Важливість інфляції та ВВП

Інвестори, ймовірно, чують умови інфляції та валового внутрішнього продукту (ВВП) майже щодня. Вони часто відчувають, що ці показники необхідно вивчати, як хірург вивчає діаграму пацієнта перед операцією. Шанси полягають у тому, що у нас є певна концепція того, що вони означають і як вони взаємодіють, але що робити, коли найкращі економічні світи у світі не можуть домовитися про принципові відмінності між тим, наскільки повинна зростати економіка США, або наскільки інфляцією занадто багато, щоб фінансові ринки впоралися? Окремим інвесторам необхідно знайти рівень розуміння, який сприяє їх прийняттю рішень, не заповнюючи їх у купу даних. Дізнайтеся, що означає інфляція та ВВП для ринку, економіки та вашого портфеля.

Термінологія

Перш ніж розпочати нашу подорож до макроекономічного селища, давайте розглянемо термінологію, яку ми будемо використовувати.

Інфляція
Інфляція може означати або збільшення грошової маси, або збільшення рівня цін. Коли ми чуємо про інфляцію, ми чуємо про зростання цін порівняно з деяким орієнтиром. Якщо грошова маса буде збільшена, це, як правило, проявиться у більш високих цінових рівнях - це просто питання часу. Заради цього обговорення ми розглянемо інфляцію, виміряну базовим індексом споживчих цін (ІСЦ), який є стандартним вимірюванням інфляції, що використовується на фінансових ринках США. Основний ІСЦ виключає їжу та енергію із своїх формул, оскільки ці товари демонструють більшу мінливість цін, ніж решта ІСЦ. (Щоб прочитати більше про інфляцію, перегляньте розділ " Про інфляцію, стримування наслідків інфляції та забуту проблему інфляції" .)

ВВП

Валовий внутрішній продукт у США представляє загальний сукупний обсяг виробництва економіки США. Важливо пам’ятати, що показники ВВП, які повідомляються інвесторам, уже скориговані на інфляцію. Іншими словами, якщо валовий ВВП був розрахований на 6% вище, ніж попередній рік, але інфляція становила 2% за той же період, зростання ВВП буде повідомлятися як 4% або чистий приріст за цей період. (Щоб дізнатися більше про ВВП, прочитайте Макроекономічний аналіз, Економічні показники, щоб знати, а що таке ВВП і чому це так важливо? )

Делікатний танець інфляції та ВВП

Слизький схил

Зв'язок між інфляцією та економічним випуском (ВВП) виглядає як дуже делікатний танець. Для інвесторів на фондовому ринку щорічне зростання ВВП є життєво важливим. Якщо загальний економічний обсяг виробництва зменшується або просто тримається стабільно, більшість компаній не зможуть збільшити свій прибуток, що є основним рушієм ефективності акцій. Однак занадто велике зростання ВВП також є небезпечним, оскільки це, швидше за все, відбудеться із збільшенням інфляції, що розмиває прибутки на фондовому ринку, роблячи наші гроші (та майбутні прибутки підприємств) менш цінними. Більшість економістів сьогодні погоджуються, що 2, 5-3, 5% приросту ВВП на рік - це найбільше, що наша економіка може безпечно підтримувати, не викликаючи негативних побічних ефектів. Але звідки беруться ці цифри? Щоб відповісти на це питання, нам потрібно ввести нову змінну, рівень безробіття. (Детальніше про те, як прочитати, див. Огляд звіт про зайнятість .)

