Основи рентабельності опціонів

Торговці опціонами можуть отримати прибуток, будучи покупцем опціонів або автором опціонів. Варіанти дозволяють отримати потенційний прибуток як в коливальні, так і в умовах тихого або менш мінливого ринку. Це можливо тому, що ціни на активи, такі як акції, валюти та товари, завжди змінюються, і незалежно від умов ринку існує стратегія варіантів, яка може ним скористатися.

Ключові вивезення

• Варіанти контрактів та стратегій, що використовують їх, визначають прибуток і збитки - P & L - профілі для розуміння того, скільки грошей ви готові зробити або втратити.
• Коли ви продаєте опціон, найбільше ви можете отримати прибуток - ціна зібраної премії, але часто існує необмежений потенціал зниження.
• Купуючи опцію, ваш догори може бути необмеженим, і найбільше ви можете втратити - це вартість премії за опціони.
• Залежно від стратегії використання варіантів, людина може отримувати прибуток від будь-якої кількості ринкових умов від бика і ведмедя до бічних ринків.
• Варіанти спредів, як правило, обмежують як потенційний прибуток, так і збитки.

Основи прибутковості варіантів

Покупець опціону для виклику може отримати прибуток, якщо базовий актив, скажімо, акція, підвищиться вище ціни страйку до закінчення терміну дії. Покупець, що продає опціон, отримує прибуток, якщо ціна впаде нижче ціни страйку до закінчення терміну дії. Точна сума прибутку залежить від різниці між ціною акцій і ціною страйку опціону після закінчення терміну дії або коли позиція опціону закрита.

Письменник з опціоном виклику готовий отримати прибуток, якщо базовий запас залишається нижче ціни страйку. Після написання опції put, трейдер отримує прибуток, якщо ціна залишається вище ціни страйку. Прибутковість опціонера обмежується премією, яку вони отримують за написання опції (що є вартістю покупця опціону). Автори опцій також називаються продавцями опцій.

Варіант Купівля проти Написання

Покупець опціону може зробити значну віддачу від інвестицій, якщо опціонна торгівля буде розроблена. Це тому, що ціна акцій може значно вийти за межі страйкової ціни.

Опціоніст робить порівняно менший прибуток, якщо торгівля опціонами вигідна. Це тому, що повернення письменника обмежується премією, незалежно від того, наскільки рухається акція. То навіщо писати варіанти? Тому що шанси, як правило, переважно на стороні письменника. Дослідження, проведене наприкінці 90-х років, на Чиказькій товарній біржі (CME), виявило, що трохи більше 75% усіх варіантів, проведених до закінчення терміну придатності, втратили чинність.

Це дослідження виключає позиції опціону, які були закриті або здійснені до закінчення терміну дії. Незважаючи на це, для кожного опціонного контракту, який був термін дії грошей (ITM), термін дії був три, які залишилися без грошей (OTM) і, отже, нікчемні - це досить показна статистика.

Оцінка толерантності до ризику

Ось простий тест для оцінки вашої толерантності до ризику, щоб визначити, чи вам краще бути покупцем опціону чи письменником. Скажімо, ви можете придбати або написати 10 контрактів з опціоном дзвінка, ціна кожного дзвінка становить 0, 50 долара. Кожен контракт, як правило, має 100 акцій як основний актив, тому 10 контрактів коштували б 500 доларів (0, 50 долара х 100 х 10 контрактів).

Якщо ви купуєте 10 договорів з опціоном виклику, ви платите 500 доларів США, і це максимальна втрата, яку ви можете понести. Однак ваш потенційний прибуток теоретично безмежний. То в чому улов? Ймовірність вигідної торгівлі не дуже висока. Хоча ця ймовірність залежить від передбачуваної нестабільності опціону виклику та періоду часу, що залишився до закінчення терміну дії, скажімо, це 25%.

З іншого боку, якщо ви пишете 10 контрактів на опціонний дзвінок, ваш максимальний прибуток - це сума преміального доходу, або 500 доларів, тоді як ваш збиток теоретично необмежений. Однак шанси на вигідну торгівлю варіантами дуже на вашу користь - 75%.

