Виміряйте потенціал прибутку за допомогою графіків ризиків з опціонами

Варіанти торгівлі можуть здатися складними, але є інструменти, які можуть спростити завдання. Наприклад, сучасне обладнання може подбати про досить складну математику, необхідну для обчислення справедливої ​​вартості опціону. Щоб успішно торгувати варіантами, інвестори повинні глибоко розуміти потенційний прибуток та ризик для будь-якої торгівлі, яку вони розглядають. Для цього основний інструмент, який використовують торговці, називається графіком ризику.

Графік ризику, який часто називають "діаграмою прибутку / збитку", дає простий спосіб зрозуміти вплив того, що може статися з опціоном або будь-якою складною позицією опціону в майбутньому. Графіки ризиків дозволяють побачити на одній картині ваш максимальний прибуток, а також зони найбільшого ризику. Уміння читати та розуміти графіки ризику є критичним навиком для тих, хто хоче торгувати варіантами.

Створення двовимірного графіка ризику

Почнемо з того, як показати, як створити простий графік ризику тривалої позиції в нижній частині - скажімо, 100 акцій за ціною 50 доларів за акцію. За такої позиції ви могли б отримати прибуток у розмірі 100 доларів за кожне збільшення долара в ціні акцій понад та на основі вашої вартості. За кожен падіння долара нижче вашої вартості ви втратите 100 доларів. Цей профіль ризику / винагороди легко показати в таблиці:

Щоб візуально відобразити цей профіль, ви просто дістаньте числа з таблиці і побудуйте їх у графі. Горизонтальна вісь (вісь x) представляє ціни акцій, позначені у порядку зростання. Вертикальна вісь (вісь у) представляє можливі показники прибутку (та збитків) для цієї позиції. Ось двовимірна картина, яка створюється:

Щоб прочитати графік, ви просто подивіться на будь-яку ціну акцій уздовж горизонтальної осі, скажімо, 55 доларів, а потім рухайтеся прямо вгору, поки ви не натиснете на синю лінію прибутку / збитку. У цьому випадку точка розташовується на рівні 500 доларів на вертикальній осі зліва, показуючи, що при ціні акцій в 55 доларів ви отримаєте прибуток у розмірі 500 доларів.

Графік ризику дозволяє зрозуміти багато інформації, переглянувши просту картину. Наприклад, ми з першого погляду знаємо, що точка беззбитковості становить 50 доларів - точка, де лінія прибутку / збитку перетинає нуль. На малюнку також відразу видно, що у міру зменшення ціни на акції ваші втрати збільшуються та збільшуються, поки ціна акцій не досягне нуля, де ви втратите всі свої гроші. Із зростанням цін, як ціна акцій зростає, ваш прибуток продовжує зростати з теоретично необмеженим потенціалом прибутку. (Для отримання більш детальної інформації див. Що таке грошові кошти від варіантів ">

Варіанти та ризик на основі часу

Створення діаграми ризику для опціонних торгів включає всі ті самі принципи, які ми тільки що висвітлювали. Вертикальна вісь - це прибуток / збиток, тоді як горизонтальна вісь показує ціни базового запасу. Вам просто потрібно обчислити прибуток або збиток за кожною ціною, розмістити відповідну точку на графіку, а потім провести лінію для з'єднання крапок.

На жаль, при аналізі варіантів це просто так, якщо ви вводите позицію опціону в той день, коли закінчується опція (и), коли визначення потенційного прибутку чи збитку - лише питання порівняння страйкової ціни опціону (ів) до ціни акцій. Але в будь-який інший час між датою вступу на позицію та днем ​​закінчення терміну дії, крім ціни акції, є інші фактори, які можуть мати великий вплив на вартість опціону.

Одним з важливих факторів є час. У наведеному вище прикладі акцій не має значення, чи запас підніметься до 55 доларів завтра чи через рік - незалежно від часу, ваш прибуток складе 500 доларів. Але варіант - це витрачаючий актив. На кожен день, який проходить, варіант вартує трохи менше (усі інші рівні). Це означає, що елемент часу робить графік ризику для будь-якої позиції опціоном набагато складнішим.

На двовимірному графіку, що відображає позицію опціону, зазвичай є кілька різних ліній, кожна з яких відображає ефективність вашої позиції в різні прогнозовані дати. Ось графік ризику для простої позиції опціону, тривалий дзвінок, щоб показати, чим він відрізняється від графіку ризику, який ми звернули для акції.