Дослідження показали, що за останні 20 років річне зростання ВВП понад 2, 5% спричинило падіння безробіття на 0, 5% на кожен відсотковий пункт понад 2, 5%. Це звучить як ідеальний спосіб вбити двох птахів одним каменем - збільшити загальний ріст при зниженні рівня безробіття, правда? Однак, на жаль, ця позитивна залежність починає руйнуватися, коли зайнятість стає дуже низькою або майже повна зайнятість. Надзвичайно низький рівень безробіття виявився дорожчим, ніж цінним, оскільки економіка, що працює при майже повній зайнятості, спричинить дві важливі речі:

1. Сукупний попит на товари та послуги зростатиме швидше, ніж пропозиція, спричиняючи зростання цін.
2. Компаніям доведеться підвищувати заробітну плату внаслідок тісного ринку праці. Це збільшення зазвичай передається споживачам у вигляді підвищення цін, оскільки компанія прагне отримати максимальний прибуток. (Щоб прочитати більше, перегляньте статтю Cost-Push Versus Demand-Pull Inflation .)

З часом зростання ВВП спричиняє інфляцію, і інфляція починає гіперінфляцію. Після того, як цей процес налагоджений, він може швидко перетворитись на цикл зворотного зв’язку, що посилюється. Це тому, що у світі, де зростає інфляція, люди витрачатимуть більше грошей, бо знають, що це буде менш цінним у майбутньому. Це спричиняє подальше зростання ВВП у короткостроковій перспективі, спричиняючи подальше зростання цін. Також наслідки інфляції не є лінійними; 10% інфляція набагато більше вдвічі шкідливіша, ніж 5%. Це уроки, які більшість розвинених економік засвоїли завдяки досвіду; у США вам потрібно лише повернутися приблизно на 30 років, щоб знайти тривалий період високої інфляції, який було виправлено лише переживши болючий період високого рівня безробіття та втраченого виробництва, оскільки потенційна потужність простоювала.

"Скажи, коли"

Так скільки інфляції "занадто багато"? Відповідаючи на це запитання, розкривається ще одна велика дискусія, - аргументовано не тільки в США. але в усьому світі центральними банкірами та економістами. Є ті, хто наполягає на тому, щоб розвинені економіки мали на меті інфляцію на 0%, або, кажучи іншими словами, стабільні ціни. Загальний консенсус, однак, полягає в тому, що невелика інфляція насправді є хорошою справою.

Найбільша причина цього аргументу на користь інфляції - це заробітна плата. У здоровій економіці іноді ринкові сили вимагатимуть, щоб компанії знижували реальну зарплату чи заробітну плату після інфляції. У теоретичному світі збільшення заробітної плати на 2% протягом року при 4% інфляції надає такий же чистий ефект для працівника, як 2% зниження заробітної плати в періоди нульової інфляції. Однак у реальному світі рідкісні (фактичні долари) скорочення заробітної плати трапляються рідко, оскільки працівники, як правило, відмовляються приймати зниження зарплат у будь-який час. Це основна причина того, що сьогодні більшість економістів (включаючи відповідальних за монетарну політику США) сходяться на думці, що невелика кількість інфляції, приблизно 1-2% на рік, є більш корисною, ніж згубною для економіки.

Федеральна резервна система та валютна політика

США, по суті, має у своєму арсеналі дві зброї, які допомагають орієнтувати економіку на шлях стабільного зростання без надмірної інфляції; грошово-кредитна та фіскальна політика. Фіскальна політика виходить від уряду у формі податкової та федеральної бюджетної політики. Незважаючи на те, що фіскальна політика може бути дуже ефективною в конкретних випадках, щоб стимулювати зростання економіки, більшість спостерігачів ринку прагнуть до монетарної політики зробити більшу частину серйозного підйому для підтримки економіки в стабільній структурі зростання. У Сполучених Штатах Комітету Федерального резервного комітету з відкритого ринку (FOMC) доручено проводити грошово-кредитну політику, яка визначається як будь-яка дія щодо обмеження або збільшення кількості грошей, що циркулює в економіці. Знищений, це означає, що Федеральний резерв (ФРС) може зробити гроші простішими або складнішими, тим самим заохочуючи витрати, щоб стимулювати економіку та обмежувати доступ до капіталу, коли темпи зростання досягають тих, що вважаються нестійкими рівнями.

