Врожайність до зрілості (YTM) проти плямистості: Яка різниця?

Існує два основні способи визначення повернення облігації: прибутковість до погашення (YTM) та спот-ставка, яку в цьому контексті слід розглядати як спотову процентну ставку. Наприклад, спотову процентну ставку для казначейства можна знайти на кривій спотової ставки казначейства. Пряма процентна ставка для облігації з нульовим купоном обчислюється так само, як і YTM для облігації з нульовою купоном. Питома процентна ставка не є такою, як спот-ціна. Обраний метод залежить від того, хоче інвестор утримувати облігацію або продавати її на відкритому ринку.

• Прибутковість до погашення - це загальна норма прибутковості, яка буде отримана облігацією, коли вона здійснить усі відсоткові платежі та погасить первісну основну суму.
• Питома ставка - це норма прибутку, отримана облігацією при її купівлі та продажу на вторинному ринку без збору процентних платежів. Ви побачите термін "спот-курс", який використовується в торгівлі акціями та товарами, а також в облігаціях, але значення може бути різним.

Облігації - це продукти з фіксованим доходом, які в більшості випадків повертають інвестору регулярний купон або відсотки. Коли інвестор купує облігацію, яка має намір утримувати її до дати погашення, тоді дохідність до погашення - це важлива ставка. Якщо інвестор хоче продати облігацію на вторинному ринку, то визначальна кількість є спотовою ставкою.

Незважаючи на те, що короткострокові власники не тримають облігації достатньо довго для збору купонних платежів, вони все одно заробляють спотову процентну ставку. У міру наближення до облігації його ціна на ринку рухається до номіналу.

КЛЮЧОВІ ТАКЕЙСИ

• YTM - річна норма прибутку (IRR), обчислена так, як якщо б інвестор утримував актив до погашення.
• Питома ставка - це норма прибутку, отримана облігацією при її купівлі та продажу на вторинному ринку без збору процентних платежів.
• Інвестор, який купує облігацію за номінальною вартістю, отримує встановлену суму відсотків за встановлену кількість платежів. Загальна сплачена сума - це її прибутковість до погашення.
• Якщо облігація буде продана новому власникові після деяких відсоткових платежів, тепер вона матиме нижчий дохід до погашення.
• Пряма процентна ставка для облігації з нульовим купоном така сама, як і YTM для облігації з нульовою купоном.

Вихід до зрілості (YTM)

Інвестори будуть враховувати прибутковість до погашення, порівнюючи одну пропозицію облігацій з іншою. Лістинг облігацій показуватиме YTM як річну норму прибутку, обчислену від інвестора, який тримає актив до погашення. Ви також можете почути це під назвою прибутковість викупу або прибутковість книги. Розрахунок прибутковості до погашення - це складний процес, який передбачає, що всі купонні або процентні платежі можуть бути реінвестовані з тією ж нормою прибутку, що і облігація. На щастя, є онлайн-калькулятори YTM, які можуть зробити для вас важку математику.

Окремі інвестори найчастіше купують облігації для отримання гарантованого регулярного доходу у вигляді відсоткових платежів по облігації. Таким чином, вони мають намір зберігати облігацію до моменту її дозрівання. По закінченню строку інвестор поверне первісну основну інвестицію. Як приклад, ви можете придбати облігацію на суму 10 000 доларів США, термін погашення якої становить три роки та сплачує щорічні відсотки. На дату погашення ваш принцип 10 000 доларів США повертається і його можна повернути для використання в іншій інвестиції. Протягом часу, коли ви тримали облігацію, ви також отримували виплати відсотків.

Це гарантоване значення - це те, що робить облігації популярним варіантом пенсійних ощадних рахунків. Прибутковість облігацій відносно скромна, що відображає мінімальні ризики, пов'язані з утриманням активу. Однак облігації є товарними і відносно ліквідними цінними паперами. Ось де на малюнок входить спот-ставка.

