Як Algo Trading погіршує маршрути на фондовому ринку

Комп'ютеризовані транспортні засоби, що керують власним керуванням, вважаються важливим фактором безпеки на дорогах. На фондовому ринку, навпаки, комп’ютеризовані алгоритми торгівлі звинувачують у необдуманому високошвидкісному інвестуванні, що посилює останні цінові падіння цін і сплески волатильності.

"Стратегії, засновані на правилах, позбавлять від цього емоцій. Тому, коли продажі трапляються, може відбуватися більше продажів, а коли відбувається купівля, може виникати більше купівлі", - сказав Бардрон Тодд Розенблут, директор ETF та досліджень взаємних фондів у CFRA.

Під час відкриття в п'ятницю індекс S&P 500 (SPX) збільшився на 0, 81% від закриття четверга. Станом на 10:15 за Нью-Йоркським часом, цей приріст незначно збільшився до 0, 85%.

"Поведінка стада на стероїди"

Як згадує Розенблут, алгоритмічна торгівля, яку ще називають програмною торгівлею, може створити самозміцнюючі тенденції, що розгортаються блискавичною швидкістю, далеко поза можливостями людських інвесторів і торговців не відставати і вживати ухильних дій. Насправді деякі програми розроблені саме для того, щоб відповідати тенденціям, і нещодавнє виправлення цін на акції посилилося, оскільки ці алгоритми раптово перейшли від купівлі до продажу.

"Це просто не нормально. Ця акція [була] подібна до резинки", - стверджує Кіт Лернер, головний стратег ринку SunTrust Private Wealth Management, зауважуючи Баррону. Імпульсне інвестування, в яке інвестори переслідували найгарячіші акції, було фактором швидкого зростання ринку. Тепер може бути протилежний ефект, коли тиск на продаж прискорюється.

"Правда полягає в тому, що ринок настільки ж ірраціональний і відокремлений від основ на шляху вгору, як і по дорозі вниз. Це природа ринків сьогодні більше, ніж будь-коли, в результаті комп'ютерних високочастотних торгових стратегій мудреці з Уолл-стріт. Те, що ми спостерігали на цьому тижні, - це поведінка стада на стероїдах ", - так стверджує оглядач бізнесу та економіки Washington Post Стівен Перлштайн.

"Отруйна петля зворотного зв'язку"

Дійсно, проблема посилюється тим, що багато інвестиційних фірм, які створюють торгові програми та алгоритми, дотримуються подібних, якщо не ідентичних правил прийняття рішень. Ключовий епізод краху на фондовому ринку 1987 року, падіння Чорного понеділка на 22, 6% в Dow Jones Industrial Average (DJIA), став результатом "отруйного циклу зворотного зв'язку" серед цих програм, як описано в попередній статті Баррона.

У наступні роки алгоритми торгівлі ставали все більш розповсюдженими, контролюючи зростаючий відсоток від загальної кількості операцій і тим самим додаючи небезпеки. (Докладніше див. Також: Чи може торгівля Algo спричинити більший збій, ніж 1987? )

Правило ботів

Недавнє дослідження виявило, що майже 8, 8 трлн доларів фінансових активів у всьому світі контролювалися алгоритмами торгівлі станом на 2016 рік, і прогнозується, що ця цифра зросте із середньорічною ставкою 8, 7%, досягнувши 18, 2 трлн дол. До 2025 року, повідомляє Business Wire.

Тим часом, дані JPMorgan Chase & Co. показали, що кількісні та пасивні стратегії інвестування становлять близько 60% усіх власних активів, цифра, яка приблизно збільшилась за десять років за Bloomberg. Навпаки, ті самі дані свідчать про те, що лише близько 10% обсягу торгів акціями надходять від індивідуальних інвесторів та дискреційних керуючих інвестиціями. Пасивні стратегії включають індексні фонди, будь то структуровані як традиційні взаємні фонди або як ETF.

Протилежний погляд

Захисники автоматизованих торгових систем наводять кілька ключових моментів на свою користь: послідовність, дисциплінованість, усунення емоцій та аналітична суворість. Вони запевняють, що такі програми вносять більше логіки в процес торгівлі та інвестування. Також захисники високошвидкісних торгів бачать економічну логіку в ринкових цінах, швидко пристосовуючись до змін, що змінюються, або до зміни сприйняття основ.

З іншого боку, у відповідь на досвід 1987 року, основні торгові майданчики, такі як Нью-Йоркська фондова біржа (NYSE), впровадили так звані автоматичні вимикачі або торгові бордюри, які тимчасово зупиняють торгівлю посеред крутого розпродажу. Ідея полягає в тому, щоб стримати паніку, і дозволити учасникам ринку відступити назад і зробити подих. (Докладніше див. Також: Плюси і мінуси автоматизованих торгових систем .)