До виходу на пенсію Алана Грінспана часто (наполовину серйозно) називали найпотужнішою людиною планети. Звідки виникло таке враження? Швидше за все, це було через те, що посада містера Грінспана (тепер Бен Бернанке) на посаді голови Федеральної резервної системи надала йому особливих, хоча і несексуальних повноважень, - головним чином, можливість встановити ставку Федеральних фондів. Ставка "Фонди ФРС" - це найнижча ставка, за якою гроші можуть змінити руки між фінансовими установами в США. Хоча потрібен час для розробки ефектів зміни ставки Фонду ФРС (або ставки дисконтування) у всій економіці, він виявився дуже ефективним для коригування загальної грошової маси за потреби. (Щоб продовжити читання про ФРС, див. Формулювання грошово-кредитної політики, Федеральної резервної системи та Прощання з Аланом Грінспаном .)

Просити невелику групу чоловіків і жінок FOMC, які сидять за столом кілька разів на рік, змінити хід найбільшої економіки світу, - велике замовлення. Це як намагатися керувати кораблем розміром Техасу через Тихий океан - це можна зробити, але кермо на цьому кораблі повинно бути невеликим, щоб викликати найменші порушення води навколо нього. Тільки застосовуючи невеликі протилежні тиски або звільняючи невеликий тиск, коли це потрібно, ФРС спокійно може вести економіку по безпечному і найменш затратному шляху до стабільного зростання. Три сфери економіки, за якими ФРС найбільше ставиться, - це ВВП, безробіття та інфляція. Більшість даних, з якими вони мають працювати, - це старі дані, тому розуміння тенденцій є дуже важливим. У найкращому випадку ФРС сподівається завжди випереджати криву, очікуючи того, що завтра за кутом, щоб можна було маневрувати сьогодні.

Диявол у деталях

Існує стільки дискусій щодо того, як обчислити ВВП та інфляцію, як і про те, що з ними робити, коли вони публікуються. Аналітики та економісти часто почнуть розбирати показник ВВП або дисконтувати показник інфляції на якусь суму, особливо коли це відповідає їх позиції на ринках на той час. Після того, як ми враховуємо гедонічні корективи для "покращення якості", коригування ваги та сезонності, не залишилося багато, що не було враховано, вирівняно або зважено так чи інакше. Тим не менш, використовується методологія, і поки до неї не будуть внесені фундаментальні зміни, ми можемо подивитися на темпи зміни ІСЦ (виміряні інфляцією) і знати, що ми порівнюємо їх із послідовної бази.

Наслідки для інвесторів

Пильне спостереження за інфляцією є найважливішим для інвесторів з фіксованим доходом, оскільки майбутні потоки доходів повинні дисконтуватися інфляцією, щоб визначити, яку цінність матимуть сьогодні гроші в майбутньому. Для біржових інвесторів інфляція, реальна чи передбачувана, є тим, що мотивує нас брати на себе підвищений ризик інвестування на фондовий ринок, сподіваючись створити найвищі реальні норми прибутку. Реальна віддача (усі наші обговорення на фондовому ринку повинні бути зведені до цієї кінцевої метрики) - це прибуток від інвестицій, які залишаються стоячими після комісій, податків, інфляції та всіх інших витрат на тертя. Поки інфляція є помірною, фондовий ринок забезпечує найкращі шанси на це порівняно з фіксованим доходом та грошовими коштами.

Бувають випадки, коли найкорисніше просто взяти цифри інфляції та ВВП за номінальною вартістю та рухатися далі; зрештою, є багато речей, які вимагають нашої уваги як інвесторів. Однак, важливо періодично піддавати себе основним теоріям, що стоять за числами, щоб ми могли поставити потенціал повернення інвестицій у належну перспективу. (Для читання, пов’язаного з цим, див. "Коли інфляція корисна для економіки?")