Придбавши цей дзвінок 50 лютого на ABC Corp, ви отримуєте право, але не зобов'язаний купувати базовий запас за ціною 50 доларів до 19 лютого, термін придатності, який ми скажемо, становить 60 днів. Опція виклику дозволяє контролювати ті самі 100 акцій значно менше, ніж коштує придбання акцій прямо. У цьому випадку ви платите 2, 30 долара за акцію за це право. Тож незалежно від того, наскільки падає ціна акцій, максимальний потенційний збиток становить лише 230 доларів.

Цей графік із трьома різними рядками відображає прибуток / збиток на три різні дати. Легенда ліній праворуч показує, скільки днів представляє кожен рядок. Суцільна лінія відображає прибуток / збиток для цієї позиції після закінчення терміну дії, через 60 днів (T + 60). Пунктирна лінія в середині показує ймовірний прибуток / збиток для позиції за 30 днів (T + 30), на півдорозі між сьогоднішнім і закінченням терміну дії. Пунктирна лінія вгорі показує ймовірний прибуток або збиток позиції сьогодні (T + 0).

Помітьте вплив часу на положення. З плином часу значення опції повільно згасає. Зауважте також, що цей ефект не є лінійним. Коли до закінчення терміну дії залишається ще достатньо часу, щодня втрачається лише небагато за рахунок ефекту розпаду часу. По мірі наближення до терміну дії цей ефект починає прискорюватися (але з різною швидкістю для кожної ціни).

Давайте докладніше розглянемо цей занепад. Скажімо, ціна акцій залишається 50 доларів протягом наступних 60 днів. Коли ви вперше придбаєте опцію, ви починаєте рівномірно (на нульовому рядку, не маючи ні прибутку, ні збитків). Через 30 днів, на півдорозі до дня закінчення терміну дії, ви втрачаєте 55 доларів. У день закінчення терміну придатності, якщо запас все ще знаходиться на рівні 50 доларів, опція марна, і ви втрачаєте цілих 230 доларів. Поспостерігайте за прискоренням занепаду часу: ви втрачаєте 55 доларів протягом перших 30 днів, але 175 доларів протягом наступних 30 днів. Разом кілька ліній графічно демонструють цей прискорюваний час занепаду. (Дізнайтеся більше про важливість вартості часу в торгівлі опціями .)

Варіанти та ризик нестабільності

У будь-який інший день між часом і закінченням ми можемо запропонувати лише ймовірну або теоретичну ціну для опціону. Ця прогноза базується на комбінованих чинниках не тільки ціни на акції та часу закінчення терміну придатності, але й мінливості. І різниця між базовою вартістю опціону та цією теоретичною ціною - це можливий прибуток чи збиток. Майте на увазі, що прибуток чи збиток, відображений у графіку ризику позиції опціону, ґрунтується на теоретичних цінах, а отже, і на використаних ресурсах.

Оцінюючи ризик опціонної торгівлі, багато торговців, особливо ті, хто тільки починає торгувати опціонами, прагнуть зосередитися майже виключно на ціні базових акцій та часу, що залишився в опціоні. Але кожен торговий варіант також повинен завжди бути в курсі поточної ситуації з нестабільністю, перш ніж вступати в будь-яку торгівлю. Щоб оцінити, чи є варіант на даний момент дешевим чи дорогим, подивіться на його поточну нестабільність у порівнянні з історичними показаннями та вашими очікуваннями щодо майбутньої нестабільності.

Коли ми демонструємо, як відображати вплив часу в попередньому прикладі, ми припускаємо, що поточний рівень мається на увазі нестабільності не зміниться у майбутнє. Хоча це може бути розумним припущенням для деяких акцій, ігнорування можливості зміни рівня волатильності може призвести до того, що ви серйозно занижуєте ризик, пов'язаний з потенційною торгівлею. Але як можна додати четвертий вимір до двовимірного графіка ">

Коротка відповідь полягає в тому, що ви не можете. Існують способи створення більш складних графіків з трьома і більше осями, але двовимірні графіки мають багато переваг, не останнє з яких полягає в тому, що їх легко запам'ятати і візуалізувати пізніше. Тому є сенс дотримуватися традиційного двовимірного графіка, і є два способи зробити це під час вирішення проблеми додавання четвертого виміру.