Тож ви ризикуєте 500 доларами, знаючи, що у вас є 75% шансу втратити інвестиції та 25% шансу отримати прибуток? Або ви вважаєте за краще отримати максимум 500 доларів, знаючи, що у вас є 75% шансу зберегти всю суму або частину її, але ви маєте 25% шансів, що торгівля втратить?

Відповідь на ці запитання дасть вам уявлення про вашу толерантність до ризику та про те, чи краще вам бути покупцем опціонів чи письменником.

Важливо пам’ятати, що це загальна статистика, яка стосується всіх опціонів, але в певні періоди може бути вигідніше бути опціонером або покупцем певного активу. Застосування правильної стратегії в потрібний час може суттєво змінити ці шанси.

Варіантні стратегії Ризик / винагорода

Хоча виклики та виклики можна комбінувати в різних перестановках, щоб сформувати складні стратегії варіантів, давайте оцінимо ризик / винагороду чотирьох найбільш основних стратегій.

Купівля дзвінка

Це найосновніший варіант стратегії. Це порівняно низька ступінь ризику, оскільки максимальна втрата обмежується премією, сплаченою за покупку дзвінка, тоді як максимальна винагорода потенційно безмежна. Хоча, як було сказано раніше, шанси на дуже вигідну торгівлю зазвичай є досить низькими. "Низький ризик" передбачає, що загальна вартість опціону становить дуже малий відсоток капіталу трейдера. Ризикувати весь капітал на одному варіанті виклику зробить це дуже ризикованою торгівлею, оскільки всі гроші можуть бути втрачені, якщо термін дії закінчиться непридатним.

Купуючи пут

Це ще одна стратегія з відносно низьким ризиком, але потенційно високою винагородою, якщо торгівля розвиватиметься. Покупка ставок є життєздатною альтернативою ризикованій стратегії короткого продажу базового активу. Путівки також можна придбати для запобігання ризику зниження портфеля. Але оскільки показники власного капіталу, як правило, з часом змінюються вище, а це означає, що акції в середньому мають тенденцію до просування в більшій мірі, ніж вони знижуються, профіль ризику / винагороди поставленого покупця дещо менш сприятливий, ніж у покупця виклику.

Написання пут

Написання тексту є сприятливою стратегією торговців розширеними опціями, оскільки, в найгіршому випадку, акції присвоюються письменнику (який повинен купувати запас), тоді як найкращим сценарієм є те, що письменник зберігає всю суму опціонної премії. Найбільший ризик писати повідомлення полягає в тому, що письменник може в кінцевому підсумку заплатити занадто багато за акцію, якщо згодом він заправиться. Профіль ризику / винагороди при написанні ставок є більш несприятливим, ніж той, який купують або купують дзвінки, оскільки максимальна винагорода дорівнює отриманій премії, але максимальна втрата набагато вище. Однак, як говорилося раніше, ймовірність отримати прибуток вище.

Написання дзвінка

Написання дзвінків буває у двох формах, закритих та голих. Покрите написання дзвінків - ще одна улюблена стратегія проміжних до просунутих торговців опціонами, і зазвичай використовується для отримання додаткового доходу з портфеля. Він включає написання дзвінків на акції, що зберігаються в межах портфеля. Неприхована або гола розмова про дзвінки - це виключна провінція ризикованих, складних торговців опціонами, оскільки вона має профіль ризику, аналогічний такому у короткого продажу на складі. Максимальна винагорода при написанні дзвінка дорівнює отриманій премії. Найбільший ризик для стратегії покритого виклику полягає в тому, що базовий запас буде "вилучений". При голосному написанні виклику максимальний збиток теоретично необмежений, як і при короткому продажу.

Параметри розповсюдження

Часто торговці або інвестори поєднують варіанти, використовуючи стратегію розповсюдження, купуючи один або кілька варіантів продажу одного або декількох різних варіантів. Поширення компенсує сплачену премію, оскільки продана опціонна премія чиститься проти придбаних премій за опціони. Більше того, профілі ризику та прибутку від спреду виключають потенційний прибуток чи збиток. Спред може бути створений, щоб скористатися майже будь-якою очікуваною ціновою дією, і може варіюватися від простого до складного. Як і в окремих варіантах, будь-яку стратегію розповсюдження можна купити або продати.

