Прибуток від позиції-Delta нейтральної торгівлі

Більшість початківців торговців опціонами не розуміють повністю, як мінливість може вплинути на ціну опціонів і як мінливість найкраще захоплюється та перетворюється на прибуток. Оскільки більшість торговців-початківців є покупцями опціонів, вони втрачають шанс отримати прибуток від зниження високої волатильності, що можна зробити, побудувавши дельту нейтральної позиції. (Див. Також: Параметри для початківців. )

У цій статті розглядається дельта-нейтральний підхід до торгових опціонів, який може приносити прибуток від зниження загальної нестабільності (IV) навіть без будь-якого руху базового активу. (Див. Також: Стратегії торгівлі опціями: розуміння дельта позиції .)

Шорт Вега

Представлений тут підхід-дельта-підхід - це той, який отримує коротку вегу, коли IV високий. Шортування веги з високим рівнем IV дає можливість дельта-стратегії нейтральної позиції отримати прибуток від зниження IV, яке може швидко відбутися від крайніх рівнів. Звичайно, якщо мінливість підвищиться ще вище, позиція втратить гроші. Як правило, найкраще встановлювати короткі вега-дельта-нейтральні позиції, коли мається на увазі мінливість на рівнях, що знаходяться в 90-му ранжуванні (на основі шести років минулої IV історії). Це правило не гарантує запобігання проти втрат, але воно надає статистичну перевагу при торгівлі, оскільки IV врешті-решт повернеться до своєї історичної середньої величини, хоча спочатку вона може вийти вище. (Дивіться також: ABCs Option Volatility .)

Стратегія, представлена ​​нижче, подібна до зворотного розвороту календаря (діагональний зворотний розворот календаря), але має нейтральну дельту, встановлену спочатку нейтралізацією гами, а потім пристосуванням положення до дельта-нейтральної. Пам'ятайте, щоправда, будь-які суттєві зрушення в нижній частині змінять нейтралітет за межами діапазонів, зазначених нижче (див. Малюнок 1). Зважаючи на це, такий підхід дозволяє значно збільшити діапазон цін, що лежать в основі, між якими існує приблизний нейтралітет по відношенню до дельти, що дозволяє торговцю чекати потенційного прибутку від можливого падіння IV. (Див. Також: Варіантна стратегія для торгівлі .)

S&P Зворотній діагональний календар

Давайте розглянемо приклад, щоб проілюструвати нашу точку зору. Нижче наведено функцію прибутку / збитку для цієї стратегії. З ф'ючерсами на червень S&P 500 на 875 ми продаємо чотири 875 викликів вересня і купимо чотири червні 950 дзвінків. Спосіб вибору страйків полягає в наступному: ми продаємо грошові кошти для варіантів віддаленого місяця і купуємо вищий страйк ближчих варіантів місяця, які мають відповідну гаму. У цьому випадку гама майже однакова для обох ударів. Ми використовуємо чотири лоти, оскільки дельта позиції для кожного спред є приблизно від’ємною дельтою, -0, 25, що дорівнює -1, 0, якщо ми це робимо чотири рази.

З дельтою негативної позиції (-1, 0) ми зараз придбаємо червневі ф'ючерси на нейтралізацію цієї дельти позиції, залишивши майже ідеальну нейтральну гаму та нейтральну дельту. Наступна діаграма прибутку / збитку була створена за допомогою програмного забезпечення для аналізу параметрів OptionVue 5 для ілюстрації цієї стратегії.

Рисунок 1: Позиція-дельта-нейтраль. Діаграма T + 27 відображається червоним кольором. Цей приклад виключає комісії та збори, які можуть відрізнятися від брокера до брокера. Ця діаграма була створена за допомогою OptionVue.

Як видно з малюнка 1, пунктирна лінія T + 27 (нижня ділянка ліворуч від вертикального маркера цін) є майже ідеальною живоплотом аж до рівня 825 та в будь-якій точці вгору (вказується правою верхньою графікою вертикальний маркер цін), який спостерігається похилим трохи вище, коли ціна рухається до діапазону 949-50. Внизу вказано вертикальним маркером на рівні 875. Однак майте на увазі, що цей нейтралітет змінюватиметься з часом, що пройде за межі одного місяця в торгівлі, і це можна побачити на інших графіках тире і уздовж суцільної лінії прибутку / збитку ( що показує прибутки та збитки після закінчення терміну дії).

Чекаємо краху

Наміром тут є залишитись нейтральним протягом місяця, а потім шукати крах волатильності, і тоді торгівля може бути закрита. Слід визначити часовий проміжок, який у даному випадку становить 27 днів, щоб мати план "застави". Завжди можна знову встановити позицію за допомогою нових страйків, і місяці, якщо волатильність залишатиметься високою. Нагору тут є невеликий позитивний ухил дельти до нього, а зворотний бік - навпаки. Тепер давайте розглянемо, що відбувається з падінням нестабільності.

На момент цієї торгівлі мається на увазі мінливість на ф'ючерсних опціонах S&P 500 була на рівні 90-го відсотка, тому у нас дуже високий рівень коливань для продажу. Що станеться, якщо ми відчуваємо падіння мається на увазі нестабільності від історичного середнього ">

Малюнок 2: Прибуток від падіння на 10 відсоткових пунктів передбачуваної нестабільності. Цей приклад виключає комісії та збори, які можуть відрізнятися від брокера до брокера. Ця діаграма була створена за допомогою OptionVue

Прибуток

На малюнку 2 вище нижній графік - це графік T + 27 з Фіг.1, який демонструє нейтралітет майже дельти за широкий діапазон цін на базовий. Але подивіться, що відбувається з нашим падінням загальної мінливості з шестирічного середнього рівня. При будь-якій ціні основної ціни ми отримуємо значний прибуток у широкому ціновому діапазоні, приблизно від 6000 до 15000 доларів, якщо ми знаходимося між цінами 825 та 950. Насправді, якби графік був більшим, він би показував прибуток весь час вниз до 750 і потенціал прибутку в будь-якій точці перебігу в межах T + 27.

Вимоги до чистої маржі для встановлення цієї торгівлі становитимуть близько 7500 доларів США і не змінюватимуться занадто сильно, доки дельта позиції залишається біля нейтралітету, а волатильність не продовжує зростати. Якщо неявна мінливість продовжує зростати, можливо зазнати збитків, тому завжди добре мати план застави, суму збитків у доларах або заздалегідь визначену обмежену кількість днів, щоб залишатися в торгівлі. (Див. Також: 9 хитрощів успішного торговця .)

Суть

Ця вдосконалена стратегія уловлювання ф'ючерсних опцій з високою загальною мінливістю S&P за допомогою побудови зворотного діагонального розкладу календаря може бути застосована до будь-якого ринку, якщо можна знайти ті самі умови. Торгівля виграє від падіння мінливості навіть без руху базових; однак, існує більший потенціал прибутку, якщо базується на цьому. Але якщо theta працює проти вас, проходження часу призведе до поступових втрат, якщо всі інші речі залишаться незмінними. Не забудьте застосувати управління цією стратегією або втратити долар за допомогою цієї стратегії. (Див. Також: Ф'ючерси .)