Найпростіший спосіб - просто ввести одне число для того, що ви очікуєте в майбутньому нестабільності, а потім подивіться, що буде з позицією, якщо ця зміна неявної мінливості все-таки відбудеться. Це рішення дає вам більшу гнучкість, але отриманий графік був би таким же точним, як і ваші здогадки про майбутню мінливість. Якщо неявна мінливість виявиться зовсім іншою, ніж ваша початкова здогадка, прогнозований прибуток чи збиток для позиції також буде суттєво знижений.

Нестабільність та синергія часу

Інший недолік оцінки та введення значення полягає в тому, що мінливість все ще тримається на постійному рівні. Краще вміти бачити, як поступові зміни волатильності впливають на позицію. Тобто нам потрібне графічне зображення чутливості позиції до змін нестабільності, аналогічно графіку, що відображає вплив часу на значення опціону. Для цього ми використовуємо той самий трюк, який ви використовували раніше - зберігайте одну зі змінних постійною, в цьому випадку швидше, ніж мінливість. (Для фонового читання ознайомтеся з Підручником з волатильності .)

Поки ми використовували прості стратегії, щоб проілюструвати графіки ризику, але тепер давайте розглянемо більш складне довге незграбне завдання, яке передбачає купівлю дзвінка та набору в тому ж складі, і обидва з однаковим страйком та місяцем дії. Ця стратегія варіантів має перевагу, принаймні для нашої мети тут, бути дуже чутливою до змін волатильності.

Знову скажімо, термін дії закінчується через 60 днів. Це картина того, як виглядатиме торгівля рівно через 30 днів, на півдорозі між сьогоднішнім і лютим терміном закінчення терміну дії. Кожен рядок показує торгівлю на різному рівні мається на увазі мінливості, і між ними є підвищення на 2, 5% мінливості. Суцільна лінія - це прибуток / збиток для цієї позиції при V + 0 або без змін від поточного рівня волатильності. Наступний рядок відображає ймовірний прибуток / збиток, який виникне у випадку, якщо неявна мінливість збільшиться на 2, 5% протягом 30 днів. Легенда рядка праворуч вказує, що саме представляє кожен рядок.

Цей метод демонструє поодинокий ефект зміни неявної мінливості. Зі збільшенням волатильності ваш прибуток збільшується (або, залежно від ціни акцій, ваші збитки зменшуються). Зворотне це також справедливо. Будь-яке зниження загальної нестабільності шкодить цій позиції та зменшує можливий прибуток - цей вплив на продуктивність повинен розуміти торговець опціоном перед входом на позицію.

Раніше ми згадували, що для відображення ефекту змін волатильності нам потрібно тримати час постійним. Але хоча вищенаведений графік прибутку / збитку показує, як виглядає торгівля лише в конкретний день, ефект від часу не повністю усунутий. Зауважте, що при ціні акцій у розмірі 50 доларів лінія V + 0 показує, що втрата складе 150 доларів. Ця втрата (для тривалого виклику та комбінованого використання) пов'язана виключно з 30-денним розпадом часу.

По мірі набуття досвіду та відчуття того, як поводяться варіанти, також стане легше уявити, як виглядатиме графік ризику нестабільності до та після того, як буде визначена конкретна дата.

Суть

Навряд чи вам вдасться передбачити вгорі голови, що можлива торгівля опціоном. Навіть якби ви знали, що трейдер купив 15 з 50 лютого дзвінків по 2, 70 долара і продав 10 з січня 55 дзвінків за 1, 20 доларів, було б складно спроектувати прибуток і збитки. Візуалізувати, як впливають на торгівлю зміни часу, коливання та ціна акцій, ще складніше.

Але саме для цього графіки ризику. Вони дозволяють виокремити ймовірну поведінку будь-якої позиції опціону, незалежно від того, наскільки складною, до єдиної картини, яку легко запам’ятати. Пізніше, навіть якщо зображення графіка не буде перед вами, просто побачення поточної котирування для базового запасу дозволить вам добре уявити, наскільки добре працює торгівля. Ось чому розуміння того, як використовувати діаграми прибутку / збитку, - неодмінний навик для кожного торговця варіантами.