Причини торгівельних варіантів

Інвестори та торговці беруть участь у торгівлі опціоном або для хеджування відкритих позицій (наприклад, купівля, яка захищає довгу позицію, або купівля дзвінків для хеджування короткої позиції), або для спекуляцій щодо можливих змін цін базового активу.

Найбільшою перевагою використання опцій є користь використання важелів. Наприклад, скажімо, інвестор повинен використовувати 900 доларів США на певну торгівлю і бажає найбільше грошей. Інвестор є бичачим в короткостроковій перспективі на XYZ Inc. Отже, припустимо, XYZ торгується на рівні 90 доларів. Наш інвестор може придбати максимум 10 акцій XYZ. Однак у XYZ також доступні тримісячні дзвінки із страйковою ціною 95 доларів за вартість 3 долари. Тепер, замість того, щоб купувати акції, інвестор купує три договори опціону виклику. Придбання трьох варіантів виклику обійдеться в 900 доларів (3 контракти х 100 акцій х 3 долари).

Незадовго до закінчення терміну дії дзвінків, припустимо, XYZ торгується на рівні 103 доларів, а дзвінки торгуються на рівні 8 доларів, після чого інвестор продає дзвінки. Ось як рентабельність інвестицій збільшується в кожному конкретному випадку.

• Перша покупка акцій XYZ за 90 доларів: прибуток = 13 доларів за акцію х 10 акцій = 130 доларів = 14, 4% прибуток (130 доларів США / 900 доларів).
• Придбання трьох контрактних контрактів на суму 95 доларів США: прибуток = $ 8 х 100 х 3 контракти = 2400 доларів за вирахуванням премії $ 900 = $ 1500 = 166, 7% прибуток (1500 $ / 900 $).

Звичайно, ризик при купівлі дзвінків, а не акцій полягає в тому, що якби XYZ не торгував понад 95 доларів США після закінчення терміну дії опціонів, виклики закінчилися б марними і всі 900 доларів були втрачені. Насправді XYZ довелося торгувати за 98 доларів (страйкова ціна 95 доларів + сплачена премія за 3 долари), або приблизно на 9% вище від його ціни при купівлі дзвінків, щоб торгувати просто беззбитково. Коли вартість брокера для розміщення торгівлі також додається до рівняння, щоб бути вигідним, акціям потрібно було би торгувати ще вище.

Ці сценарії передбачають, що трейдер тримався до закінчення терміну дії. Це не потрібно при американських опціонах. У будь-який час до закінчення терміну дії торговець міг продати опцію для отримання прибутку. Або, якби це виглядало, що акція не збирається просуватися вище ціни страйку, вони могли б продати опцію за залишковим часом, щоб зменшити втрати. Наприклад, торговець заплатив 3 долари за опціони, але з часом, якщо ціна акцій залишиться нижче страйкової ціни, ці опції можуть впасти до 1 долара. Торговець міг продати три контракти за 1 долар, отримавши 300 доларів від початкових 900 доларів назад і уникнувши повних збитків.

Інвестор також міг би скористатися варіантами дзвінків, а не продавати їх, щоб забронювати прибуток / збитки, але здійснення дзвінків вимагало б від інвестора придумати значну суму грошей, щоб придбати кількість акцій, які представляють їх контракти. У випадку вище, це вимагало б придбання 300 акцій за 95 доларів.

Вибір правильного варіанта

Ось кілька широких вказівок, які допоможуть вам вирішити, які типи варіантів торгувати.

Бичачий або ведмежий

Ви бичачий чи бичачий на акціях, секторі чи на широкому ринку, на якому хочете торгувати? Якщо так, то ви невпинно, помірно чи просто бичачий / бичачий? Визначившись із цим рішенням, ви допоможете визначити, яку стратегію варіантів використовувати, яку ціну страйку використовувати та який термін дії потрібно подати. Скажімо, ви невпинно бичаться на гіпотетичній акції ZYX, акції технології, яка торгується на рівні 46 доларів.

