Що таке валютна війна і як вона працює?

Валютна війна означає ситуацію, коли ряд країн намагається навмисно знецінити вартість своїх національних валют, щоб стимулювати свою економіку. Хоча знецінення або девальвація валюти є звичайним явищем на валютному ринку, ознакою валютної війни є значна кількість країн, які можуть одночасно брати участь у спробах знецінити свою валюту одночасно.

Ключові вивезення

• Валютна війна - це посилена ескалація девальвації валюти, спрямована на поліпшення економічного становища на світовій арені за рахунок іншого.
• Девальвація валюти передбачає вжиття заходів щодо стратегічного зниження купівельної спроможності власної валюти країни.
• Країни можуть дотримуватися такої стратегії, щоб отримати конкурентну перевагу в світовій торгівлі та зменшити навантаження на державний борг.
• Девальвація, однак, може мати непередбачувані наслідки, які є самозакоханими.

Ми в валютній війні?

Валютна війна відома також менш загрозливим терміном "конкурентна девальвація". У сучасну епоху плаваючих валютних курсів, коли значення валюти визначаються ринковими силами, знецінення валюти, як правило, розробляється центральним банком нації шляхом економічної політики, яка може змусити валюту знижуватись, наприклад, зниження процентних ставок або все більше, "кількісне послаблення ( QE). " Це вводить більші складності, ніж валютні війни десятиліть тому, коли фіксовані валютні курси були більш поширеними і нація могла знецінити свою валюту простим доцільним зниженням "прив'язки", до якої була встановлена ​​її валюта.

"Валютна війна" - це не термін, який обмежено обмежений у світі економіки та центрального банкінгу, тому колишній міністр фінансів Бразилії Гвідо Мантега перемістив таке гніздо у шершні у вересні 2010 року, коли він попередив, що міжнародна валютна війна зламалася з. Але коли більш ніж 20 країн знизили процентні ставки або ввели заходи щодо полегшення монетарної політики з січня по квітень 2015 року, питання про трильйон доларів - чи ми вже в розпалі валютної війни?

З тих пір, коли тариф адміністрації Трампа на китайські товари був здійснений, Китай відмовився від власних тарифів, а також знецінив свою валюту в порівнянні з доларовою прив’язкою - перетворивши торгову війну в потенційну валютну війну.

Навіщо знецінювати валюту?

Це може здатися контрінтуїтивним, але сильна валюта не обов'язково в інтересах нації. Слабка внутрішня валюта робить експорт країни більш конкурентоспроможним на світових ринках, і одночасно робить імпорт дорожчим. Більший обсяг експорту стимулює економічне зростання, тоді як дорогий імпорт також має подібний ефект, оскільки споживачі обирають місцеві альтернативи імпортній продукції. Це поліпшення умов торгівлі, як правило, означає зменшення дефіциту поточного рахунку (або більший профіцит поточного рахунку), більшу зайнятість та швидше зростання ВВП. Стимулююча грошово-кредитна політика, яка зазвичай призводить до слабкої валюти, також позитивно впливає на ринки капіталу та житла країни, що, в свою чергу, збільшує внутрішнє споживання завдяки ефекту багатства.

Жабрак твій сусід

Оскільки не надто складно досягти зростання за рахунок знецінення валюти - явної чи прихованої - це не дивно, що якщо країна A знецінить свою валюту, країна B незабаром піде за відповідним прикладом, за нею йде нація C тощо. У цьому суть конкурентної девальвації.

Цей феномен також відомий як "жебрак твій сусід", який, далеко не Шекспірівська драма, як це звучить, насправді посилається на те, що нація, яка дотримується політики конкурентної девальвації, енергійно проводить власні власні інтереси до виключення все інше.

Зростання долара США

Коли у вересні 2010 року бразильський міністр Мантега попередив про валютну війну, маючи на увазі наростаючу смуту на валютних ринках, викликану кількісною програмою Федерального резерву США, яка послаблювала долар, продовженням придушення Китаю юану та інтервенціями рядом азіатських центральних банків, щоб запобігти подорожчанню їх валют.

За іронією долі, долар США подорожчав майже до всіх основних валют з початку 2011 року, при цьому торговельно зважений Доларовий індекс в даний час торгується на найвищому рівні протягом більше десяти років. Кожна основна валюта знизилась у порівнянні з доларом за останній рік (станом на 17 квітня 2015 р.), При цьому курс євро, скандинавських валют, російського рубля та бразильського реального знизився за цей період більш ніж на 20%.

Сильна доларова політика США

Економіка США поки що витримала наслідки сильного долара без занадто багатьох проблем, хоча однією помітною проблемою є значна кількість американських транснаціональних компаній, які попередили про негативний вплив сильного долара на їх прибуток.

