Керівництво з прибутків: чи може він передбачити майбутнє?

Вже стало регулярною практикою компаній надавати "керівництво" разом із прибутками компанії. Керівництво - відносно новий термін, який описує стару практику прогнозування очікувань бізнесу.

Тут ми розглянемо цю вікову традицію, обговоримо добрі та погані моменти та вивчимо, чому деякі компанії говорять "не більше" для орієнтації на прибуток.

Визначено керівництво щодо заробітку

Настанова щодо прибутку визначається як керівництво коментарями дає інформацію про те, що вона очікує, що її компанія зробить у майбутньому. Ці коментарі також відомі як "перспективні заяви", оскільки вони зосереджені на очікуванні продажів чи прибутку з огляду на галузеві та макроекономічні тенденції. Ці коментарі даються для того, щоб інвестори могли використовувати їх для оцінки потенціалу прибутку компанії.

Вікова традиція

Прогноз - одна з найдавніших професій. У попередніх втіленнях орієнтацію на прибуток називали "шепіт числом". Єдина відмінність полягає в тому, що дані про шепот були надані вибраним аналітикам, щоб вони могли попередити своїх великих клієнтів. Закони про справедливе розкриття інформації (відомі як Регламент «Справедливе розкриття інформації» або «Reg FD») зробили це незаконним, і компаніям зараз доводиться транслювати свої очікування всьому світу, надаючи всім інвесторам доступ до цієї інформації одночасно. Це було хорошим розвитком.

Добре: більше інформації завжди краще

Настанови щодо прибутку відіграють важливу роль у процесі прийняття інвестиційних рішень. Відповідно до чинного регулювання, це єдиний законний спосіб компанії донести свої очікування до ринку. Ця перспектива є важливою, оскільки менеджмент знає свій бізнес краще, ніж будь-хто інший, і має більше інформації, на якій можна базувати свої очікування, ніж будь-яка кількість аналітиків. Отже, найефективніший спосіб передачі інформації управління на ринок - через керівництво. В ідеальному світі аналітики, які вирішили прослухати ці цифри, використовуватимуть цю інформацію в поєднанні з власним дослідженням для розробки прогнозів заробітку.

Погане: менеджмент може маніпулювати очікуванням

Цинічна думка полягає в тому, що оскільки це не ідеальний світ, управлінські команди використовують вказівки для того, щоб хитнути інвесторів. На ринках биків деякі компанії давали оптимістичні прогнози, коли ринок хоче імпульсу акцій із швидко зростаючим прибутком на акцію (EPS). На ринках ведмедів компанії намагаються знизити очікування, щоб вони могли «перемогти число» під час сезону заробітку. Це одна з завдань аналітика, щоб оцінити очікування керівництва та визначити, чи є ці очікування занадто оптимістичними чи занадто низькими, що може бути спробою встановити більш просту ціль. На жаль, це те, що багато аналітики забули зробити під час бульбашки з точки зору.

Чому деякі компанії припинили давати керівництво

Стверджуючи, що керівництво сприяє зосередженню ринку на короткий термін, деякі компанії припинили надавати рекомендації, щоб спробувати боротися з цією одержимістю. Однак усунення вказівок не змінить фіксацію ринку на короткий термін, оскільки стимулююча політика ринку не може бути продиктована. Кожен на Уолл-Стріт виплачується щорічно і отримує більше, якщо в цьому році вони переважають. Цей фокус не зміниться, якщо компанії не поговорять з вулицею.

Потворне: усунення керівництва підвищить мінливість

Усунення вказівок може призвести до отримання різноманітних оцінок та пропущених чисел. Аналітики часто використовують рекомендації як орієнтир, на якому будують свої прогнози. Без цього якоря діапазон оцінок аналітиків буде ширшим, створюючи більші відхилення від реальних результатів. Пропуски понад копійки можуть стати звичним явищем.

Цікаве питання - що робитиме Вулиця, якщо промахи стають більшими та частішими? Сьогодні, якщо компанія пропустить консенсусну оцінку на копійки, її акції можуть постраждати або злетіти. Більші пропуски можуть призвести до більшіх коливань цін на акції, що призведе до більш нестабільного ринку. З іншого боку, якщо ринок усвідомлює, що промахи спричинені відсутністю настанов, він може стати більш прощальним. Якщо є аргумент для припинення керівництва, це те, що вулиця буде прощати компаній, які пропускають консенсусну оцінку.

Суть

Керівництво має роль на ринку, оскільки воно надає інформацію, яка може бути використана інвесторами для аналізу компанії, оцінки керівної команди та створення прогнозів. Компанії нерозумні, якщо думають, що можуть змінити короткострокову спрямованість ринку. Вулиця все одно буде робити те, що вона хоче, і буде залишатися зосередженою на щоквартальних строках. Якщо, однак, більше компаній не вирішить ніяких вказівок, то Вулиця ненавмисно може стати більш раціональною і, отже, припинити рихтувати ціни на акції за незначні дисперсії, які насправді є лише SWAG (Систематичні, але ми все здогадуємось).