Що таке поширення ведмедика?

Поширення ведмедика тягне за собою придбання опціону пут і одночасний продаж іншого путту з тим же терміном дії, але нижчою ціною страйку. Хоча це концептуально схоже на придбання автономної угоди для спекуляцій щодо потенційного зниження або хеджування такого ризику, помітною різницею є те, що продаж нижчого ціна, поставленого у ведмедя, поширює компенсацію частини вартості довгострокової позиції, а також обмеження прибуток стратегії. Таким чином, ця стратегія передбачає відмову від деяких можливих прибутків за меншу вартість порівняно з окремими показниками. Спред ведмедика, який також поширюється, також відомий як дебетовий (покладений) спред або довгий розповсюдження. (Для порівняння див. "Що таке поширення Bull Put?", "Що таке поширення Bull Call?")

Прибуток від розмноження ведмедями

Оскільки спред на розміщення ведмедика передбачає чисту вартість або дебет, максимальна втрата, яка може виникнути внаслідок цієї стратегії, - це вартість торгівлі плюс комісії. Максимальний виграш, який можна досягти, - це різниця між страйковими цінами на путівки (звичайно менше комісій). Цей профіль на винагороду означає, що розмноження ведмедя слід враховувати у таких торгових ситуаціях:

• Очікується помірний зворотний бік : Ця стратегія ідеальна, коли торговець або інвестор очікує помірного зниження запасу, а не швидкого зниження його. Якщо торговець розраховував, що акція занепаде, кращою стратегією для отримання максимального прибутку була б окрема торгівля, оскільки прибуток обмежений у розподілі ведмедя.
• Ризик прагне бути обмеженим : оскільки це дебетовий спред, ризик стратегії обмежується витратами на спред. Поширення ведмедика також має значно менший ступінь ризику, ніж голий (або непокритий) короткий розпродаж.
• Подорожі є дорогими : якщо ставки відносно дорогі - як правило, через високу мінливість, - розподіл ведмедика є кращим, ніж покупки окремо поставлених, оскільки приплив грошових коштів від короткого ставлення призведе до зниження ціни довгого путівки.
• Бажано використати важіль : Для даної суми інвестиційного капіталу торговець може отримати більше важелів із розповсюдженням ведмедика, ніж шляхом короткого продажу акцій.

Приклад

Скажімо, ви новий торговець варіантами і хочете справити враження на досвідчених колег. Ви ідентифікуєте FlaxNet (гіпотетичний запас, ми можемо додати) як кандидата на ведмежу торгівлю опціоном. FlaxNet торгується на рівні 50 доларів, і ви вважаєте, що це має ризик зниження до 45 доларів протягом наступного місяця. Оскільки мається на увазі мінливість на запасі досить висока, ви вирішите, що розсип ведмедиків є кращим, ніж придбання самостійних штук. Отже, ви виконайте наступний ведмідь, який поширюється:

Купіть п'ять контрактів на суму 50 доларів, який FlaxNet закінчується через один місяць і торгується на рівні 2, 50 долара.

Продаж п'яти контрактів по 45 доларів FlaxNet також закінчується через один місяць і торгується на рівні 1, 00 долара.

Оскільки кожен опціонний контракт становить 100 акцій, ваша чиста преміальна сума становить =

(2, 50 х 100 х 5) - ($ 1, 00 х 100 х 5) = 750 дол.

Розглянемо можливі сценарії через місяць, в останні хвилини торгів на дату закінчення опціону:

Сценарій 1 : Ваш ведмежий погляд виявляється правильним, і FlaxNet перетворюється на $ 42.

У цьому випадку кошти в розмірі 50 доларів і 45 доларів - у грошах - по 8 і 3 доларів відповідно.

Таким чином, ваш прибуток від розвороту: [($ 8 - $ 3) x 100 x 5] менше [початкова витрата в 750 $]

= 2500 - 750 $ = 1750 $ (менше комісійних).

Максимальний приріст на розсип ведмедика реалізується, якщо запас закриється за або нижче страйкової ціни короткого пут.

Сценарій 2 : FlaxNet знижується, але лише до 48, 50 дол.

У цьому випадку $ 50 вкладається у гроші на 1, 50 доларів, але 45 доларів - це без грошей і, отже, нічого не вартує.

