Індекс волатильності: ринковий настрій читання

Чиказька комісія бірж опціонів (CBOE) створює і відстежує індекс, відомий як індекс волатильності (VIX), який базується на загальній мінливості коливань варіантів індексу S&P 500. У цій статті буде вивчено, як VIX використовується як протилежний ринковий показник, як інституційні настрої можна виміряти VIX і чому розуміння VIX, як правило, надає перевагу довгим та коротким можливостям. (Для вичерпного огляду варіантів див. Наш підручник з основ параметрів. )

Вимірювання ринку
Інвестори вже більше 100 років намагаються виміряти та стежити за великими учасниками ринку та установами на ринках акцій. Після надходження коштів з цих гігантських трубопроводів може бути важливим елементом успіху інвестування. Традиційно менші інвестори дивляться, де установи накопичують або розповсюджують акції, і намагаються використовувати їх менший масштаб, щоб стрибнути перед пробудженням - моніторинг VIX полягає не стільки в тому, що установи купують і продають акції, а чи намагаються установи хеджувати. їхні портфелі. Важливо пам’ятати, що ці великі двигуни на ринку схожі на океанські лайнери - їм потрібно багато часу та води, щоб змінити напрямок. Якщо установи вважають, що ринок стає по-ведмежим, вони не можуть швидко розвантажити акції; натомість вони купують опціонні контракти та / або продають опціонні контракти для компенсації деяких очікуваних втрат.

VIX допомагає стежити за цими установами, оскільки він виступає як мірою попиту та пропозиції на варіанти, а також співвідношенням put / call. Опціонний контракт може складатися з внутрішньої та зовнішньої цінності. Внутрішня вартість - це те, наскільки власний капітал акцій сприяє надбавці до опціону, тоді як зовнішня вартість - це сума грошей, що виплачуються за ціну акцій акцій. Зовнішня цінність складається з таких факторів, як вартість часу, яка є сумою премії, що виплачується до закінчення терміну, і припущеною мінливістю, яка полягає в тому, наскільки більша або менша кількість премій за опціоном набухає або скорочується, залежно від пропозиції та попиту на опціони.

Як було сказано раніше, VIX - це загальна мінливість варіантів індексу S&P 500. Ці варіанти використовують такі високі страйкові ціни, і премії настільки дорогі, що дуже мало роздрібних інвесторів готові їх використовувати. Зазвичай, роздрібні інвестори вибирають дешевший замінник, як опцію на шпигунську шпигуна, яка є фондовим фондом (ETF), який відстежує S&P 500. страхування портфеля. VIX піднімається внаслідок збільшення попиту на постачання, але також набрякає, оскільки збільшення попиту на опціони поставлених пакетів призведе до зростання передбачуваної нестабільності. Як і в будь-який час дефіциту будь-якого товару, ціна зросте вище, оскільки попит різко перевищує пропозицію.

Мантра Максимс
Один із найдавніших мантрів, який інвестори дізнаються стосовно VIX, - це "Коли VIX високий, пора купувати. Коли рівень VIX низький, дивіться нижче!" Малюнок 1 намагається визначити різні сфери підтримки та опору, які існували протягом історії VIX, починаючи з його створення в 1997 році. Зверніть увагу, як VIX на початку свого існування створив зону підтримки біля рівня 19 балів і повернувся до неї в попередні роки. Зони підтримки та опору формуються з часом, навіть на тенденції ринку 2003-2005 років. Коли VIX досягає рівня стійкості, він вважається високим і є сигналом для придбання акцій - особливо тих, що відображають S&P 500. Підтримки підтримки вказують на вершини ринку та попереджають про потенційний спад у S&P 500. (Подивіться детальніше Концепції підтримки та опору в Основах підтримки та опору. )

Рисунок 1 - Висока / низька історія VIX

Мабуть, найважливіший порядок, який можна побачити з рисунка 1, - це пружна властивість мається на увазі мінливості. Швидкий аналіз діаграми показує, що VIX відскакує між діапазоном приблизно 18-35 більшу частину часу, але має вищої кількості від 10 і до 85. Взагалі кажучи, VIX зрештою повертається до середнього значення. Розуміння цієї риси корисно - так само, як протилежний характер VIX може допомогти варіантам інвесторів приймати більш якісні рішення. Навіть після крайньої спритності 2008–2009 рр. VIX повернувся в межах своєї норми.

Оптимізація параметрів
Якщо ми розглянемо вищезгадану мантру VIX, в контексті інвестування опціонів, ми можемо побачити, які опціональні стратегії найкраще підходять для цього розуміння.

"Якщо рівень VIX високий, час купувати" говорить нам, що учасники ринку занадто ведмежі, а загальна мінливість досягла потужності. Це означає, що ринок, швидше за все, обернеться бичачим, а загальна нестабільність, швидше за все, повернеться до середнього. Оптимальною стратегією варіантів є дельта-позитивний та вега-негативний; тобто, найкраща стратегія була б коротким. Дельта-позитив просто означає, що в міру зростання цін на акції теж зростає ціна опціону, тоді як негативна вега перетворюється на позицію, яка виграє від падіння передбачуваної нестабільності. (Щоб дізнатися більше про варіанти греків, див. Ознайомлення з "греками" та Використання греків для розуміння варіантів .)

"Коли рівень VIX низький, дивіться нижче!" говорить нам про те, що ринок скоро впаде і що мається на увазі нестабільність буде наростати. Коли очікується підвищення волатильності, оптимальною стратегією ведмежого варіанту є дельта-негативна та вега-позитивна (тобто найкраща стратегія - довгі ставки).

Похідні під час розв'язки
Хоча це рідко, бувають випадки, коли нормальні відносини між VIX і S&P 500 змінюються або "розриваються". На малюнку 2 показаний приклад підйому S&P 500 та VIX одночасно. Це звичайно, коли установи переживають, що ринок перекуплений, тоді як інші інвестори, зокрема, роздрібний персонал, несамовито купують чи продають. Ця "ірраціональна розсипаність" може забезпечити хеджування закладів занадто рано або в неправильний час. Хоча установи можуть помилятися, вони не помиляються дуже довго; отже, розв'язку слід вважати попередженням про те, що тенденція на ринку встановлюється на зворотному рівні.

Малюнок 2 - S&P 500 проти VIX

Висновок
VIX - протилежний показник, який не тільки допомагає інвесторам шукати верхівки, днища та затишні в тенденції, але дозволяє їм уявити про настрої великих гравців на ринку. Це не тільки корисно при підготовці до змін тенденцій, але й тоді, коли інвестори визначають, яка стратегія хеджування варіантів найкраща для їхнього портфеля.

Інші способи виявлення тенденції див. 4 фактори, що формують тенденції ринку та провідні економічні показники прогнозують тенденції ринку .