Питома ставка

Пряма процентна ставка - це норма прибутку, отримана, коли інвестор купує та продає облігацію, не збираючи купонні платежі. Це надзвичайно часто для короткотермінових трейдерів та виробників ринку. Пряма процентна ставка за облігацією з нульовим купоном обчислюється як:

Питома ставка = (номінальна вартість / поточна ціна облігацій) ^ (1 / рік до погашення) −1

Формула спот-ставки, наведена вище, стосується лише облігацій з нульовим купоном.

Розглянемо облігацію на суму 1000 доларів з нульовим купоном, яка має термін погашення до двох років. Зараз облігація оцінюється в $ 925, ціною, за якою її можна було придбати сьогодні. Формула виглядала б так: (1000/925) ^ (1/2) -1 . При вирішенні цього рівняння виробляється значення 0, 03975, яке було б округлене і зазначалося як крапка в 3, 98%.

Незважаючи на те, що облігація з нульовим купоном не отримує відсоткові платежі, вона все одно заробляє неявні відсотки. Це відбувається тому, що ціна облігацій буде рухатися до номінальної вартості по мірі наближення строку погашення. Коли облігація купується та продається без здійснення процентних платежів, ця зміна ціни є точковою процентною ставкою, отриманою власником облігації.

Купівля облігації

У чистому вигляді облігації - це лише позики, які інвестори надають суб'єктам, які пропонують активи. Зазвичай облігації продаються урядом, наприклад, казначейськими та муніципальними облігаціями, або корпораціями, але існує багато класифікацій облігацій. Ці активи можуть продаватися зі знижкою або премією до номінальної вартості залежно від процентної ставки, яку вони сплачують, та часу, поки вони погашать. Ви побачите деякі облігації, перелічені як позивні. Цей термін означає, що емітент може передзвонити або викупити актив до досягнення терміну його погашення. Крім того, пропозиції матимуть кредитні рейтинги залежно від кількості емітентів. Кредитні рейтинги також вплинуть на ціну облігації.

Щойно випущені облігації продаються за номінальною або номінальною вартістю. Покупець отримуватиме відсоткові платежі, відомі як купон, у встановлені періоди, поки облігація не досягне своєї строки погашення.

Дохідність облігації представляє її грошовий потік до її власника. Однак, у міру просування часу, до погашення облігацій потрібно зробити менше платежів. Власник, який зберігає облігацію, отримає насолоду від її повної доходності до погашення.

Продаж облігації

Якщо він буде проданий, новий власник отримає облігацію, яка втратила частину своєї дохідності. Ця продана облігація все ще має номінальну вартість 1000 доларів, але її ефективна прибутковість до погашення впала внаслідок проходження часу. Якщо його первинний власник продає, він може бути проданий за спотовою ціною, яка знижується для компенсації втраченого врожаю.

Це лише один складний фактор у торгівлі облігаціями. Процентні ставки викликають більш значне ускладнення. Спотові ставки облігацій та всіх цінних паперів, які використовують спот-ставку, будуть коливатися зі зміною процентних ставок.

Спеціальні міркування щодо урожайності та ставки плямистості

Дохідність до погашення облігації базується на процентній ставці, яку інвестор заробив би за рахунок реінвестування кожного купонного платежу. Купони будуть реінвестовані за середньою процентною ставкою, поки облігація не досягне свого терміну.

Таким чином, облігації, що торгують за нижчою номінальною вартістю, або дисконтні облігації мають дохідність до погашення, що перевищує фактичну ставку купона. Облігації, що торгують вище номінальної вартості, або преміальні облігації, мають дохідність до погашення нижче купонної ставки.

Питома ставка обчислюється шляхом знаходження облікової ставки, яка робить теперішню вартість (ПВ) облігації з нульовим купоном рівній її ціні. Вони базуються на припущеннях щодо процентних ставок у майбутньому. Отже, спотові ставки можуть використовувати різні процентні ставки за різні роки до погашення. З іншого боку, дохідність до зрілості використовує середню ставку протягом усього.

По суті, це означає, що спот-ставки використовують більш динамічний та потенційно точніший коефіцієнт дисконтування у теперішній оцінці облігацій.