Скільки впливу має ФРС?

Термін грошово-кредитна політика означає дії, які вживає центральний банк з метою впливу на ціну кредиту для сприяння національним економічним цілям. У США Закон про Федеральні резерви 1913 р. Поклав на Федеральну резервну відповідальність за встановлення грошової політики. Закон було внесено зміни до 1977 року, щоб включити наступні дві цілі:

• Сприяння максимально стійкому виробництву та зайнятості
• Стабілізуйте ціни

Читайте далі, щоб дізнатися, як ці дві цілі впливають на роботу економіки.

Що таке грошово-кредитна політика?
Грошову політику можна описати як зміну в чомусь, що може контролювати центральний банк, наприклад, грошова маса. Політика вважається "експансіональною", якщо вона збільшує грошову масу або знижує процентну ставку. Наприклад, ФРС підсилив грошову масу для стимулювання економічного зростання після фінансової кризи 2007-08 років, купуючи великі обсяги фінансових активів, починаючи з листопада 2008 року в рамках програми під назвою кількісне послаблення. Кажуть, що політика є "суперечливою", якщо вона зменшує грошову масу або підвищує процентну ставку.

Інший спосіб опису грошово-кредитної політики полягає в її передбачуваному впливі на економіку. Відповідно до глави 2 документа Федеральної резервної системи, Федеральна резервна система: цілі та функції : "У короткостроковому періоді може існувати певна напруга між двома цілями" стабілізації цін та сприяння виробництву та зайнятості. "За таких обставин особи, відповідальні за грошово-кредитну політику, стикаються з дилемою і повинні вирішити, чи слід зосередитися на зменшенні цінового тиску чи на придушенні втрати зайнятості та виробництва". Таким чином, грошово-кредитна політика описується як "акомодаційна", якщо центральний банк прагне стимулювати економічне зростання, "нейтральна", якщо центральний банк не намагається збільшити зростання, не боротися з інфляцією, або "тісна", якщо має намір знизити інфляцію.

Як Федеральний резерв виконує свої цілі?
ФРС не може контролювати інфляцію або впливати на виробництво та зайнятість безпосередньо. Натомість це впливає на них опосередковано, використовуючи такі три інструменти грошово-кредитної політики:

• Операції на відкритому ринку
• Ставка дисконтування
• Резервні вимоги

Використовуючи ці три інструменти, Федеральна резервна система впливає на попит та пропозицію на резервні залишки комерційних банків у центральному банку, і таким чином змінює ставку федеральних фондів. Ставка федеральних фондів - це процентна ставка, за якою банки позичають надлишки резервів у Федеральній резерві іншим банкам, які мають резерви нижче вимог системи. Федеральний комітет з відкритого ринку (FOMC) встановлює ціль щодо ставки федеральних фондів, але ринок визначає сам фактичний курс. ФРС використовує перераховані вище три інструменти для того, щоб фактична норма коштів відповідала своїй меті.

Наприклад, купівля на відкритому ринку збільшує запас резервів, внаслідок чого ставка федеральних фондів падає. Більш висока дисконтна ставка - процентна ставка, за якою відповідному депозитарному закладу зобов’язане позичати короткострокові кошти безпосередньо у центрального банку - буде відштовхувати банки від запозичень у центрального банку, зменшуючи пропозицію резервів і спричиняючи підвищення ставки федеральних фондів. Більш низькі резервні вимоги зменшують попит на резерви і можуть призвести до зниження курсу федеральних фондів. Зміна федеральної ставки коштів, згідно Федеральної резервної системи, "запускає ланцюг подій, які впливають на інші короткострокові процентні ставки, курси валюти, довгострокові процентні ставки, кількість грошей і кредиту, і, в кінцевому рахунку, цілий спектр економічних змінних, включаючи зайнятість, виробництво та ціни на товари та послуги ".

Крім того, Федеральна резервна система може використовувати «моральне покликання», тиснучи на певних учасників ринку діяти певним чином. Або ФРС може використовувати "операції з відкритим ротом", де заявляє про мету, на якій буде зосереджена, сподіваючись перетворити ринок на вбудовування цих майбутніх грошових дій у очікування і таким чином підвищити ефективність поточних грошових дій.

Чому валютна політика має значення для фондового ринку?
Грошово-кредитна політика впливає на виробництво та зайнятість в короткостроковій перспективі і може бути використана для згладження ділового циклу. Однак у перспективі виробництво та зайнятість залежать від ефективності капіталу, продуктивності праці, заощаджень та толерантності до ризику. Наприклад, коли попит слабшає і настає спад, ФРС може тимчасово стимулювати економіку та допомагати підштовхувати її до рівня довгострокового випуску, знижуючи процентні ставки. У ФРС виникнуть певні труднощі в ідеальному управлінні грошово-кредитною політикою, але грошові сили, які він застосовує, можуть або додати вітру до вітрил бізнесу, або створити зворотний вітер, проти якого він повинен боротися.

