Поширюється нейтральна опція гамма-дельти

Ви знайшли стратегії, які використовують привабливість тети опціону, яка є привабливою, але ви не можете витримати пов'язаний з цим ризик? У той же час, консервативні стратегії, такі як письмовий сигнал із закритим викликом або синтетичне письмове покриття, можуть бути занадто обмежуючими. Нейтральне розповсюдження гамма-дельти може бути найкращим середнім рівнем пошуку під час пошуку способу скорочення часу при нейтралізації впливу цінових дій на вартість вашої позиції. У цій статті ми познайомимо вас із цією стратегією.

Параметри "греки"

Для розуміння застосування цієї стратегії необхідне знання основних грецьких заходів. Це означає, що читач також повинен бути знайомий з варіантами та їх характеристиками.

Тета

Тета - швидкість занепаду у значенні опції, яку можна віднести до проходження часу одного дня. З цим розмахом ми будемо використовувати розпад тети на нашу користь, щоб отримати прибуток з позиції. Звичайно, багато інших спредів роблять це; але, як ви виявите, хеджуючи чисту гамму та чисту дельту нашої позиції, ми можемо безпечно тримати напрямок своєї позиції нейтральним.

Стратегія

Для наших цілей в якості основної позиції ми будемо використовувати стратегію запису дзвінків у співвідношенні. У цих прикладах ми купуватимемо варіанти за нижчою ціною страйку, ніж та, за якої вони продаються. Наприклад, якщо ми купуємо дзвінки з ціною страйку в 30 доларів, ми продаватимемо дзвінки за страйковою ціною в 35 доларів. Ми будемо виконувати звичайну стратегію запису дзвінків у співвідношенні та коригувати співвідношення, при якому ми купуємо та продаємо варіанти, щоб суттєво усунути чисту гаму нашої позиції.

Ми знаємо, що у стратегії опцій запису параметрів записується більше варіантів, ніж купується. Це означає, що деякі варіанти продаються «голими». Це за своєю суттю ризиковано. Ризик тут полягає в тому, що якщо акції зберуться достатньо, позиція втратить гроші внаслідок необмеженого впливу на ногу з голими опціями. Зменшуючи чисту гаму до величини, близької до нуля, ми усуваємо ризик, що дельта значно зміниться (припускаючи лише дуже короткі часові рамки).

Нейтралізація гамми

Щоб ефективно нейтралізувати гаму, спочатку потрібно знайти співвідношення, в якому ми будемо купувати і писати. Замість того, щоб переглядати систему моделей рівнянь, щоб знайти співвідношення, ми можемо швидко визначити коефіцієнт нейтральності гами, виконавши наступне:

1. Знайдіть гамму кожного варіанту.

2. Щоб знайти число, яке ви придбаєте, візьміть гаму опції, яку ви продаєте, округляйте її до трьох знаків після коми і помножте на 100.

3. Щоб знайти число, яке ви будете продавати, візьміть гаму опції, яку ви купуєте, округлете її до трьох десяткових знаків і помножте на 100.

Наприклад, якщо у нас є 30 дзвінків з гаммою 0, 112 і наш 35-доларовий дзвінок із гамою 0, 095, ми купуємо 95 дзвінків за 30 дол. Пам'ятайте, що це на акцію, і кожен варіант представляє 100 акцій.

• Купівля 95 дзвінків з гаммою 0, 126 - це гама 1, 197, або: 95 × (0, 126 × 100) \ початок {вирівняно} & 95 \ раз (0, 126 \ разів 100) \\ \ кінець {вирівняно} 95 × (0, 126 × 100)
• Продаж 126 дзвінків з гаммою -0, 095 (мінус, тому що ми їх продаємо) - це гама -1, 197, або: 126 × (−0, 095 × 100) \ початок {вирівняно} та 126 \ раз (-0, 095 \ раз 100 ) \\ \ кінець {вирівняний} 126 × (−0.095 × 100)

Це дорівнює чистій гамі в 0. Оскільки гамма зазвичай не добре округлена до трьох знаків після коми, ваша фактична чиста гамма може змінюватися приблизно на 10 балів навколо нуля. Але оскільки ми маємо справу з такою великою кількістю, ці зміни фактичної чистої гамми не є істотними і не вплинуть на хороше поширення.

