дохідність цього року, найгіршу таблицю показників з 2008 року, рік фінансової кризи.

Як повідомляв Bloomberg, ці результати узагальнені в таблиці нижче.

Найгірше реальне повернення після фінансової кризи: погляд на 17 класів активів

Джерела: Морган Стенлі, Bloomberg; Реальна дохідність з урахуванням річного прибутку, що регулюється інфляцією, у доларовому еквіваленті США, обчислюється з початку вересня.

Як це має значення для інвесторів

"Здається, завжди існує рівень схвалення, як з боку покупки, так і з боку продажу, що умови є складними з тієї чи іншої причини", - команда стратегів Морган Стенлі, яку очолює Ендрю Шитс, зазначила у своєму звіті, як цитує Блумберг. Вони додали, "але цього року це справді здається так".

У той час як інвестори, які перебувають виключно в американських акціях, поки що в цьому році добре справились, реальність полягає в тому, що набагато більше інвесторів мають різноманітні портфелі, що містять інші класи активів. Поки що цього року така диверсифікація, спрямована на зменшення ризику, була програшною стратегією. Тим часом американський корпоративний борг з високим рівнем доходу, який часто розглядають як проксі-сервіс, є одним з небагатьох переможців поки що у 2018 році. Однак він ледве знаходиться на позитивній території, маючи реальну дохідність у розмірі всього 0, 2%. Більше того, всі ці класи активів є одними з найдорожчих, що робить великою ймовірність того, що вони зумовлені спадом оцінки.

Підвищення реальних процентних ставок в результаті посилення з боку Федеральної резервної системи встановлюється для зниження цих оцінок. Морган Стенлі пише, пише Bloomberg: "Зростання реальних темпів тут не є автоматичним негативом, але відображає, що розгортається вікова модель: Краще зростання -> Затягнення ФРС -> Більш високі реальні темпи -> Уповільнення темпів зростання - > акції, оскаржені вищою ставкою дисконтування та зростанням ". Тобто, у міру зростання процентних ставок, ставка, за якою дисконтовані майбутні прибутки корпорацій, також зростає, що призводить до нижчої теперішньої вартості цих прибутків, і, отже, нижчих оцінок акцій.

Повернення акцій також може поринути

Джерела: DQYDJ.com, Barron's.

Як детально викладено в таблиці вище, економіст Нобелівського лауреата Роберт Шиллер з Єльського університету, розробник методології оцінки цінних паперів CAPE, очікує, що найближчим часом різко знизиться прибуток акцій США. Він не поставив точного часового проміжку свого прогнозу, але зазначає, що таке велике зниження прибутку необхідно для зменшення розтягнутих оцінок власного капіталу сьогодні, наблизивши їх до історичних норм. Набір даних Шиллера складається з щомісячних даних про ціни на акції, дивіденди та прибутки та індексу споживчих цін (щоб дозволити конвертацію в реальні величини), починаючи з січня 1871 року. )

Що тримає майбутнє

План ФРС щодо підвищення процентних ставок, частково за допомогою скасування кількісного ослаблення (QE), завдяки якому вони зменшують свій масивний портфель облігацій, обіцяє зменшити оцінки основних класів активів. Тим часом зростаюча інфляція зменшиться до реальних показників прибутковості багатьох цих класів активів. Інвесторам може знадобитися повне переосмислення своїх інвестиційних стратегій, щоб впоратися з цим менш гостинним інвестиційним середовищем.

Merrill Lynch від Bank of America також передбачає різко нижчу прибутковість акцій у майбутньому. Останній звіт включає детальні рекомендації для інвесторів. (Дивіться також: Бурхливий ринок биків закінчився: Отже, що далі? )