Отже, ваш прибуток на спред: [(1, 50 $ - $ 0) x 100 x 5] менше [початкова вартість 750 $]

= $ 750 - $ 750 = $ 0.

Таким чином, ви перериваєтесь на торгівлю, але не в кишені, наскільки платять комісії.

Сценарій 3 : FlaxNet рухається у зворотному напрямку, ніж ви очікували, і піднімається до 55 доларів.

У цьому випадку гроші в розмірі 50 доларів і 45 доларів виходять без грошей, а значить, нічим не потрібні.

Отже, ваш прибуток на спред: [$ 0] менше [початковий витрата в 750 доларів] = - 750 доларів.

У цьому випадку, оскільки акції закриті вище страйкової ціни довгостроково, ви втрачаєте всю суму, вкладену в спред (плюс комісії).

Розрахунки

Для резюме, це основні розрахунки, пов'язані з поширенням ведмедя:

Максимальний збиток = Чистий преміум витрат (тобто премія виплачується за довго поставлений менший внесок, отриманий за короткий путь) + виплачені комісії

Максимальний приріст = Різниця між страйковими цінами ставок (тобто ціна страйку тривалої ставки, менша ціна страйку короткого покладеного) - (Чистий преміум витрат + Виплачені комісії)

Беззбитковість = Страйкова ціна довгого пут - Net Premium Premium.

У попередньому прикладі точка беззбитковості становить = $ 50 - $ 1, 50 = $ 48, 50.

Переваги поширення ведмедика

• Як було зазначено раніше, у поширенні ведмедиків ризик обмежується чистою премією, сплаченою за позицію, і ризик того, що позиція понесе величезні збитки, мало. Існує ситуація, коли ця стратегія могла б накопичити значні збитки, які трапляться, якщо трейдер закриє позицію з довгим путем, але залишає відкритою позицію з короткою путтю. Це може перетворити спред на пут-стратегію, і якщо акція згодом зануриться до ціни, що значно нижча від страйкової ціни короткого покладу, торговець може призначити акції за ціною, що нижчої від його поточної ринкової ціни.
• Поширення ведмедика може бути адаптоване до конкретного профілю ризику. Порівняно консервативний трейдер може обрати вузький спред, коли ціни на страйк не дуже далекі, якщо головна мета - мінімізувати чисті видатки премії в обмін на порівняно невеликий прибуток. Агресивний трейдер може віддати перевагу більш широкому коду, щоб отримати максимальну вигоду, навіть якщо це означає, що більша вартість ставиться на спред.
• Поширення ведмедика має кількісно оцінюваний профіль за винагороду, оскільки максимально можливі втрати та максимальний приріст відомі з самого початку.

Ризики

• Торговець ризикує втратити всю премію, виплачену за спред, якщо запас не зменшиться.
• Оскільки розповсюдження ведмедика - це дебетовий спред, час не на стороні торговця, оскільки ця стратегія має лише обмежений час, перш ніж вона закінчиться.
• Існує можливість невідповідності присвоєння, якщо запас різко зменшиться; у цьому випадку, оскільки короткий путь може бути добре в грошах, торговцю може бути призначений запас. У той час як довгі продажі можуть бути використані для продажу акцій у разі доручення, в урегулюванні цих торгів може бути різниця в день або два.
• Оскільки прибуток обмежений розмноженням ведмедя, це не є оптимальною стратегією, якщо очікується різке скорочення запасів. У попередньому прикладі, якщо базовий запас впав до 40 доларів, торговець, який був дуже ведмежим і, отже, придбав лише 50 доларів, отримав би валовий прибуток у розмірі 10 доларів за інвестиції в розмірі 2, 50 долара для повернення 300%, на відміну від максимального валовий прибуток у розмірі 5 доларів США від інвестицій у розмірі 1, 50 долара США, повернення 233%.

Висновок

Поширення ведмедика є підходящою стратегією для прийняття позиції з обмеженим ризиком на запасі з помірним відхиленням. Привабливими характеристиками є його нижчий рівень ризику на відміну від скорочення запасу, а також менші витрати в порівнянні з окремими можливостями. Однак новим торговцям опціоном слід усвідомлювати, що за дебетовою стратегією вся сума, вкладена в розсип ведмедів, може бути втрачена, якщо запас не зменшиться, як передбачалося.