Нестабільність

Ринок спокійний чи досить мінливий? Як щодо акції ZYX? Якщо загальна мінливість для ZYX не дуже висока (скажімо, 20%), то, можливо, буде гарною ідеєю купувати дзвінки на акції, оскільки такі дзвінки можуть бути відносно дешевими.

Страйкова ціна та термін дії

Коли ви невпинно бичаться на ZYX, вам слід зручно купувати грошові дзвінки. Припустимо, ви не хочете витрачати більше 0, 50 долара за опцію дзвінка, а у вас є вибір дзвінків на двомісячні дзвінки із страйковою ціною 49 доларів США за 0, 50 долара або тримісячні дзвінки із ціною страйку 50 доларів, доступної за 0, 47 долара. Ви вирішили піти з останнім, оскільки вважаєте, що трохи вища ціна страйку більш ніж компенсується додатковим місяцем до закінчення терміну дії.

Що робити, якщо ви були лише злегка бичачими на ZYX, і його мається на увазі мінливість у 45% була втричі більшою, ніж на загальному ринку? У цьому випадку ви можете розглянути можливість створення короткострокових ставок для отримання преміального доходу, а не купівлі дзвінків, як у попередньому випадку.

Поради щодо опціонів торгівлі

Як покупець опціону, ваша мета повинна полягати в придбанні варіантів з якомога довшим терміном дії, щоб дати вашій торгівлі час для розробки. І навпаки, коли ви пишете варіанти, ідіть на якомога коротший строк, щоб обмежити свою відповідальність.

Намагаючись збалансувати точку вище, купуючи варіанти, придбання найдешевших можливих може покращити ваші шанси на вигідну торгівлю. Прихована мінливість таких дешевих варіантів, ймовірно, буде досить низькою, і хоча це говорить про те, що шанси на успішну торгівлю мінімальні, можливо, загальна мінливість і, отже, варіант недооцінені. Отже, якщо торгівля все-таки вийде, потенційний прибуток може бути величезним. Купувати варіанти з меншим рівнем мається на увазі нестабільність може бути кращим, ніж купувати ті з дуже високим рівнем мається на увазі нестабільності через ризик отримання більших збитків (вища сплата премії), якщо торгівля не вийде.

Існує компроміс між страйковими цінами та закінченням терміну дії опціонів, як показано в попередньому прикладі. Аналіз рівнів підтримки та опору, а також ключових майбутніх подій (наприклад, випуск прибутків) корисний при визначенні вартості страйку та терміну придатності.

Зрозумійте сектор, до якого належить акція. Наприклад, біотехнологічні запаси часто торгуються бінарними результатами, коли оголошуються результати клінічних випробувань основного препарату. Глибоко поза грошовими дзвінками або вигодами можна придбати торгувати цими результатами, залежно від того, чи є бичий або бичачий на запасі. Очевидно, було б вкрай ризиковано писати дзвінки або ставити біотехнологічні запаси навколо таких подій, якщо тільки рівень мається на увазі нестабільність не настільки високий, що отриманий преміальний дохід компенсує цей ризик. З іншого боку, мало сенсу купувати глибокі гроші з дзвінків або ставити такі сектори з низькою енергоефективністю, як комунальні послуги та телекомунікації.

Використовуйте опції для торгівлі разовими подіями, такими як реструктуризація корпорацій та виплати, а також повторювані події, такі як випуски прибутку. Акції можуть проявляти дуже нестабільну поведінку навколо подібних подій, що дає можливість торговцю з кмітливими опціонами отримати грошові кошти. Наприклад, купувати дешеві дзвінки за гроші до звіту про прибутки на акціях, які були в явному спаді, може бути вигідна стратегія, якщо їй вдасться перемогти знижені очікування і згодом зростати.

Суть

Інвестори з низьким апетитом до ризику повинні дотримуватися основних стратегій, таких як дзвінки або купівля дзвінків, тоді як більш досконалі стратегії, такі як написання та написання дзвінків, повинні використовуватися лише досвідченими інвесторами з адекватною толерантністю до ризику. Оскільки опціонні стратегії можуть бути налаштовані так, щоб вони відповідали унікальній толерантності до ризику та віддачі, вони забезпечують багато шляхів до прибутковості.