Нейтралізуючи Дельту

Тепер, коли у нас гамма нейтралізована, нам знадобиться зробити нульову дельту нульовою. Якщо у наших дзвінків на 30 дол. США є дельта 0, 709, а у 35 викликів - у розмірі 0, 418, ми можемо обчислити наступне.

• 95 дзвінків, куплених з дельтою 0.709, становить 6 735, 5, або: 95 × (0, 709 × 100) \ початок {вирівняно} & 95 \ раз (0, 709 \ разів 100) \\ \ кінець {вирівняно} 95 × (0, 709 × 100) Нямецкімі мовамі
• 126 дзвінків, проданих з дельтою -0, 418 (мінус, тому що ми їх продаємо), становить -5 266, 8, або: 126 × (−0, 418 × 100) \ почнемо {вирівняно} & 126 \ раз (-0, 418 \ раз 100) \\ \ end {вирівняно} 126 × (−0.418 × 100)

Це призводить до чистої дельти позитивних 1468, 7. Щоб зробити цю чисту дельту дуже близькою до нуля, ми можемо скоротити 1469 акцій базового запасу. Це пояснюється тим, що кожна частка акцій має дельту 1. Це додає до дельти -1, 469, що становить -0, 3, дуже близького до нуля. Оскільки ви не можете отримати коротку частину частки, -0, 3 наближається до того, що ми можемо отримати чистий дельта до нуля. Знову ж таки, як ми заявили в гамі, оскільки ми маємо справу з великою кількістю, це не буде суттєво великим, щоб вплинути на результат хорошого поширення.

Вивчення Тети

Тепер, коли ми позитивно діє на нейтралі ціни, давайте вивчимо її прибутковість. Дзвінки в $ 30 мають загальну тону -0.018, а на 35-ти викликах - -0.027. Це означає:

• 95 дзвінків, придбаних з тетою -0, 018, становить -171, або: 95 × (−0, 018 × 100) \ розпочати {вирівняно} & 95 \ раз (-0, 018 \ раз 100) \\ \ кінець {вирівняно} 95 × ( −0.018 × 100)
• 126 дзвінків, проданих з тетою 0, 027 (позитивно, тому що ми їх продаємо), становить 340, 2, або: 126 × (0, 027 × 100) \ розпочати {вирівняно} & 126 \ раз (0, 027 \ разів 100) \\ \ закінчити {вирівняно } 126 × (0, 027 × 100)

Це призводить до чистої тети 169, 2. Це можна трактувати як вашу позицію, роблячи $ 169, 20 на день. Оскільки поведінку варіантів не коригується щодня, вам доведеться утримувати свою посаду приблизно тиждень, перш ніж ви зможете помітити ці зміни та отримати прибуток від них.

Рентабельність

Без перегляду всіх вимог до маржі та чистих дебетів та кредитів, стратегія, яку ми детально описали, потребує близько 32 000 доларів капіталу для створення. Якщо ви обійматимете цю посаду протягом п’яти днів, ви могли розраховувати скласти 846 доларів. Це 2, 64% у верхній частині капіталу, необхідного для його створення - досить хороший прибуток за п’ять днів. У більшості прикладів із реального життя ви знайдете, що позиція, яку тримають протягом п’яти днів, дасть приблизно 0, 5-0, 7%. Це може здатися не дуже багато, поки ви не рівно на 0, 5% за п'ять днів - це становить 36, 5% прибутку на рік.

Недоліки

З цією стратегією пов'язано кілька ризиків. По-перше, для отримання прибутку вам знадобляться низькі комісії. Ось чому важливо мати дуже низького комісійного брокера. Дуже великі цінові рухи також можуть викинути це з удару. Якщо утримувати протягом тижня, необхідне коригування співвідношення та дельта-хеджування не вірогідне; якщо вона буде триматися довше, ціна акцій матиме більше часу для руху в одному напрямку.

Зміни неявної мінливості, які тут не захищаються, можуть призвести до кардинальних змін у значенні позиції. Незважаючи на те, що ми усунули відносні щоденні зміни цін, ми стикаємося з ще одним ризиком: посиленням впливу змін, що мають на увазі нестабільність. За короткий часовий горизонт тижня зміни волатильності повинні відігравати невелику роль у вашій загальній позиції.

Суть

Ризик запису коефіцієнта може бути знижений шляхом математичного хеджування певних характеристик варіантів, а також коригування нашої позиції в базовому загальному складі. Роблячи це, ми можемо отримати прибуток від розкладу тети в письмових варіантах.