Інвестиційна стратегія, розроблена з метою вигоди від задніх вітрів і пошуку гавані на задніх вітрах, пропонується як метод досягнення кращої, ніж ринкова віддача. Мантра цієї стратегії - «Не боротися з ФРС». Коли політика ФРС є експансіоністською, стратегія полягає в інвестуванні в економічно чутливі сектори, такі як промислові підприємства, фінанси та технології. Якщо політика ФРС є суперечливою, стратегія полягає у зменшенні впливу на капітал та інвестуванні в економічно менш чутливі сектори, такі як споживчі товари та охорона здоров'я.

Як завжди, у будь-якої інвестиційної стратегії є ризики. Деякі занепокоєння при дотриманні стратегії, заснованої на монетарній політиці, включають:

• Те, що ця стратегія виявилася вигідною в минулому, не означає, що вона буде ефективною йти вперед.
• Професійним менеджерам зазвичай забороняється занадто далеко відхилятися від заявленої інвестиційної мети. Тому вони не можуть перемістити значну частину портфеля в інструменти грошового ринку, коли ФРС посилить.
• Результати інвестицій відображають середню ефективність протягом тривалих періодів часу. Стратегія не забезпечує вищий прибуток кожного періоду. Ступінь, до якої менеджери вважають, що вони оцінені за короткостроковою ефективністю, ймовірно, вплине на їхню готовність відступати від заявленої інвестиційної мети навіть тоді, коли це можливо.

Емпіричні докази
Проведено кілька досліджень, щоб визначити, чи можуть інвестори отримувати більший прибуток, спостерігаючи за змінами у грошовій політиці Федеральних резервних систем. Наступні два дослідження зробили висновок, що, використовуючи просте правило для визначення позиції грошово-кредитної політики, інвестори можуть перевершити американський фондовий ринок. Написана Джеральдом Дженсеном, Робертом Джонсоном та Джефрі Мерсером, монографія "Роль грошово-кредитної політики в управлінні інвестиціями" (Фонд Асоціації управління інвестиціями та дослідженнями) була опублікована в листопаді 2000 року. Що стосується інвесторів? " був написаний вищезгаданими людьми разом з Мітчеллом Коновер і опублікований у "Журналі фінансових аналітиків" (том 61) у 2005 році.

Ці дослідження роблять висновок, що:

• Періоди експансивної грошово-кредитної політики пов'язані з високими показниками ефективності акцій (більший за середній прибуток і менший за середній ризик), тоді як періоди рестриктивної грошово-кредитної політики, як правило, збігаються зі слабкими показниками фондової діяльності (нижча за середню віддача та вище, ніж середня -середній ризик).
• Компанії з невеликим капіталом є більш чутливими, ніж компанії з великим капіталом, до змін у грошових умовах.
• Циклічні запаси мають значно більшу чутливість до змін грошових умов, ніж оборонні запаси.
• Грошово-кредитна політика США має важливий вплив на світові ринки.

З іншого боку аргументу - Бенсон Дарем, який опублікував наступні статті у виданнях липня / серпня 2003 року та липня / серпня 2005 року «Журналу фінансових аналітиків». Статті були названі відповідно "Грошово-кредитна політика та ціна акцій" та "Детальніше про монетарну політику та повернення цін акцій" відповідно. Бенсон робить висновок, що інвестори не можуть заробити чудовий прибуток, спостерігаючи ФРС. Автор вказує на таку причину свого висновку:

• Дослідження, які передбачають, що грошово-кредитна політика впливає на ціни акцій, але ціни на акції не впливають на грошово-кредитну політику, слід застосовувати зерно солі, якщо вони використовують звичайний аналіз найменших квадратів. Хоча центральні банки чітко не орієнтуються на ціни на активи, можна стверджувати, що ціни на акції містять інформацію про очікування щодо курсу економіки та грошово-кредитної політики. Потенційне спільне визначення цін на акції та грошово-кредитна політика означає, що статистичні методи з використанням стандартних звичайних найменших квадратів можуть призвести до помилкових висновків.

Висновок
За досліджувані періоди часу, здається, грошова політика має значення для фондового ринку. Однак, як зазначалося, інвестиційна стратегія, пов'язана з грошово-кредитною політикою, не обов'язково працює для кожного циклу послаблення або посилення. Є застереження. Інвестори також повинні враховувати багато інших факторів, наприклад криву прибутковості, перш ніж приймати свої інвестиційні рішення.