Чому американсько-китайська угода може скоротитися

На цьому тижні планується відновити торгові переговори між США та Китаєм, в яких братимуть участь переговорники високого рівня. Однак Сезар Рохас, глобальний економіст Citigroup, призначає мізерну 5% ймовірність "всеосяжної" угоди, яка є бичачою для економіки США, і акції схожі. "США та Китай все ще не готові до угоди", - сказав він для CNBC. У таблиці нижче наведено три сценарії торгової угоди Citigroup, вказуючи на великі шанси на те, що будь-яка торгова угода може бути меншою від найбільш оптимістичних очікувань інвесторів.

3 Сценарії торгівлі в Китаї

• Bull Case (5% шанси): "всебічна" угода з відмовою від тарифів, оскільки Китай відкриває ринки США та зобов'язується захистити інтелектуальну власність США
• Base Case (45% шансів): "шпон" угоди з тарифами, які тримаються на постійному рівні, і Китай бере менше зобов'язань щодо дефіциту торгівлі та інтелектуальної власності
• Ведмісний випадок (шанси на 40%): немає домовленості до граничного терміну до 2 березня, обидві сторони підвищують тарифи, Китай перешкоджає інвестиціям у США та операціям американських фірм там

Джерело: Citigroup, як повідомляє CNBC

Значення для інвесторів

Справа Бика . Найбільш оптимістичний випадок CItigroup передбачає скасування тарифів обома країнами. Китай взяв на себе зобов'язання імпортувати більше американської промислової та сільськогосподарської продукції, відкривши свої ринки для збільшення інвестицій у США та вживши твердих заходів для запобігання крадіжок інтелектуальної власності США.

Citigroup вважає, що "всеохоплююча" угода буде особливо позитивною для циклічних акцій, і що світові ринки акцій можуть отримати прискорення приблизно на 10% у 2019 році. Рохас додає, що такі товари, як соя, зерно, мідь та олія, повинні мати зростання цін. "Вищі ціни на сою в США, ймовірно, спровокують різке зростання цін на кукурудзу та покращать настрій і витрати фермерів", що також сприятиме збільшенню продажів у США виробниками сільськогосподарської техніки, згідно з цитированим аналітиком компанії Citi Тімоті Теїном. від CNBC.

Однак, як зазначалося вище, Citigroup призначає невелику 5% ймовірність своєму випадку бика. Крім усього іншого, президент Трамп заявив, що угоду не буде оголошено, доки він знову не зустрінеться з президентом Китаю Сі, і це навряд чи станеться до 2 березня.

Базова справа . Цей сценарій відкладе ескалацію тарифів. Ця угода базуватиметься на зобов'язаннях Китаю скоротити річний торговельний дисбаланс із США до 200 мільярдів доларів до 2020 року, забезпечити виконання прав інтелектуальної власності США та повільніше йти на план, зроблений в Китаї на 2025 рік, який би нахилив китайське виробництво до виробництва товарів вищого класу. Це буде позитивом, "але поточний процес верифікації та додаткові обмеження можуть залишити певні сумніви", - сказав Рохас.

Citi вважає, що базовий випадок дає 5% приріст світових акцій у 2019 році. Це було б помірним позитивом щодо цін на деякі метали та сільськогосподарську продукцію, зокрема сою. Транспортні компанії повинні отримати вигоду, частково тому, що б уникнути додаткових тарифів на споживчі товари.

Ведмежа справа . Цей найгірший результат застосовується, якщо граничний термін 2 березня пройде без угоди, і президент Трамп виконує свою обіцянку підвищити тарифи на 200 мільярдів доларів китайських товарів від 10% до 25%. Якщо це так, Китай може помститися власними тарифними подорожами приблизно на 60 мільярдів доларів товарів, вироблених в США, а також обмеженням інвестицій США в Китай та додаванням регуляторних навантажень на американські компанії. Світові акції знизяться приблизно на 10% до 15%, підрахував Citi.

Навіть якщо угода буде досягнута до встановленого терміну, деякі невизначеності можуть залишитися. Джон Білтон, керівник глобальної стратегії управління багатьма активами JPMorgan Asset Management, вважає, що всі складності навколо таких питань, як інтелектуальна власність та кібербезпека, навряд чи будуть повністю врегульовані до цього часу. "Це може бурчати на деякий час", - сказав він для CNBC.

Незрозуміло також, чи угода, яка зменшує дефіцит торгівлі США, насправді виграє акції США. Посилаючись на історію з 1970 року, Джим Полсен, головний стратег з інвестицій The Leuthold Group, сказав CNBC, "американські акції перевершили іноземні акції, коли наш торговий дефіцит погіршується, але історично ... але коли наш торговий дефіцит покращується, міжнародні акції перевершують США"

Дійсно, угода буде продавати акції для акцій, за словами Шона Меттьюса, генерального директора хедж-фонду Hondius Capital Management. "Зараз це ризик для менталітету - ви хочете бути довго ризикованими активами, поки не укладете угоду з Китаєм", - сказав він Блумбергу, - Ви хочете зникнути мітингу в угоді - і ця угода, мабуть, буде щоб у будь-якому випадку бути заповненою водою, - додав він.

Попереду

Будь-яка угода, яка відкриває ринки Китаю для експорту в США, захищає інтелектуальну власність США, стабілізує або скасовує тарифи, повинна бути позитивною для американських компаній та споживачів. Однак, як вказує Джим Полсен, зменшення дефіциту торгівлі в США може само по собі не бути позитивним для акцій США. "Коли у нас є дефіцит торгівлі, це означає, що американська економіка працює краще", з внутрішнім попитом сильнішим за зовнішній попит, як він сказав MarketWatch.