США, як правило, протягом багатьох років проводили політику "сильного долара" з різним ступенем успіху. Однак ситуація в США унікальна, оскільки це найбільша у світі економіка, а долар США - глобальна резервна валюта. Сильний долар підвищує привабливість США як напряму прямих іноземних інвестицій (ПІІ) та іноземних портфельних інвестицій (ПІІ). Не дивно, що США часто є головним місцем призначення для обох категорій. США також менш покладаються на експорт, ніж більшість інших країн, для економічного зростання через свого гігантського споживчого ринку, який є на сьогодні найбільшим у світі.

Нинішня ситуація

Долар зростає насамперед тому, що США - це єдина основна країна, яка готова відмовитись від своєї програми грошових стимулів, після того, як першою вийшла на ринок QE. Цей час роботи дозволив економіці США позитивно реагувати на послідовні раунди програм QE Федеральної резервної системи. У своєму нещодавньому оновленому описі Світової економічної перспективи Міжнародний валютний фонд прогнозував, що економіка США зросте на 3, 1% у 2015 та 2016 роках, що є найшвидшим темпом зростання країн "Великої сімки".

Порівнюйте це із ситуацією в інших глобальних енергетичних центрах, таких як Японія та Європейський Союз, які відносно запізнилися до партії QE. Такі країни, як Канада, Австралія та Індія, які підвищили процентні ставки протягом кількох років після закінчення Великої рецесії 2007-09 років, повинні були згодом полегшити грошово-кредитну політику, оскільки темпи зростання сповільнилися.

Розбіжність політики

Отже, з одного боку, у нас є США, які цілком могли б підвищити свою базову ставку федеральних фондів у 2015 році, перше зростання - з 2006 року. З іншого боку, є інший світ, який значною мірою проводить простішу грошово-кредитну політику. Ця розбіжність у грошово-кредитній політиці є основною причиною, чому долар цінується в усьому світі.

Ситуація погіршується низкою факторів:

• Економічне зростання в більшості регіонів в останні роки було нижче історичних норм; багато експертів пов'язують цей підростаючий ріст з випадом Великої рецесії.
• Більшість країн вичерпали всі варіанти стимулювання зростання, враховуючи, що відсоткові ставки в багатьох країнах вже або майже до нуля, або за історичних мінімумів. Оскільки подальше зниження ставок не можливе, а фіскальний стимул не є можливим (оскільки фіскальний дефіцит піддався інтенсивній ретельній увазі в останні роки), знецінення валюти - єдиний інструмент, що залишається для стимулювання економічного зростання.
• Для ряду країн дохідність суверенних облігацій для короткострокових та середньострокових строків погашення стала негативною. У цій надзвичайно низькій доходності, казначейства США - які давали 1, 86% за 10-річний термін та 2, 52% за 30 років станом на 17 квітня 2015 року - викликають великий інтерес, що призводить до зростання попиту в доларах.

Негативні наслідки валютної війни

Знецінення валюти - не панацея від усіх економічних проблем. Бразилія - ​​це конкретний випадок. Бразильський реал знизився на 48% з 2011 року, але стрімка девальвація валюти не змогла компенсувати інші проблеми, такі як пониження цін на нафту та сировину, а також розширюється корупційний скандал. Як результат, прогнозується, що бразильська економіка МВФ скоротить 1% у 2015 році, після того, як вона ледь зросла в 2014 році.

То які негативні наслідки валютної війни?

• Девальвація валюти може знизити продуктивність у довгостроковій перспективі, оскільки імпорт капітального обладнання та техніки стає надто дорогим для місцевого бізнесу. Якщо знецінення валюти не супроводжується справжніми структурними реформами, продуктивність з часом постраждає.
• Ступінь знецінення валюти може бути більшою, ніж бажано, що може врешті-решт спричинити зростання інфляції та відпливу капіталу.
• Валютна війна може призвести до посилення протекціонізму та встановлення торговельних бар'єрів, що перешкоджатиме глобальній торгівлі.
• Конкурентна девальвація може спричинити зростання волатильності валюти, що, в свою чергу, призведе до збільшення витрат на хеджування компаній і, можливо, стримування іноземних інвестицій.

Суть

Незважаючи на деякі докази, які можуть свідчити про зворотне, не здається, що світ зараз перебуває в русі валютної війни. Останні раунди політики легких грошей багатьох країн світу являють собою зусилля для боротьби з викликами низького зростання, дефляційного середовища, а не спробою вкрасти марш конкуренції через приховану знецінення валюти.

Розкриття інформації: Автор не займав посади в жодному з цінних паперів, згаданих у цій статті на момент публікації.