Пояснення ризиків корпоративних валют

Підприємства, які діють на міжнародному або внутрішньому ринку, повинні боротися з різними ризиками, торгуючи валютами, відмінними від їх домашньої валюти.

Компанії, як правило, генерують капітал, позичаючи борг або емітуючи власний капітал, а потім використовують це для інвестування в активи та намагаються отримати прибуток від інвестицій. Інвестиція може бути в активи за кордоном та фінансуватися в іноземній валюті, або продукція компанії може бути продана клієнтам за кордоном, які платять у місцевій валюті.

Вітчизняні компанії, які продають лише внутрішнім клієнтам, все ще можуть зіткнутися з валютним ризиком, оскільки сировина, яку вони купують, оцінюється в іноземній валюті. Компанії, які здійснюють бізнес лише у своїй домашній валюті, все ще можуть зіткнутися з валютним ризиком, якщо їх конкуренти працюють у іншій домашній валюті. То які різні валютні ризики компанії? (Див. Також: Обмін валют: плаваючий курс проти фіксованого курсу. )

Ризик транзакцій

Операційний ризик виникає, коли компанія має зобов’язаний грошовий потік виплачуватися або отримуватися в іноземній валюті. Ризик часто виникає, коли компанія продає свої товари чи послуги в кредит і отримує оплату після затримки, наприклад 90 або 120 днів. Це є ризиком для компанії, оскільки в період між продажем і отриманням коштів вартість іноземного платежу при обміні на умови домашньої валюти може призвести до збитків для компанії. Знижена вартість домашньої валюти може виникнути через те, що обмінний курс перемістився відносно компанії протягом періоду надання кредиту.

Наведений нижче приклад ілюструє ризик угоди, пов’язаний із доларами США та Австралії:

На приклад, припустимо, що компанія під назвою USA Printing має домашню валюту в доларах США, і вона продає друкарський верстат австралійському клієнту, Koala Corp., який сплачує в домашній валюті австралійські долари (AU) в сума в 2 мільйони доларів.

У Сценарії А рахунок-фактура з продажу оплачується при доставці машини. USA Printing отримує 2 мільйони доларів США та конвертує їх за прямим курсом 1: 2, і таким чином отримує 1 мільйон доларів у своїй домашній валюті.

У Сценарії В компанії клієнту надається кредит, тому 2 мільйони доларів США виплачуються через 90 днів. USA Printing досі отримує 2 мільйони доларів США, але спотована ставка, котирувана на той час, становить 1: 2, 50, тож коли USA Printing перетворює платіж, він коштує лише 800 000 доларів, різниця - 200 000 доларів.

Якби американський друк мав намір отримати прибуток у розмірі 200 000 доларів від продажу, це було б повністю втрачено в сценарії B через знецінення АС протягом 90-денного періоду.

Ризик перекладу

Компанії, яка здійснює операції за кордоном, потрібно буде перевести значення іноземних валют кожного з цих активів та зобов'язань у свою домашню валюту. Тоді їм доведеться консолідувати їх із активами та зобов'язаннями у власній валюті, перш ніж він зможе опублікувати консолідовані фінансові рахунки - свій баланс та звіт про прибутки та збитки. Процес перекладу може призвести до несприятливих еквівалентних цінностей активів та зобов'язань у домашній валюті. Простий балансовий приклад компанії, чия домашня (та звітна) валюта в британських фунтах (£) буде ілюструвати ризик перекладу:

У перший рік, при обмінному курсі 1 фунт 1, 50 фунта, іноземні активи компанії коштують 200 фунтів стерлінгів у домашній валюті, а загальні активи та зобов'язання - 300 фунтів. Співвідношення боргу / власного капіталу становить 2: 1. У другому році долар знецінився і зараз торгується за курсом £ 1: 3. Коли активи та зобов'язання другого року консолідуються, іноземний актив коштує 100 фунтів (50% падіння вартості в фунтах). Щоб баланс балансував, зобов'язання повинні дорівнювати активам. Здійснюється коригування вартості власного капіталу, який повинен зменшитися на 100 фунтів, щоб пасиви також становили 200 фунтів.

Несприятливий ефект цього регулювання власного капіталу полягає в тому, що коефіцієнт D / E або передавальне значення тепер істотно змінено. Це було б серйозною проблемою для компанії, якби вона дала пакт (обіцянку) підтримувати цей коефіцієнт нижче узгодженого показника. Наслідком для компанії може бути те, що банк, який забезпечив борг у 200 фунтів, вимагає його повернення або застосовує штрафні умови за відмову від договору.

Ще один неприємний ефект, спричинений перекладом, полягає в тому, що вартість власного капіталу набагато нижча - не приємна ситуація для акціонерів, інвестиція яких у минулому році становила 100 фунтів, а деякі (не бачачи баланс при публікації), можуть спробувати продати свої акції. Цей продаж може знизити ціну на ринку акцій компанії або ускладнити залучення додаткових інвестицій в акціонерний капітал.

Деякі компанії стверджують, що вартість іноземних активів не змінилася в національній валюті; він все ще коштує 300 доларів, його операції та прибутковість також можуть бути такими ж цінними, як і минулого року. Це означає, що не відбувається суттєвого погіршення вартості акціонерів. Все, що трапилося, - це бухгалтерський ефект перекладу іноземної валюти. Тому деякі компанії сприймають відносно невимушений погляд на ризик перекладу, оскільки фактичного ефекту грошових потоків немає. Якби компанія продала свої активи за знеціненим курсом у другому році, це створило б вплив грошових потоків і ризик перекладу став би ризиком транзакцій.

Економічний ризик

Як і транзакційний ризик, економічний ризик впливає на рух грошових потоків. На відміну від транзакційного ризику, економічний ризик пов'язаний із неспроможними грошовими потоками або з очікуваними, але ще не здійсненими майбутніми продажами продукції. Ці майбутні продажі, а отже, і майбутні грошові потоки, можуть бути зменшені при обміні на домашню валюту, якщо іноземний конкурент, який продає тому ж клієнту, що і компанія (але у валюті конкурента), побачить, що його курс змінюється сприятливо (порівняно з клієнт), а обмінний курс компанії порівняно з курсом замовника, рухається несприятливо. Зауважте, що замовник може перебувати в тій же країні, що і компанія (а також мати ту саму домашню валюту), і компанія все ще зазнає економічного ризику.

Таким чином, компанія втрачає цінність (у національній валюті), не маючи прямої вини; Наприклад, його товар може бути таким же хорошим або кращим, ніж продукт конкурента, він просто зараз коштує дорожче для клієнта у валюті замовника.

Суть

Валютні ризики можуть мати різний вплив на компанію, незалежно від того, чи вона працює на національному, так і на міжнародному рівні. Трансакційні та економічні ризики впливають на грошові потоки компанії, тоді як ризик транзакцій представляє майбутні та відомі грошові потоки. Економічний ризик являє собою майбутні (але невідомі) грошові потоки. Перекладний ризик не має ефекту грошових потоків, хоча він може бути перетворений на ризик трансакції або економічний ризик, якщо компанія усвідомить вартість своїх активів або зобов'язань в іноземній валюті. Ризик може бути складним для розуміння, але розбивши його на ці категорії, простіше зрозуміти, як цей ризик впливає на баланс компанії.